行業(yè)動態(tài):專、精在手,券商系期貨公司不懼混業(yè)

　　近年來，借助股東的資源，券商系期貨公司發(fā)展迅猛，不少公司實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”。

　　根據(jù)中期協(xié)披露的期貨公司年度財務(wù)數(shù)據(jù)，在期貨公司年度凈利潤前20名中，2011年券商系期貨公司占據(jù)11席，2012年增至12席，2013年和2014年均為13席。此外，2014年，66家券商系期貨公司實(shí)現(xiàn)凈利潤26.11億元，占所有期貨公司凈利潤的64.11%，而2013年這一比例為62.22%。

　　在最新公布的公開募集基金銷售機(jī)構(gòu)名錄中，取得公募基金銷售資格的16家期貨公司中，有11家為券商系期貨公司。在行業(yè)人士看來，形成這一格局可能與券商龐大的基金業(yè)務(wù)資源有一定關(guān)系。據(jù)了解，上述取得基金銷售牌照的部分券商系期貨公司，除銷售股東代銷的公募基金產(chǎn)品外，已經(jīng)開始代銷股東的私募基金產(chǎn)品。

　　“大樹底下好乘涼”，券商系期貨公司背靠股東的雄厚實(shí)力和資源，競爭優(yōu)勢顯而易見，但隨著金融混業(yè)的不斷深化，其未來發(fā)展及定位也充滿不確定性：在強(qiáng)大的券商股東平臺下，券商系期貨公司是發(fā)展成為更加強(qiáng)大的獨(dú)立個體，還是逐漸轉(zhuǎn)為股東旗下的一個部門呢?

　　獨(dú)立還是部門化，要看券商定位

　　“從現(xiàn)階段看，金融混業(yè)的特征越來越明顯，期貨公司、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)都在往中間邊界走，比如做基礎(chǔ)平臺業(yè)務(wù)的往投行方向轉(zhuǎn)，做資產(chǎn)管理的往經(jīng)紀(jì)平臺轉(zhuǎn)，各種業(yè)務(wù)之間相互滲透，這也是金融行業(yè)發(fā)展的趨勢。”南華期貨總經(jīng)理羅旭峰對期貨日報記者說，在這種趨勢下，就集團(tuán)化公司而言，其內(nèi)部資源的調(diào)配整合是正?，F(xiàn)象，因?yàn)闆]必要搞重復(fù)建設(shè)，“但每個集團(tuán)化公司都有自身的經(jīng)營思路，因此券商系期貨公司在券商中的定位取決于其整體戰(zhàn)略規(guī)劃”。

　　廣發(fā)期貨副董事長肖成也表示，券商系期貨公司會否發(fā)展成為券商的一個部門，關(guān)鍵要看券商對其定位。如果券商希望旗下的期貨公司主要為集團(tuán)內(nèi)部金融資產(chǎn)服務(wù)的話，那么券商系期貨公司可能就是部門的定位。

　　“未來金融期貨在衍生品市場中的占比會很大，券商要求旗下期貨公司為金融資產(chǎn)服務(wù)的需求可能就會比較大。”肖成進(jìn)一步表示，部門化的成本相對比較低，同時還可以共享集團(tuán)內(nèi)部的后臺資源，如技術(shù)、人力資源等，“而且現(xiàn)在監(jiān)管上也有從分業(yè)向混業(yè)發(fā)展的趨勢，在這種情況下，有些券商就會將其內(nèi)部的某些業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理”。

　　“當(dāng)然，也會有一些券商選擇讓旗下期貨公司獨(dú)立存在，畢竟期貨與證券在風(fēng)險控制等方面存在較大差異。”肖成認(rèn)為，出于風(fēng)險隔離等方面的考量，可以讓期貨公司以獨(dú)立法人的形式存在，并向著財富管理的方向發(fā)展。

　　華東地區(qū)一家券商系期貨公司負(fù)責(zé)人告訴記者，幾年前就有券商將旗下的期貨公司作為事業(yè)部經(jīng)營。近年來，雖然期貨公司與證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展有所同質(zhì)化，但實(shí)際上二者既相互競爭也各有所長，期貨公司的優(yōu)勢在于衍生品的投資和風(fēng)險管理，這是券商目前無法替代的。

　　上述券商系期貨公司負(fù)責(zé)人同時表示，過去券商收購期貨公司主要是戰(zhàn)略投資，今后這將成為一種經(jīng)營投資，必然會鼓勵期貨公司做大做強(qiáng)，“如果以部門的形式存在，期貨公司會局限在某個單一業(yè)務(wù)板塊，面臨被邊緣化的命運(yùn)，無法發(fā)展壯大，可能會使券商投資期貨公司的收益遠(yuǎn)低于預(yù)期，從這個角度看，將旗下期貨公司部門化不是券商好的選擇”。

　　不過，仍有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部門化或許是券商系期貨公司未來發(fā)展的一種可能。

　　“如果期貨公司營業(yè)部以后既能做期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也能做證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，那么從現(xiàn)有的市場格局(證券市場體量遠(yuǎn)大于期貨市場)看，公司員工做證券業(yè)務(wù)的機(jī)會更多也更容易。”浙商期貨總經(jīng)理胡軍表示，“另外，未來如果交叉持牌放開的話，一些期貨公司可能會向證券業(yè)務(wù)滲透，當(dāng)然券商系期貨公司也有可能成為券商的一個部門。”

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　　當(dāng)下最主要是打造核心競爭力

　　對券商系期貨公司來說，無論是以獨(dú)立法人的形式存在，還是成為股東旗下的一個部門，其與券商股東在業(yè)務(wù)上的聯(lián)系勢必會越來越緊密。

　　西南地區(qū)一家券商系期貨公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，即便未來與股東的業(yè)務(wù)聯(lián)系會非常緊密，期貨公司在管理上也應(yīng)該是獨(dú)立的法人。“如果在管理上以部門的形式運(yùn)作，那么期貨公司經(jīng)營的獨(dú)立性必然會受到影響，不利于其發(fā)展。”該負(fù)責(zé)人說。

　　另有行業(yè)人士表示，雖然獨(dú)立的公司運(yùn)作成本相對較大，但其競爭力也相對較強(qiáng)。就券商系期貨公司而言，其業(yè)務(wù)定位應(yīng)該是對股東業(yè)務(wù)定位的有益補(bǔ)充。

　　針對當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展形勢，胡軍坦言，券商系期貨公司若能“走獨(dú)立發(fā)展的路子”自然更好，但在金融混業(yè)的大趨勢下，其獨(dú)立發(fā)展的難度不小，大部分券商系期貨公司還是要與股東券商緊密融合。

　　“現(xiàn)在大多數(shù)期貨公司的綜合實(shí)力還不算強(qiáng)，一旦交叉持牌放開，期貨公司面臨的競爭對手將是券商、基金等大型金融機(jī)構(gòu)。在此之前，期貨公司要努力打造自己的核心競爭力，屆時才能有發(fā)展的空間。”胡軍說，目前很多期貨公司都未能成功打造自己的核心競爭力，多數(shù)公司主要是做通道業(yè)務(wù)。

　　接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，無論券商系期貨公司未來是成為一個部門還是獨(dú)立法人，當(dāng)前最重要的還是提升自己的專業(yè)化水平，以此為立足點(diǎn)，體現(xiàn)其存在的價值。

　　“雖然期貨公司目前在很多方面都無法與券商抗衡，但只要其業(yè)務(wù)板塊做得足夠強(qiáng)大和專業(yè)，就不會被‘部門化’。”羅旭峰表示，無論將來的金融市場形成何種格局，對期貨公司來說只有一個目標(biāo)：加強(qiáng)自身發(fā)展，不能一方面自己做得不夠好，同時還擔(dān)心別人動自己的“奶酪”。券商系期貨公司要借助股東良好的銷售平臺、強(qiáng)大的資產(chǎn)管理平臺和財富管理平臺，做好相關(guān)期貨業(yè)務(wù)，在券商的金融板塊中占據(jù)更重要的位置。

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