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期貨《基礎(chǔ)知識》第四章第1節(jié)知識點:套期保值的原理

更新時間:2016-06-15 10:58:36 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽89收藏17

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  2016年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》章節(jié)知識點匯總

  期貨《基礎(chǔ)知識》第四章第1節(jié)知識點:套期保值的原理

  二、套期保值的原理

  知識點:

  根本的原理在于:期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相似的供求等因素影響,兩者的變動趨勢趨同。通過套期保值,無論價格是漲還是跌,總會出現(xiàn)一個市場盈利而另一個市場虧損的情形,盈虧相抵,就可以規(guī)避因為價格波動而給企業(yè)帶來的風險,實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

  實現(xiàn)“風險對沖”應(yīng)滿足的條件:

  (一)在套期保值數(shù)量選擇上,要使期貨與現(xiàn)貨市場的價值變動大體相當

  1.套期保值比率=期貨合約所代表的數(shù)量/被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量

  套期保值比率(Hedge Ratio)通常為1.

  2.不存在與被套期保值的商品或資產(chǎn)相同的期貨合約,企業(yè)可以選擇其他的相關(guān)期貨合約進行套期保值——交叉套期保值(Cross Hedging)。

  相互替代性越強,交叉套期保值交易的效果就會越好。

  (二)在期貨頭寸方向的選擇上,應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反或作為現(xiàn)貨未來交易的替代物(頭寸相反)

  1.當企業(yè)持有實物商品或資產(chǎn),或者已按固定價格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)時,該企業(yè)處于現(xiàn)貨的多頭。

  期貨市場建立空頭頭寸——賣空。

  2.當企業(yè)已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產(chǎn),但尚未持有實物商品或資產(chǎn)時,該企業(yè)處于現(xiàn)貨的空頭。

  期貨市場建立多頭頭寸。

  3.有時企業(yè)在現(xiàn)貨市場既不是多頭,也不是空頭,而是計劃在未來買入或賣出某商品或資產(chǎn)。

  在期貨市場建立的頭寸是作為現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物。

  套期保值操作:期貨市場建立的頭寸方向與未來要進行的現(xiàn)貨交易的方向是相同的。

  (三)期貨頭寸持有的時間段與現(xiàn)貨市場承擔風險的時間段對應(yīng)

  1.當企業(yè)在現(xiàn)貨市場的頭寸已經(jīng)了結(jié)或者現(xiàn)貨交易已經(jīng)實現(xiàn),企業(yè)應(yīng)該將套期保值的期貨頭寸進行平倉。

  2.通過到期交割的方式同時將現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸進行了結(jié)。

  需注意:

 ?、偃绻髽I(yè)的現(xiàn)貨頭寸已經(jīng)了結(jié),但仍保留著期貨頭寸,那么其持有的期貨頭寸就變成了投機性頭寸。

 ?、谌绻麑⑵谪涱^寸提前平倉,那么企業(yè)的現(xiàn)貨頭寸將處于風險暴露狀態(tài),一旦價格劇烈波動,就會影響其經(jīng)營的穩(wěn)健性。

  3.時間段上的對應(yīng),并不一定要求期貨合約月份的選擇與現(xiàn)貨市場承擔風險的時期完全對應(yīng)起來,通常合約月份要等于或遠于這一時間段。

  因為不同交割月份的合約通常在價格變動上也具有一致性,同樣可以起到風險對沖的效果。

  4.在具體合約月份的選擇上還要考慮合約流動性。流動性不足的合約,會給企業(yè)開倉和平倉帶來困難,影響套期保值效果。

  5.有時企業(yè)套期保值的時間跨度特別長,例如,石油開采企業(yè)可能對未來5年甚至更長的時間的原油生產(chǎn)進行套期保值,此時市場上尚沒有對應(yīng)的遠月期貨合約掛牌,那么在合約選擇上,可以先買入目前掛牌的1年后交割的合約,在它到期之前進行平倉,同時在更遠期的合約上建倉。

  這種操作稱為展期,即用遠月合約調(diào)換近月合約,將持倉向后移。

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  真題:

  【單選題】企業(yè)的現(xiàn)貨頭寸屬于空頭的情形是(  )。

  A.計劃在未來賣出某商品或資產(chǎn)

  B.持有實物商品或資產(chǎn)

  C.已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產(chǎn),但尚未持有實物商品或資產(chǎn)

  D.已按固定價格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)

  【答案】C

  【單選題】下列不能利用套期保值交易進行規(guī)避的風險是(  )。

  A.農(nóng)作物減產(chǎn)造成的糧食價格上漲

  B.原油供給的減少引起的制成品價格上漲

  C.利率上升使得銀行存款利率提高

  D.糧食價格的下跌使得買方拒絕付款

  【答案】D

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