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期貨從業(yè)資格考試(基礎知識)備考:基差與套期保值

更新時間:2013-07-24 13:34:17 來源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 期貨從業(yè)資格考試(基礎知識)備考:基差與套期保值

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  一、基差與套期保值效果

  (一)完全套期保值與不完全套期保值

  導致不完全套期保值。原因:期貨與現貨①價格變動幅度并不完全一致;②商品存在等級差異,導致波動幅度差異;③兩個市場之間的頭寸數量不一致;④缺少對應的期貨品種,替代品的相關程度未達到足夠理想。

  (二)基差概述

  1.基差=現貨價格-期貨價格

  2.影響因素:

  (1)時間差價:持倉費是指倉儲費、保險費和利息等費用的總和。

  (2)品質差價

  (3)地區(qū)差價。

  3.反向市場出現的原因,一是近期對某種商品的需求非常迫切; 二是預計將來該商品的供給會大幅度增加。

  4.基差的變動

  (1)基差走強:基差的值越來越大,注意并非絕對值,而是正常值。

  (2)基差走弱:基差的值越來越小,注意并非絕對值,而是正常值。

  (3)無論基差走強還是走弱,由于期貨交割的存在,隨著期貨合約交割月份的臨近,基差均會趨向于零。

  (三)基差變動與套期保值效果

  基差保值的實質是用較小的基差風險代替較大的現貨價格風險。

  (四)套期保值有效性的衡量

  套期保值有效性=期貨價格變動值/現貨價格變動值。在我國2006年會計準則中規(guī)定, 當套期保值有效性在80%至125%的范圍內,該套期保值被認定為高度有效。

  有效性的評價不以單個市場的盈虧判定,而以兩個市場盈虧抵消的程度來衡量。

  二、套期保值操作的擴展及注意事項

  (一)套期保值操作的擴展

  1.交割月份的選擇

  合約月份的選擇主要受下列幾個因素的影響:

  ①合約流動性;

 ?、诤霞s月份不匹配;

  ③不同合約基差的差異性。

  2.套期保值比率的確定

  企業(yè)結合不同目的,靈活確定套期保值比率,不一定完全按照“1:1”的比率操作。

  3.期轉現優(yōu)越性:

 ?、偌庸て髽I(yè)和生產經營企業(yè)可以節(jié)約期貨交割成本;

 ?、诒取捌絺}后購銷現貨”更便捷;

 ?、郾冗h期合同交易和期貨實物交割更有利。

  基本流程:

 ?、賹ふ医灰讓κ?

  ②交易雙方商定價格;

 ?、巯蚪灰姿岢錾暾?

 ?、芙灰姿藴?

  ⑤辦理手續(xù);

 ?、藜{稅。

  4.期現套利操作

  期現套利是指交易者利用期貨市場與現貨市場之間的不合理價差,通過在兩個市場上進行反向交易,待價差趨于合理而獲利的交易。若價差和持倉費存在較大差異,期現套利可能出現。

  5.基差交易

  (1)點價交易,是指以某月份的期貨價格為計價基礎,以期貨價格加上或減去雙方協商同意的升、貼水來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。升、貼水的高低,與期貨合約月份的遠近、運費、商品品質的差異有關。根據確定實際交易價格的權利歸屬劃分,點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。

  (2)基差交易,基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于,由于是點價交易與套期保值操作相結合,這就保證在套期保值建倉時,就已經知道了平倉時的基差,從而減少了基差變動的不確定性,降低了基差風險。

  (二)企業(yè)開展套期保值業(yè)務的注意事項

  (1)判斷是否需要以及是否有實力和能力做套期保值。

  (2)完善套期保值機構設置,建立起規(guī)范的組織體系和有效的機構部門。

  (3)需要具備健全的內部控制制度(業(yè)務授權制度和業(yè)務報告制度)和風險管理部門

  (4)加強對套期保值交易中相關風險的管理:

 ?、倩铒L險;

  ②現金流風險;

 ?、哿鲃有燥L險;

 ?、懿僮黠L險。

  (5)掌握風險評價方法:風險價值法(VaR)、壓力測試、情景分析。

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