2020年期貨從業(yè)資格考試期貨市場專用名詞：期貨價(jià)格的魔性來自何方

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事實(shí)上，任何一個(gè)期貨品種，在運(yùn)作一段時(shí)間并被市場接受之后，該品種的期貨價(jià)格自然而然就會(huì)成為該品種全行業(yè)的基準(zhǔn)價(jià)格。期貨價(jià)格成為基準(zhǔn)價(jià)格后，不同的地域通常會(huì)按照所在地域與基準(zhǔn)地的距離遠(yuǎn)近及帶來的相應(yīng)費(fèi)用計(jì)算相應(yīng)的價(jià)格。比如，美國芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易基準(zhǔn)地是芝加哥及伊利諾斯河流域，出口商簽訂的遠(yuǎn)期出口交貨地如果在海灣，通常會(huì)在同時(shí)期的期貨價(jià)格上加上相關(guān)的運(yùn)輸及相應(yīng)費(fèi)用。

作為基準(zhǔn)價(jià)格，它也會(huì)決定和影響該品種供應(yīng)鏈中不同級(jí)別層次的價(jià)格。比如，市場批發(fā)商會(huì)據(jù)此制定出批發(fā)價(jià)，零售商也會(huì)按照批發(fā)價(jià)制定零售價(jià)。對一些基礎(chǔ)原材料品種而言，它還決定了后續(xù)產(chǎn)品的價(jià)格。比如，汽油、煤油等石化產(chǎn)品的原材料都是石油，如果石油期貨價(jià)格大幅揚(yáng)升，相關(guān)產(chǎn)品的批發(fā)商和零售商的進(jìn)貨成本相應(yīng)提高，其銷售價(jià)格也會(huì)水漲船高。

期貨價(jià)格之所以會(huì)具有這么大的魔性，與其形成機(jī)制有關(guān)。

首先，期貨價(jià)格是通過集中競價(jià)產(chǎn)生的，而一般的市場價(jià)格是買賣雙方通過一對一談判方式形成的，兩種競價(jià)方式具有本質(zhì)的不同。

在集中競價(jià)制度下，來自全國甚至全球的眾多買家和賣家聚集在一起進(jìn)行競爭。這樣形成的價(jià)格的透明度高，因而更具公正性。而在一對一交易的現(xiàn)貨市場中，由于交易者分處各地，信息量少，信息反饋慢，一方吃虧一方沾光的事自然就會(huì)經(jīng)常發(fā)生，一些交易商甚至故意利用信息優(yōu)勢或局部地區(qū)的壟斷地位欺侮對手。

集中競價(jià)的公正性使得期貨價(jià)格具有權(quán)威性，再加上期貨價(jià)格的公開性，現(xiàn)貨市場上的交易者通常都知道期貨價(jià)格，因而在交易時(shí)，都會(huì)將交易價(jià)格的合理性與期貨價(jià)格進(jìn)行比較，這樣就阻止了對方進(jìn)行不公正交易的企圖。比如，一家具有局部地區(qū)壟斷地位的供貨商掛出的賣價(jià)遠(yuǎn)高于期貨近期合約價(jià)格，買方自然會(huì)想到，還不如到期貨市場上去買。當(dāng)大家都這么想時(shí)，這家供貨商的壟斷地位就再也保不住了。顯然，集中競價(jià)不僅具有形成權(quán)威價(jià)格的作用，其更重要的意義還在于：在權(quán)威價(jià)格的影響下，價(jià)格割據(jù)局面再也維持不下去了，取而代之的是一個(gè)全國性的統(tǒng)一大市場。

其次，期貨價(jià)格是遠(yuǎn)期價(jià)格。也就是說，它代表的是未來一個(gè)時(shí)期后的價(jià)格。而通常的零售價(jià)格、批發(fā)價(jià)格都是現(xiàn)貨價(jià)格。當(dāng)然，隨著交割期越來越近，期貨價(jià)格也在逐步向現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)化?，F(xiàn)貨市場的價(jià)格是當(dāng)前的價(jià)格，它是一個(gè)已經(jīng)確定了的事實(shí)。對經(jīng)營者而言，在一個(gè)已經(jīng)確定了的事實(shí)面前進(jìn)行決策并不難，難的是大量的經(jīng)營活動(dòng)涉及未來，而未來是不確定的，面對不確定的未來時(shí)應(yīng)該如何決策?恰恰在這一點(diǎn)上，期貨價(jià)格給經(jīng)營者提供了很大的幫助。

期貨價(jià)格之所以能夠成為未來價(jià)格的指示器，其原因在于：

(1)期貨價(jià)格本身是未來價(jià)格。

(2)這個(gè)價(jià)格是成千上萬的交易者集中競爭的結(jié)果。在這些交易者中，既有許多相關(guān)品種的經(jīng)營者，也有大量非常熟悉該品種的投機(jī)交易者。他們憑借各自的信息、經(jīng)驗(yàn)和方法對供需和價(jià)格走勢進(jìn)行判斷、分析和預(yù)測，并在此基礎(chǔ)上參與市場競爭。這樣的價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測或預(yù)期，集中反映了全社會(huì)對未來供求變動(dòng)趨勢的判斷。

(3)影響未來供需格局及價(jià)格的因素有很多，在期貨交易中，一旦這些因素有所變動(dòng)，期貨市場不僅會(huì)隨即做出反應(yīng)，且反應(yīng)強(qiáng)度遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場。顯然，這種即時(shí)反應(yīng)機(jī)制進(jìn)一步強(qiáng)化了未來價(jià)格指示器的作用。通常，將期貨價(jià)格的未來價(jià)格指示器作用稱為期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

(4)期貨價(jià)格是批量規(guī)模交易價(jià)格。比如，大連商品交易所的大豆期貨合約是每張合約10噸，美國芝加哥期貨交易所的大豆合約是每張合約5000蒲式耳，超過136噸。這樣的規(guī)模，不僅零售市場無法望其項(xiàng)背，即使是批發(fā)市場也不一定能達(dá)到。批量大的規(guī)模交易，再加上集中交易帶來的權(quán)威性和影響力，使得期貨價(jià)格自然成為該品種的全社會(huì)基準(zhǔn)價(jià)格。

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