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現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨將完善期市服務(wù)功能

更新時(shí)間:2012-11-21 14:51:31 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨將完善期市服務(wù)功能

  經(jīng)過(guò)多年努力,我國(guó)期貨市場(chǎng)總體保持了平穩(wěn)健康的運(yùn)行態(tài)勢(shì),期貨市場(chǎng)的功能逐步得到發(fā)揮,市場(chǎng)定價(jià)效率也不斷提高。但在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下,作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的期貨市場(chǎng)必然要升級(jí)跟進(jìn),從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  本文立足于現(xiàn)貨商品指數(shù),來(lái)探討現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨如何滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求,以及我國(guó)現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨的未來(lái)發(fā)展方向。

  現(xiàn)貨商品指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)警作用

  國(guó)際上著名的現(xiàn)貨商品指數(shù)有波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)(BDI指數(shù))和CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù),其中BDI指數(shù)的衍生品主要有波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)期貨(BIFFEX)和遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)協(xié)議(FFA)。國(guó)內(nèi)較權(quán)威的現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)有環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)、華強(qiáng)北中國(guó)電子市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)等,但國(guó)內(nèi)還沒(méi)有現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)期貨上市。通過(guò)實(shí)證研究,我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)不但能反映商品市場(chǎng)的整體走勢(shì)情況,還能對(duì)經(jīng)濟(jì)起到預(yù)警作用。

  現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)是反映一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上商品的總體價(jià)格水平,與CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較為貼近,是宏觀經(jīng)濟(jì)的縮影。以華強(qiáng)北中國(guó)電子市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)為例,有分析顯示華強(qiáng)北指數(shù)可以對(duì)CPI、PPI提前3個(gè)月左右起到預(yù)警作用,因此,現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)可以作為通貨膨脹的早期預(yù)警指標(biāo)。同時(shí),通過(guò)分析可知,華強(qiáng)北指數(shù)與上證綜指指數(shù)具有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,其相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.804;華強(qiáng)北指數(shù)與CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)、CRB期貨價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性分別高達(dá)0.865、0.771。

  利用現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

  在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的融合度越來(lái)越高,國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈。這種價(jià)格波動(dòng)使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)大宗商品的相關(guān)企業(yè)和部門面臨諸多風(fēng)險(xiǎn),如原材料價(jià)格大幅上漲或下跌導(dǎo)致企業(yè)成本難以控制,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃難以落實(shí),企業(yè)購(gòu)銷價(jià)格難以確定等,從而使企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)難以實(shí)現(xiàn)。如何轉(zhuǎn)移商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),就成為企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中必須解決的問(wèn)題。

  數(shù)據(jù)顯示,目前國(guó)內(nèi)商品期貨品種價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性在0.9以上的超過(guò)60%,股指期貨與滬深300指數(shù)的相關(guān)性則高達(dá)0.99,86%的商品期貨品種存在期貨價(jià)格引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格和期現(xiàn)價(jià)格相互引導(dǎo)的關(guān)系。同樣,我們驗(yàn)證了現(xiàn)貨商品指數(shù)和現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨的引導(dǎo)關(guān)系,可以充分利用現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨的功能來(lái)規(guī)避實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)國(guó)外現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)及其衍生品的應(yīng)用研究,我國(guó)現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨可以在以下方面來(lái)滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需要:

  第一,現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)期貨和商品期貨價(jià)格指數(shù)一樣,都能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起到預(yù)警作用,現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)可以作為通貨膨脹的預(yù)警指標(biāo),能較為準(zhǔn)確和及時(shí)地反映市場(chǎng)行情的變化。

  第二,現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)期貨和商品期貨價(jià)格指數(shù)期貨一樣交割時(shí)均采用現(xiàn)金交割模式,這樣不僅方便結(jié)算,也不用考慮貨源、商品的運(yùn)輸、注冊(cè)交割倉(cāng)單的時(shí)間等,可以提高市場(chǎng)運(yùn)作效率。

  第三,現(xiàn)貨商品指數(shù)同商品期貨價(jià)格指數(shù)一樣,可以衍生出現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨、現(xiàn)貨商品指數(shù)期權(quán)等多種衍生品,可以為市場(chǎng)提供多種衍生工具,從而可以使投資者的投資方式多樣化,增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的避險(xiǎn)工具。另外,現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)期貨的引入,也為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以通過(guò)企業(yè)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)。在利用現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值方面,可以借鑒基于波羅的海遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)協(xié)議FFA的企業(yè)套保模式,來(lái)為現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)行套期保值。如果企業(yè)有與現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的商品,為防止未來(lái)價(jià)格下跌造成損失,可以賣出現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)期貨合約,即現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)期貨空頭與現(xiàn)貨多頭相配合,從而規(guī)避總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。

  第四,現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)自有的特性彌補(bǔ)了商品期貨價(jià)格指數(shù)期貨的不足,主要表現(xiàn)在,一是現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)能夠起到綜合某類商品的作用,使期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的聯(lián)系更加緊密,并使期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到充分發(fā)揮。目前我國(guó)上市了28個(gè)期貨品種,僅相當(dāng)于美國(guó)期貨市場(chǎng)1950年的水平,印度的現(xiàn)代商品期貨市場(chǎng)建立時(shí)間雖只有十年左右,但目前上市的期貨品種已覆蓋了近60個(gè)基礎(chǔ)商品。而現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)涵蓋了某一大類商品的價(jià)格信息,可為除大宗商品外的其他商品提供參照并發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理作用。例如,我國(guó)期貨市場(chǎng)上目前沒(méi)有電子電器類產(chǎn)品的期貨品種,不利于電子電器類企業(yè)參與期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)避電子材料和電子電器等終端消費(fèi)品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二是現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)以商品現(xiàn)貨為基礎(chǔ),價(jià)格指數(shù)按既定時(shí)點(diǎn)發(fā)布,間斷性現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)可以用作期貨交易的參考。當(dāng)現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)期貨和現(xiàn)貨商品價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)不合理價(jià)差時(shí),可以進(jìn)行套利,也可以對(duì)現(xiàn)貨商品進(jìn)行套期保值,便于現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。例如,當(dāng)電子市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)期貨與電子市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)之間存在不合理價(jià)差時(shí),就可以采取套利操作。同樣電子市場(chǎng)綜合價(jià)格指數(shù)期貨也可以與子類指數(shù)期貨如電子元器件、手機(jī)、數(shù)碼產(chǎn)品和IT產(chǎn)品指數(shù)期貨等進(jìn)行套利和對(duì)沖。

  現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨未來(lái)的發(fā)展方向

  現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨利用其本身的特性,推動(dòng)期貨市場(chǎng)改革發(fā)展再上新臺(tái)階,進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,更加有效地服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨未來(lái)的發(fā)展方向,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

  第一,滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更好服務(wù)。雖然現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨是標(biāo)準(zhǔn)合約,但企業(yè)需求可能與標(biāo)準(zhǔn)合約有所差異,可通過(guò)期貨公司的創(chuàng)新,在標(biāo)準(zhǔn)合約的基礎(chǔ)上衍生出滿足企業(yè)需求的產(chǎn)品,這也是大宗商品期貨市場(chǎng)衍生功能的重要體現(xiàn)。

  第二,加快推出重要的期貨品種及現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨及其衍生品。一系列關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的大宗商品期貨產(chǎn)品(原油、國(guó)債、焦煤等)將陸續(xù)推出,期權(quán)、商品指數(shù)期貨、金融期貨產(chǎn)品也將不斷創(chuàng)新發(fā)展,而現(xiàn)貨商品指數(shù)期貨及其衍生品的推出將是我國(guó)期貨市場(chǎng)的又一次飛躍。

  第三,不斷改善期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。我國(guó)目前期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)是以中小投資者為主體,機(jī)構(gòu)投資者比例還較低,而且機(jī)構(gòu)投資者多是商品的生產(chǎn)企業(yè)、消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易商。未來(lái)以銀行、期貨投資基金、對(duì)沖基金、證券公司、信托公司等為主體的機(jī)構(gòu)投資者將成為市場(chǎng)的主體。

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