期貨從業(yè)資格考試(期貨市場(chǎng))知識(shí)點(diǎn):套利種類
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1、水平套利:又稱為日歷套利、橫向套利、跨月份套利或時(shí)間套利,是指買進(jìn)和賣出敲定價(jià)格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式。
如果預(yù)測(cè)長(zhǎng)期價(jià)格價(jià)格穩(wěn)中趨漲時(shí),運(yùn)用看漲期權(quán)進(jìn)行水平套利交易;
如果預(yù)測(cè)長(zhǎng)期價(jià)格價(jià)格穩(wěn)中趨跌時(shí),運(yùn)用看跌期權(quán)進(jìn)行水平套利交易;
2、垂直套利,也稱貨幣套利,采用這種套利方法可將風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定范圍內(nèi)。它的交易方式表現(xiàn)為按照不同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)和賣出同一合約月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。
(1)多頭看漲期權(quán)垂直套利:買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán),同時(shí)賣出執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)
(2)空頭看漲期權(quán)垂直套利:賣出執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán),同時(shí)買入執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)
(3)多頭看跌期權(quán)垂直套利:買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán),同時(shí)賣出執(zhí)行價(jià)格較高的看跌期權(quán)
(4)空頭看跌期權(quán)垂直套利:賣出執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán),同時(shí)買入執(zhí)行價(jià)格較高的看跌期權(quán)
3、轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利的基本操作方法:
轉(zhuǎn)換套利是指交易者買進(jìn)一個(gè)看跌期權(quán),賣出一個(gè)看漲期權(quán),再買進(jìn)一手期貨合約的套利方式。 進(jìn)行轉(zhuǎn)換套利的條件有二:一是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的敲定價(jià)格和到期月份要相同,二是期貨合約即到期月份要與期權(quán)合約到期月份相同,在價(jià)格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的敲定價(jià)格。 如果在合約到期前,期貨價(jià)格低于看跌期權(quán)的敲定價(jià)格,交易者買入的看跌期權(quán)將會(huì)被履約,并自動(dòng)與交易者的多頭期貨部位相對(duì)沖,賣出的看漲期權(quán)則被作廢。如果在合約到期前,倘若期貨價(jià)格高于期權(quán)敲定價(jià)格,交易者的空頭看漲期權(quán)合約將被履約,并自動(dòng)與交易者的多頭期貨部分對(duì)沖,多頭看跌期權(quán)則任期作廢。
轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn) = (看漲期權(quán)權(quán)利金 ? 看跌期權(quán)權(quán)利金)- (期權(quán)價(jià)格 ? 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)
反向轉(zhuǎn)換套利:與轉(zhuǎn)換套利的操作相反,是指在買入看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)的同時(shí),賣出相關(guān)期貨合約的交易。其中看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同,相關(guān)期貨合約的交割月份與期權(quán)到期月份也相同,并且在執(zhí)行價(jià)格上盡可能地接近期貨價(jià)格。
4、跨式套利和寬跨式套利
跨式套利 也叫馬鞍式期權(quán)、騎墻組合、等量同價(jià)對(duì)敲期權(quán)、雙向期權(quán)、底部跨式期權(quán),是指以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)或賣出不同種類的期權(quán)。
(1) 買入跨式套利:以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(月份、標(biāo)的物也相同)
(2) 賣出跨式套利:以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(月份、標(biāo)的物也相同)
寬跨式套利 也叫“異價(jià)對(duì)策、勒束式期權(quán)組合”是投資者同時(shí)買進(jìn)或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日,但不同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。
(1) 買入寬跨式套利:以較低的執(zhí)行價(jià)格買入看跌期權(quán),并以較高的執(zhí)行價(jià)格買入看漲期權(quán);
(2) 賣出寬跨式套利:以較高的執(zhí)行價(jià)格賣出看漲期權(quán),并以較低的執(zhí)行價(jià)格賣出看跌期權(quán);
5、 蝶式套利:原理和垂直套利相似,都是利用同時(shí)買進(jìn)和賣出同一商品同一到期月份但不同敲定價(jià)格的看漲或看跌期權(quán)合約進(jìn)行套利交易。所不同的地方在于,蝶式套利交易有兩個(gè)賣賣方向相反、共有一個(gè)相同并居中的執(zhí)行價(jià)格的垂直套利交易所組成。
(1)買入蝶式套利
賣出居中執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)的同時(shí)買入兩邊低執(zhí)行價(jià)格和高執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)。
(2)賣出蝶式套利
買入居中執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)的同時(shí)賣出兩邊低執(zhí)行價(jià)格和高執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)。
6、 飛鷹式套利:也叫禿鷹式套利,是指分別賣出(買進(jìn))兩種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán),同時(shí)分別買進(jìn)(賣出)較低與較高執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)。所有的期權(quán)都有相同的類型、標(biāo)的合約與到期日,執(zhí)行價(jià)格的間距相等。
(1)買入飛鷹式套利
方式一:買進(jìn)一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看漲期權(quán),賣出一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看漲期權(quán),賣出一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看漲期權(quán),買入一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看漲期權(quán)。
方式二:買進(jìn)一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看跌期權(quán),賣出一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看跌期權(quán),賣出一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看跌期權(quán),買入一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看跌期權(quán)。
(2)賣出飛鷹式套利
方式一:賣出一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看漲期權(quán),買入一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看漲期權(quán),買入一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看漲期權(quán),賣出一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看漲期權(quán)。
方式二:賣出一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看跌期權(quán),買入一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看跌期權(quán),買入一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看跌期權(quán),賣出一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看跌期權(quán)。
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