2012年期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第八章考試重點(diǎn)(5)
四、套利交易的盈虧計(jì)算方法$lesson$
套利交易可以視作兩個(gè)相關(guān)期貨合約交易的一種組合,在計(jì)算套利交易的盈虧時(shí),可分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧,然后進(jìn)行加總,可以得到整個(gè)套利交易的盈虧。
五、買進(jìn)套利和賣出套利 書P237-241
對(duì)于套利者來(lái)說(shuō),究竟是買入較高一“邊”的同時(shí)賣出較低一“邊”,還是相反,這要取決于套利者對(duì)相關(guān)期貨合約價(jià)差的變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)期。
(一)買進(jìn)套利(預(yù)計(jì)價(jià)差擴(kuò)大,買進(jìn)套利)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大時(shí),則套利者將買入其中價(jià)格較高的一“邊”同時(shí)賣出價(jià)格較低的一“邊”,叫做買進(jìn)套利(Buy Spread)。如果價(jià)差變動(dòng)方向與套利者的預(yù)期相同,則套利者就會(huì)通過(guò)同時(shí)平倉(cāng)來(lái)獲利。
套利交易關(guān)注的是價(jià)差變化而不是期貨價(jià)格的上漲或者下跌,只要價(jià)差變大,不管期貨價(jià)格上漲還是下跌,進(jìn)行買進(jìn)套利都會(huì)盈利。――記憶:預(yù)計(jì)價(jià)差擴(kuò)大,將會(huì)高的更高,低的更低,所以要買入高的。
(二)賣出套利(預(yù)計(jì)價(jià)差縮小,賣出套利)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將縮小(Narrow)時(shí),套利者可通過(guò)賣出其中價(jià)格較高的一“邊”同時(shí)買入價(jià)格較低的一“邊”來(lái)進(jìn)行套利,叫做賣出套利(Sell Spread)。――記憶:預(yù)計(jì)價(jià)差縮小,將會(huì)高的變低,低的變高,所以要賣出高的。
只要價(jià)差縮小,不管期貨價(jià)格上漲還是下跌,進(jìn)行賣出套利都會(huì)盈利。
強(qiáng)調(diào):如果套利者買賣的是同種商品不同交割月份的合約(稱為跨期套利),可能出現(xiàn)正向市場(chǎng)或反向市場(chǎng)的情況,這對(duì)買進(jìn)套利和賣出套利的判斷標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有影響,相應(yīng)地也不影響價(jià)差變化與套利盈虧的判斷規(guī)律。
例題1:
題干: 某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張,同時(shí)以2000元/噸買入7月大豆合約一張,當(dāng)5月合約和7月合約價(jià)差為( )時(shí),該投資人獲利。
A: 150元 B: 50 元 C: 100 元 D: -80元
參考答案[BD]
法一:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個(gè)買入期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則,基差變?nèi)醪拍苴A利?,F(xiàn)基差+100元(現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格),根據(jù)基差圖可知,在BD兩種情況下基差變?nèi)酰@利。
法二:本題可以看做是一個(gè)跨期套利交易,經(jīng)判斷為賣出套利(因?yàn)閷?duì)較高價(jià)格的一邊的操作是賣出),因此只有價(jià)差縮小會(huì)保證獲利。所以價(jià)差要小于原來(lái)的100(2100-2000),選BD。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
例題2:
題干: 某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆,同時(shí)賣出7月大豆期貨保值,成交價(jià)1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易,不久,該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)( )元/噸可保證至少30元/噸的盈利(忽略交易成本)。
A: 最多低20 (-19) B: 最少低20 (-21)
C: 最多低30 (-29) D: 最少低30 (-31)
參考答案[A]
法一:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個(gè)賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則,基差變強(qiáng)才能贏利。現(xiàn)基差-50元(現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格),根據(jù)基差圖可知,基差在-20以上可保證盈利30元,基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià),即現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)最多低20元。
出現(xiàn)范圍的,不好理解就設(shè)定一個(gè)范圍內(nèi)的特定值。
法二:本題可以看作是一個(gè)跨期套利交易,經(jīng)判斷為賣出套利(因?yàn)閷?duì)較高價(jià)格的一邊的操作是賣出),因此只有價(jià)差縮小30元以上才能保證至少獲利30元。所以價(jià)差要小于1850-1800-30=20
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