2022年7月期貨從業(yè)資格證考試題：《期貨投資分析》

1、期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略執(zhí)行的關(guān)鍵是()。

A.隨時(shí)持有多頭頭寸

B.頭寸轉(zhuǎn)換方向正確

C.套取期貨低估價(jià)格的報(bào)酬

D.準(zhǔn)確界定期貨價(jià)格被低估的水平

參考答案：D

參考解析：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略是利用期貨相對(duì)于現(xiàn)貨出現(xiàn)一定程度的價(jià)差時(shí)，期貨現(xiàn)貨進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換。這種策略本身是被動(dòng)的，只有低估現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，才進(jìn)行頭寸轉(zhuǎn)換。該策略執(zhí)行的關(guān)鍵是準(zhǔn)確界定期貨價(jià)格被低估的水平。

2、某投資經(jīng)理管理著市值1億元的資產(chǎn)組合，修正久期為3.23。中金所5年期國債期貨凈價(jià)為103.7810，基點(diǎn)價(jià)值為462.86元。如果該經(jīng)理想通過該5年期國債期貨對(duì)沖資產(chǎn)組合的利率風(fēng)險(xiǎn)，則需要賣出()手國債期貨合約。

A.70

B.75

C.88

D.94

參考答案：A

參考解析：國債期貨修正久期=10000*基點(diǎn)價(jià)值/(凈價(jià)*合約價(jià)值/面值)=10000*462.86/(103.7810*1000000/100)=4.46。需要賣出的國債期貨數(shù)量為：(1億*3.23)/(103.7810萬*4.46)≈70手

3、()是指持有一定頭寸的股指期貨，一般占資金比例的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。

A.避險(xiǎn)策略

B.權(quán)益證券市場中立策略

C.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略

D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

參考答案：B

參考解析：權(quán)益證券市場中立策略，是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。至于是買入持有股票，還是賣出某些個(gè)股或整個(gè)組合，則需要預(yù)測(cè)個(gè)股、行業(yè)板塊和市場風(fēng)險(xiǎn)等因素與未來收益率之間的關(guān)系。

4、下列市場中，在()更有可能賺取超額收益。

A.成熟的大盤股市場

B.成熟的債券市場

C.創(chuàng)業(yè)板市場

D.投資者眾多的股票市場

參考答案：C

參考解析：隨著市場效率的提高，在成熟的大盤股市場或債券市場上，想賺取超額收益是困難的，只有找到更有可能獲取超額收益的新興市場(如創(chuàng)業(yè)板市場)，才有可能獲得超越市場收益的阿爾法收益。

5、組合保險(xiǎn)在市場發(fā)生不利變化時(shí)保證組合價(jià)值不會(huì)低于設(shè)定的最低收益，同時(shí)在市場發(fā)生有利變化時(shí)，組合的價(jià)值()。

A.隨之上升

B.保持在最低收益

C.保持不變

D.不確定

參考答案：A

參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)策略是在持有某種資產(chǎn)的同時(shí)，購進(jìn)以該資產(chǎn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)，從而在一定期限內(nèi)保障資產(chǎn)的價(jià)值不會(huì)低于某一限定值，而市場價(jià)格上升時(shí)，組合價(jià)值則隨之上升。

6、()是在持有某種資產(chǎn)的同時(shí)，購進(jìn)以該資產(chǎn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)。

A.備兌看漲期權(quán)策略

B.保護(hù)性看跌期權(quán)策略

C.保護(hù)性看漲期權(quán)策略

D.拋補(bǔ)式看漲期權(quán)策略

參考答案：B

參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)策略是在持有某種資產(chǎn)的同時(shí)，購進(jìn)以該資產(chǎn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)，從而在一定期限內(nèi)保障資產(chǎn)的價(jià)值不會(huì)低于某一限定值，而市場價(jià)格上升時(shí)，組合價(jià)值則隨之上升。

7、對(duì)于任一只可交割券，P代表面值為100元國債的即期價(jià)格，F(xiàn)代表面值為100元國債的期貨價(jià)格，C代表對(duì)應(yīng)可交割國債的轉(zhuǎn)換因子，其基差B為()。

A.B=(F·C)-P

B.B=(P·C)-F

C.B=P-F

D.B=P-(F·C)

參考答案：D

參考解析：國債期貨的基差，指的是經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額。對(duì)于任一只可交割券，其基差為：B=P-(F·C)。其中，B代表國債價(jià)格與期貨價(jià)格的基差；P代表面值為100元國債的即期價(jià)格；F代表面值為100元國債期貨的價(jià)格；C代表對(duì)應(yīng)可交割國債的轉(zhuǎn)換因子。

8、賣出基差交易與買入基差交易相比，賣出基差交易風(fēng)險(xiǎn)更_________，獲利更_________。()

A.大；困難

B.大；容易

C.小；容易

D.??；困難

參考答案：C

參考解析：賣出基差交易與買入基差交易方向相反，由于基差收斂的特征，賣出基差交易風(fēng)險(xiǎn)顯得更低些，又由于買入國債期貨相當(dāng)于賣出了國債期貨的交割選擇權(quán)，賣出虛值的隱含期權(quán)也使得賣出基差交易更易獲利。

9、下列說法中正確的是()。

A.非可交割債券套保的基差風(fēng)險(xiǎn)比可交割券套保的基差風(fēng)險(xiǎn)更小

B.央票能有效對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)

C.利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對(duì)比較差

D.對(duì)于不是最便宜可交割券的債券進(jìn)行套保不會(huì)有基差風(fēng)險(xiǎn)

參考答案：C

參考解析：A項(xiàng)，由于期限不匹配、利差變化等影響，非可交割債券套保的基差風(fēng)險(xiǎn)比可交割券套保的基差風(fēng)險(xiǎn)更大；B項(xiàng)，央票一般到期都較短，因此久期較低，利率風(fēng)險(xiǎn)主要集中于期限結(jié)構(gòu)的短端，由于期限結(jié)構(gòu)的不匹配以及較短期限的利率波動(dòng)和中長期的利率波動(dòng)并不總一致，導(dǎo)致對(duì)沖效果不理想，不能有效對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)；D項(xiàng)，對(duì)于不是最便宜可交割券的債券進(jìn)行套保會(huì)有基差風(fēng)險(xiǎn)，主要因?yàn)檫@些券可能不會(huì)用于交割，所以基差不會(huì)在交割日收斂于0，而是收斂于某個(gè)正值，這個(gè)值就是這些債券在交割日比最便宜的可交割債券高出的部分。

10、套期保值的效果取決于()。

A.基差的變動(dòng)

B.國債期貨的標(biāo)的利率與市場利率的相關(guān)性

C.期貨合約的選取

D.被套期保值債券的價(jià)格

參考答案：A

參考解析：套期保值的效果取決于被套保債券的價(jià)格和期貨合約價(jià)格之間的相互關(guān)系，即取決于基差的變動(dòng)，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。

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