2012年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融專業(yè)》考試輔導(dǎo)：第八章

　　一、通貨膨脹的含義

　　通貨膨脹是價(jià)值符號(hào)流通條件下的特有現(xiàn)象。進(jìn)入20世紀(jì)60年代以后，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，也不管是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)還是資本主義經(jīng)濟(jì)，都不同程度地受到通貨膨脹問(wèn)題的困擾。由此，各國(guó)政府均將通貨膨脹問(wèn)題作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題來(lái)處理，大多數(shù)國(guó)家都把反通貨膨脹作為中央銀行的首要任務(wù)，從而使通貨膨脹理論成為當(dāng)代貨幣銀行理論體系的一個(gè)重要組成部分。

　　不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)通貨膨脹的定義不盡相同。新劍橋?qū)W派代表人物瓊?羅賓遜認(rèn)為：“通貨膨脹通常指的就是物價(jià)總水平的持續(xù)上升。”貨幣學(xué)派代表人物弗里德曼認(rèn)為：“通貨膨脹在任何時(shí)空條件下都是一種貨幣現(xiàn)象”，并強(qiáng)調(diào)：“只有當(dāng)物價(jià)水平向上移動(dòng)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程時(shí)，這才是一種貨幣現(xiàn)象?！毙鹿诺渚C合學(xué)派代表人物保羅?薩繆爾森則認(rèn)為：通貨膨脹是“在一定時(shí)期內(nèi)，商品和生產(chǎn)要素價(jià)格總水平的持續(xù)不斷的上漲”。新自由主義者哈耶克指出：“通貨膨脹一詞的原意和真意是指貨幣數(shù)量的過(guò)度增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)會(huì)合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)上漲?！?/P>

　　盡管西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說(shuō)法多種多樣，但關(guān)于通貨膨脹的定義有兩點(diǎn)是共同的：一是有效需求大于有效供給;二是物價(jià)持續(xù)上漲。

　　馬克思主義貨幣理論中關(guān)于通貨膨脹性質(zhì)問(wèn)題的定義，是同紙幣的流通及其規(guī)律聯(lián)系在一起的。所謂通貨膨脹，是指在紙幣流通的條件下，由于紙幣的發(fā)行量超過(guò)商品流通中實(shí)際需要的貨幣必要量，從而引起的貨幣貶值、一般物價(jià)水平上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　無(wú)論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)還是馬克思主義貨幣理論，均把通貨膨脹與物價(jià)上漲聯(lián)系在一起，將物價(jià)上漲作為通貨膨脹的基本標(biāo)志。因此，被大家普遍接受的通貨膨脹定義是：通貨膨脹是在一定時(shí)間內(nèi)一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。對(duì)于這個(gè)定義的理解應(yīng)包括以下幾方面的內(nèi)容：

　　第一，通貨膨脹昕指的物價(jià)上漲并非個(gè)別商品或勞務(wù)價(jià)格的上漲，而是指一般物價(jià)水平，即全部物品及勞務(wù)的加權(quán)平均價(jià)格的上漲。在非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，通貨膨脹則表現(xiàn)為商品短缺、憑票供應(yīng)、持幣待購(gòu)以及強(qiáng)制儲(chǔ)蓄等形式。

　　第二，在通貨膨脹中，一般物價(jià)水平的上漲是一定時(shí)間內(nèi)的持續(xù)的上漲，而不是一次性的、暫時(shí)性的上漲。部分商品因季節(jié)性或自然災(zāi)害等原因引起的物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)蕭條后恢復(fù)時(shí)期的商品價(jià)格正常上漲都不能叫做通貨膨脹。

　　第三，通貨膨脹所指的物價(jià)上漲必須超過(guò)一定的幅度。但這個(gè)幅度該如何界定。各國(guó)又有不同的標(biāo)準(zhǔn)，一般說(shuō)來(lái)物價(jià)上漲的幅度在2%以內(nèi)都不被當(dāng)做通貨膨脹，有些觀點(diǎn)則認(rèn)為只有物價(jià)上漲幅度超過(guò)5%才叫做通貨膨脹。

　　二、通貨膨脹的類型

　　(一)爬行式、溫和式、奔騰式與惡性通貨膨脹

　　按通貨膨脹的程度劃分，通貨膨脹分為爬行式、溫和式、奔騰式和惡性通貨膨脹四種。

　　爬行式通貨膨脹是指價(jià)格總水平上漲的年率不超過(guò)2%～3%，并且在經(jīng)濟(jì)生活中沒(méi)有形成通貨膨脹的預(yù)期。

　　溫和式通貨膨脹是價(jià)格總水平上漲比爬行式高，但又不是很快，具體百分比沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的說(shuō)法。

　　奔騰式通貨膨脹是物價(jià)總水平上漲率在2位數(shù)以上，且發(fā)展速度很快。

　　惡性通貨膨脹或稱超級(jí)通貨膨脹是物價(jià)上升特別猛烈，且呈加速趨勢(shì)。此時(shí)，貨幣已完全喪失了價(jià)值貯藏功能，部分地喪失了交易媒介功能。成為“燙土豆”，持有者都設(shè)法盡快將其花費(fèi)出去。當(dāng)局如不采取斷然措施，貨幣制度將完全崩潰。

　　(二)公開(kāi)型通貨膨脹與隱蔽型通貨膨脹

　　按市場(chǎng)機(jī)制的作用劃分，通貨膨脹分為公開(kāi)型通貨膨脹和隱蔽型通貨膨脹。.

　　公開(kāi)型通貨膨脹的前提是市場(chǎng)功能完全發(fā)揮，價(jià)格對(duì)供求反應(yīng)靈敏，過(guò)度需求通過(guò)價(jià)格的變動(dòng)得以消除，價(jià)格總水平明顯地、直接地上漲。

　　隱蔽型通貨膨脹則是表面上貨幣工資沒(méi)有下降，物價(jià)總水平也未提高，但居民實(shí)際消費(fèi)水準(zhǔn)卻下降的現(xiàn)象。其前提是，在經(jīng)濟(jì)中已積累了難以消除的過(guò)度需求壓力，但由于政府對(duì)商品價(jià)格和貨幣工資進(jìn)行嚴(yán)格控制，過(guò)度需求不能通過(guò)物價(jià)上漲而吸收，商品供不應(yīng)求的現(xiàn)實(shí)通過(guò)準(zhǔn)價(jià)格形式表現(xiàn)出來(lái)，如黑市、排隊(duì)、憑證購(gòu)買、有價(jià)無(wú)貨以及一些產(chǎn)品在價(jià)格不變的情況下質(zhì)量下降等。

　　(三)預(yù)期性通貨膨脹與非預(yù)期性通貨膨脹

　　按能否被預(yù)期劃分，通貨膨脹分為預(yù)期性通貨膨脹和非預(yù)期性通貨膨脹。

　　預(yù)期性通貨膨脹是指通貨膨脹過(guò)程被經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期到了，以及由于這種預(yù)期而采取各種補(bǔ)償性行動(dòng)引發(fā)的物價(jià)上升運(yùn)動(dòng)。如在工資合同中規(guī)定價(jià)格的條款，在商品定價(jià)中加進(jìn)未來(lái)原料及勞動(dòng)力成本上升因素。

　　非預(yù)期性通貨膨脹指未被經(jīng)濟(jì)主體預(yù)見(jiàn)的，不知不覺(jué)中出現(xiàn)的物價(jià)上升。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家將通貨膨脹分為預(yù)期性和非預(yù)期性兩種，主要作用在于考察通貨膨脹的效應(yīng)。

　　一般認(rèn)為，只有非預(yù)期性通貨膨脹才有真實(shí)效應(yīng)，而預(yù)期性通貨膨脹沒(méi)有實(shí)在性的效果，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體已采取相應(yīng)對(duì)策抵消其影響了。

　　(四)需求拉上型通貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹與結(jié)構(gòu)型通貨膨脹　　按成因進(jìn)行劃分，通貨膨脹分為需求拉上型通貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。在下面分析通貨膨脹的成因中具體闡述。

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　　一、通貨膨脹的成因：理論分析

　　雖然不同時(shí)期發(fā)生通貨膨脹的原因是不同的，但從總量上講.導(dǎo)致通貨膨脹的壓力主要是來(lái)自需求方面和供給方面。

　　(一)需求拉上

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)中需求的擴(kuò)張超出總供給的增長(zhǎng)時(shí)，過(guò)度需求就會(huì)拉動(dòng)價(jià)格總水平持續(xù)上漲，從而引起通貨膨脹。由于總需求是由有購(gòu)買和支付能力的貨幣量構(gòu)成，總供給則表現(xiàn)為市場(chǎng)上商品和服務(wù)的供給。因此，需求拉上的通貨膨脹可以通俗地表述為是“太多的貨幣追求太少的商品”。當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí)，就會(huì)使對(duì)商品和服務(wù)的需求超出了現(xiàn)行價(jià)格條件下可得到的供給，從而導(dǎo)致一般物價(jià)水平的上漲。

　　(二)成本推進(jìn)

　　進(jìn)入20世紀(jì)70年代后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍經(jīng)歷了高失業(yè)和高通貨膨脹并存的“滯脹”局面。即在經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未達(dá)到充分就業(yè)時(shí)，物價(jià)就持續(xù)上漲，甚至在失業(yè)增加的同時(shí)，物價(jià)也上升，而需求拉上論無(wú)法解釋這種現(xiàn)象。于是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家轉(zhuǎn)而從供給方面尋找通貨膨脹的原因，提出了“成本推進(jìn)論”。

　　該理論認(rèn)為，通貨膨脹的根源并非總需求過(guò)度，而是由于總供給方面生產(chǎn)成本上升所引起。因?yàn)樵谕ǔＧ闆r下，商品的價(jià)格是以生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)加上一定的利潤(rùn)而構(gòu)成的。因此。生產(chǎn)成本的上升必然導(dǎo)致物價(jià)水平的上升。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還進(jìn)一步分析了促使產(chǎn)品成本上升的原因：

　?、僭诂F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中有組織的工會(huì)對(duì)工資成本具有操縱能力。工會(huì)要求企業(yè)提高工人的工資，迫使工資的增長(zhǎng)率超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率，企業(yè)則會(huì)因人力成本的增加而提高產(chǎn)品價(jià)格以轉(zhuǎn)嫁工資成本的上升，而在物價(jià)上漲后工人又會(huì)要求提高工資，再度引起物價(jià)上漲，形成工資一物價(jià)的螺旋上升，從而導(dǎo)致“工資”成本推進(jìn)型通貨膨脹”。

　?、趬艛嘈源蠊疽簿哂袑?duì)價(jià)格的操縱能力，是提高價(jià)格水平的重要力量。壟斷性企業(yè)為了獲取壟斷利潤(rùn)會(huì)人為地提高產(chǎn)品價(jià)格，由此引起“利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹”。

　?、蹍R率變動(dòng)引起進(jìn)出口產(chǎn)品和原材料成本上升，以及石油危機(jī)、資源枯竭、環(huán)境保護(hù)政策不當(dāng)?shù)仍斐稍牧?、能源生產(chǎn)成本的提高，都是引起成本推進(jìn)型通貨膨脹的原因。

　　(三)供求混合作用

　　需求拉上說(shuō)撇開(kāi)供給來(lái)分析通貨膨脹的成因，而成本推進(jìn)說(shuō)則以總需求給定為前提條件

　　來(lái)解釋通貨膨脹,二者都具有一定的片面性和局限性。盡管理論上可以區(qū)分需求拉上型通貨膨脹與成本推進(jìn)型通貨膨脹，但在現(xiàn)實(shí)生活中。需求拉上的作用與成本推進(jìn)的作用常常是混合在一起的。因此人們將這種總供給和總需求共同作用情況下的通貨膨脹稱之為供求混合推進(jìn)型通貨膨脹。實(shí)際上，單純的需求拉上或成本推進(jìn)不可能引起物價(jià)的持續(xù)上漲，只有在總需求和總供給的共同作用下，才會(huì)導(dǎo)致持續(xù)性的通貨膨脹。

　　(四)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在總需求和總供給處于平衡狀態(tài)時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu)的因素發(fā)生變化，也可能引起物價(jià)水平的上漲。這種通貨膨脹被稱為結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。其基本觀點(diǎn)是，由于不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)的某些特點(diǎn)，當(dāng)一些產(chǎn)業(yè)和部門在需求方面或成本方面發(fā)生變動(dòng)時(shí)，往往會(huì)通過(guò)部門之間的相互看齊過(guò)程而影響到其他部門，從而導(dǎo)致一般物價(jià)水平的上升。具體情況可以分為以下三種：

　　1.需求轉(zhuǎn)移

　　由于社會(huì)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求不是一成不變的。在總需求不變的情況下，一部分需求轉(zhuǎn)移到其他部門，而勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素卻不能及時(shí)轉(zhuǎn)移。這樣，原先處于均衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)可能因需求的移動(dòng)而出現(xiàn)失衡。那些需求增加的行業(yè)，價(jià)格和工資將上升;另一些需求減少的行業(yè)，由于價(jià)格和工資剛性的存在，卻未必會(huì)發(fā)生價(jià)格和工資的下降，最終結(jié)果導(dǎo)致物價(jià)的總體上升。

　　2.部門差異

　　部門差異型通貨膨脹是指經(jīng)濟(jì)部門(如產(chǎn)業(yè)部門和服務(wù)部門)之間由于勞動(dòng)生產(chǎn)率、價(jià)格彈性、收入彈性等方面存在差異，但貨幣工資增長(zhǎng)率卻趨于一致，加上價(jià)格和工資的向上剛性從而引起總體物價(jià)上漲。許多西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，工人對(duì)相對(duì)實(shí)際工資的關(guān)心要超過(guò)對(duì)絕對(duì)實(shí)際工資的關(guān)心。因此，貨幣工資的整體增長(zhǎng)水平便與較先進(jìn)部門一致，結(jié)果就是落后部門的生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而推動(dòng)總體價(jià)格水平上升。

　　還有一種情況是由“瓶頸”制約而引起的部門問(wèn)差異。如在有些國(guó)家，由于缺乏有效的資源配置機(jī)制，資源在各部門之間的配置嚴(yán)重失衡，有些行業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩，而另一些行業(yè)如農(nóng)業(yè)、能源、交通等部門卻嚴(yán)重滯后，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。當(dāng)這些“瓶頸”部門的價(jià)格因供不應(yīng)求而上漲時(shí)，便引起其他部門，包括生產(chǎn)過(guò)剩部門的價(jià)格上漲。

　　3.國(guó)際因素

　　由國(guó)際因素引起的通貨膨脹也叫北歐型通貨膨脹，是由北歐學(xué)派提出的。它以實(shí)行開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的小國(guó)為研究背景，在這些國(guó)家，經(jīng)濟(jì)部門可以分為開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)部門(E)和不開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)部門(S)，由于小國(guó)一般只能在國(guó)際市場(chǎng)上充當(dāng)價(jià)格接受者的角色，世界通貨膨脹就會(huì)通過(guò)一系列機(jī)制首先傳遞到它們的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門，進(jìn)而帶動(dòng)不開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門，最后導(dǎo)致價(jià)格總體水平上升。

　　二、通貨膨脹的成因：現(xiàn)實(shí)分析

　　在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，形成通貨膨脹的直接原因是貨幣供給過(guò)度，導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)上漲。

　　流通中的貨幣，無(wú)論是現(xiàn)金通貨還是存款貨幣，均通過(guò)信貸程序供給。因此，過(guò)度的信用供給是造成通貨膨脹的直接原因。那么，又是由什么原因?qū)е逻^(guò)度的貨幣供給呢?

　　(一)財(cái)政原因

　　因財(cái)政原因迫使過(guò)度供給貨幣的情況一般有兩種，即發(fā)生財(cái)政赤字或推行赤字財(cái)政政策。

　　財(cái)政赤字是指財(cái)政部門在執(zhí)行國(guó)家財(cái)政預(yù)算過(guò)程中，因收入減少或支出增加而導(dǎo)致的財(cái)政收不抵支的狀況;赤字財(cái)政是指政府在作財(cái)政預(yù)算時(shí)，把支出打高，留出收入缺口，形成預(yù)算赤字。赤字財(cái)政是一種宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張政策，目的在于刺激有效需求。

　　(二)信貸原因

　　因信貸原因迫使過(guò)度供給貨幣的情況主要是指銀行信用提供的貨幣量超過(guò)了商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)貨幣數(shù)量的客觀需求，而導(dǎo)致的貨幣貶值、物價(jià)上漲現(xiàn)象，一般稱之為“信用膨脹”。引起信用膨脹的原因很多，既有來(lái)自于財(cái)政赤字的壓力和社會(huì)上過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要求的壓力，也有來(lái)自于銀行自身決策失誤問(wèn)題。

　　(三)其他原因

　　那么，又是哪些因素會(huì)造成財(cái)政赤字或信用膨脹，導(dǎo)致貨幣供給過(guò)度呢?原因固然很多，也很復(fù)雜。主要有投資規(guī)模過(guò)大、國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比例失調(diào)、國(guó)際收支長(zhǎng)期順差等。應(yīng)根據(jù)發(fā)生通貨膨脹的實(shí)際狀況進(jìn)行實(shí)證分析，以便對(duì)癥下藥，做出有效的決策，從而抑制通貨膨脹。

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　　一、通貨膨脹對(duì)社會(huì)再生產(chǎn)的負(fù)面影響

　　首先，通貨膨脹不利于生產(chǎn)的正常發(fā)展。通貨膨脹初期，會(huì)對(duì)生產(chǎn)有一定的刺激作用，但這種刺激作用是遞減的，隨之而來(lái)的就是對(duì)生產(chǎn)的破壞性影響。

　　在商品和勞務(wù)價(jià)格普遍上漲的情況下。能源、原材料價(jià)格上漲尤其迅速。生產(chǎn)成本提高，生產(chǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)加大，生產(chǎn)部門的資金。尤其是周期長(zhǎng)、投資大的生產(chǎn)部門的資金會(huì)轉(zhuǎn)向商業(yè)部門或進(jìn)行金融投機(jī)，社會(huì)生產(chǎn)資本總量由此而縮小。由于投資風(fēng)險(xiǎn)加大，投資預(yù)期收益率下降，股息收入增長(zhǎng)率低于利息率的上升，證券市場(chǎng)價(jià)格下跌，企業(yè)籌措資本困難，導(dǎo)致投資率下降。通貨膨脹不僅使生產(chǎn)總量削弱，還會(huì)破壞正常的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。通貨膨脹較嚴(yán)重的時(shí)候，投機(jī)活動(dòng)猖獗、價(jià)格信號(hào)扭曲，在生產(chǎn)領(lǐng)域，投資少、周期短、產(chǎn)品投放市場(chǎng)快的加工業(yè)受到很大刺激。由于貨幣流通速度加快，購(gòu)買力強(qiáng)勁，市場(chǎng)商品供應(yīng)相對(duì)短缺，企業(yè)生產(chǎn)單純追求周期短、見(jiàn)效快，產(chǎn)品質(zhì)量下降，最終結(jié)果是質(zhì)次價(jià)高的加工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)剩，而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)受到冷落。另外，通貨膨脹使貨幣的價(jià)值尺度功能受到破壞，成本、收入、利潤(rùn)等均無(wú)法準(zhǔn)確核算，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理尤其是財(cái)務(wù)管理陷入困境，嚴(yán)重影響再生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

　　其次，通貨膨脹打亂了正常的商品流通秩序。正常的商品流通秩序是：商品由生產(chǎn)企業(yè)制成后，經(jīng)過(guò)必要的批發(fā)、零售環(huán)節(jié)，進(jìn)人消費(fèi)領(lǐng)域。在此過(guò)程中，生產(chǎn)企業(yè)和處于各流通環(huán)節(jié)的銷售企業(yè)均獲得正常合理的經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)，消費(fèi)者也接受一個(gè)合理的價(jià)格水平。但是，在通貨膨脹情況下，由于價(jià)格信號(hào)被嚴(yán)重扭曲，商品均朝著價(jià)格最高的方向流動(dòng)。在投機(jī)利益的驅(qū)動(dòng)下，商品會(huì)長(zhǎng)期滯留在流通領(lǐng)域，成為倒買倒賣的對(duì)象，遲遲不能進(jìn)人消費(fèi)領(lǐng)域。由于地區(qū)間的物價(jià)上漲不平衡，商品追蹤價(jià)格上漲最快和水平最高的地區(qū)，導(dǎo)致跨地區(qū)盲目快速地流動(dòng)，加大了運(yùn)輸成本，一些商品從產(chǎn)地流向銷地后，甚至?xí)謴匿N地重新流回產(chǎn)地。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品價(jià)格上漲，必然會(huì)削弱其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而使國(guó)內(nèi)商品流向國(guó)際市場(chǎng)的通道受阻。在通貨膨脹的情況下，人們重物輕錢，嚴(yán)重時(shí)出現(xiàn)商品搶購(gòu)，更有一些投機(jī)商搞囤積居奇，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的供需矛盾。

　　再次，通貨膨脹是一種強(qiáng)制性的國(guó)民收入再分配。國(guó)民收入經(jīng)過(guò)物質(zhì)生產(chǎn)部門內(nèi)部的初次分配之后，會(huì)由于稅收、信貸、利息、價(jià)格等經(jīng)濟(jì)杠桿的作用而發(fā)生再分配。通貨膨脹對(duì)每個(gè)社會(huì)成員來(lái)說(shuō)，最直接的影響就是改變了他們?cè)械氖杖撕拓?cái)富占有的實(shí)際水平。在物價(jià)普遍上升的時(shí)期，每個(gè)社會(huì)成員都必須接受已經(jīng)或正在上升的價(jià)格

　　由于各個(gè)社會(huì)成員的收入方式和收人水平不同，消費(fèi)支出的負(fù)擔(dān)不同，消費(fèi)領(lǐng)域和消費(fèi)層次也不盡相同。因此，在同樣的通貨總水平下，有的成員損失小，有的成員損失大，有的成員則是受益者。一般來(lái)說(shuō)，依靠固定薪金維持生活的職員，由于薪金的調(diào)整總是慢于物價(jià)上升，因此是主要的受害群體。工人和雇員也是受害者，其受害的程度跟他們所在的行業(yè)和企業(yè)在通貨膨脹中的利潤(rùn)變動(dòng)相關(guān)。處在產(chǎn)品價(jià)格大幅上升的企業(yè)的工人或雇員，名義工資可能增加，通貨膨脹損失可以得到一定補(bǔ)償，受害程度就小一些。雇主一般都會(huì)使工資的增長(zhǎng)幅度小于物價(jià)上漲幅度，以謀求最大盈利。因此，雇主尤其是從事商業(yè)活動(dòng)的雇主，是通貨膨脹的受益者。其中，最大的受益者是那些經(jīng)營(yíng)壟斷性商品、從事囤積居奇的專門的投機(jī)商和不法經(jīng)營(yíng)者。通貨膨脹對(duì)分配的影響還表現(xiàn)在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中，那些以一定利率借得貨幣的債務(wù)人，由于通貨膨脹降低了實(shí)際利率。使他們的實(shí)際債務(wù)減輕，因而是受益者;而那些以一定利息為報(bào)酬持有債權(quán)的人，則由于實(shí)際利率下降而受到損失。

　　最后，通貨膨脹降低了人們的實(shí)際消費(fèi)水平。消費(fèi)是生產(chǎn)的目的，消費(fèi)水平是衡量社會(huì)成員生活質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)，消費(fèi)的表現(xiàn)形式就是對(duì)商品使用價(jià)值或效用的直接占有和支配。但是，在商品貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，人們對(duì)商品使用價(jià)值的占有和支配一般都是要首先取得貨幣的方式，人們的收入首先表現(xiàn)為一定的貨幣數(shù)量，而由貨幣數(shù)量轉(zhuǎn)換為真實(shí)的消費(fèi)品還需要通過(guò)市場(chǎng)。

　　因此，貨幣收入等于消費(fèi)的前提是貨幣穩(wěn)定。通貨膨脹使幣值下降，人們?cè)诜峙渲械玫降呢泿攀杖胍虼舜蛄苏劭?，?shí)際消費(fèi)水平也就下降了。

　　二、通貨膨脹對(duì)金融秩序的負(fù)面影響

　　通貨膨脹使貨幣貶值，當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率，實(shí)際利率為負(fù)值時(shí)，貸出貨幣得不償失，常常會(huì)引發(fā)居民擠提存款，而企業(yè)爭(zhēng)相貸款，將貸款所得資金用于囤積商品，賺取暴利。對(duì)經(jīng)營(yíng)信用業(yè)務(wù)的銀行來(lái)講，其存貸款活動(dòng)承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)，不如將資金抽回轉(zhuǎn)向商業(yè)投機(jī)。

　　因此，銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)。金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)也會(huì)由于通貨膨脹使名義利率被迫上升，導(dǎo)致證券價(jià)格下降，陷于困境。由于通貨膨脹使生產(chǎn)領(lǐng)域受到打擊，生產(chǎn)性投資的預(yù)期收益率普遍低落，而流通領(lǐng)域則存在過(guò)度的投機(jī)，工商業(yè)股票市場(chǎng)也因此處于不穩(wěn)定和過(guò)度投機(jī)的狀態(tài)。至于嚴(yán)重的通貨膨脹，則會(huì)使社會(huì)公眾失去對(duì)本位幣的信心，人們大量拋出紙幣，甚至?xí)霈F(xiàn)以物易物的排斥貨幣的現(xiàn)象。到了這種程度，一國(guó)的貨幣制度就會(huì)走向崩潰。

　　三、通貨膨脹對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的負(fù)面影響

　　通貨膨脹發(fā)生時(shí)，如果收人不增加，許多以工資收入為生的人，實(shí)際生活水平下降，這必然引起人們的不滿，從而導(dǎo)致社會(huì)的不安定;通貨膨脹加劇腐敗，加劇社會(huì)兩極化和社會(huì)矛盾。

　　當(dāng)通貨膨脹率高于銀行存款利率時(shí)就出現(xiàn)負(fù)利率，負(fù)利率吞食了存款者的收入，而貸款者卻可以“坐吃利差”。那些存款的城鄉(xiāng)居民、領(lǐng)取固定收入的社會(huì)成員，尤其是那些失業(yè)者，在通貨膨脹時(shí)期所受到的打擊更嚴(yán)重，因而社會(huì)兩極分化會(huì)加劇，社會(huì)矛盾尖銳。通貨膨脹有損政府的聲譽(yù)和權(quán)威。紙幣是國(guó)家強(qiáng)制發(fā)行的價(jià)值符號(hào)，如果政府紙幣發(fā)行過(guò)多，不能實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，就會(huì)引起社會(huì)公眾對(duì)政府的不信任，在某些突發(fā)事件的影響下，就可能出現(xiàn)大規(guī)模的搶購(gòu)與擠兌。紙幣是“經(jīng)濟(jì)選票”，與政治選票所不同的是，它不是對(duì)信任者投票。而是對(duì)不信任者投票。當(dāng)相當(dāng)部分居民不信任政府時(shí)，搶購(gòu)和擠兌就難免發(fā)生。拉美的一些國(guó)家，就是因?yàn)檫^(guò)度的通貨膨脹而引起社會(huì)動(dòng)蕩，導(dǎo)致政府下臺(tái)的。

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　　治理通貨膨脹的對(duì)策

　　綜合國(guó)際國(guó)內(nèi)的一般經(jīng)驗(yàn)，常見(jiàn)的治理通貨膨脹的措施主要有以下幾種：

　　(一)緊縮的需求政策

　　通貨膨脹的一個(gè)基本原因在于總需求超過(guò)了總供給，因此，政府可以采取緊縮總需求的政策來(lái)治理通貨膨脹。緊縮總需求的政策包括緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。

　　1.緊縮性的財(cái)政政策

　　緊縮性的財(cái)政政策直接從限制支出，減少需求等方面來(lái)減輕通貨膨脹壓力，概括地說(shuō)就是增收節(jié)支、減少赤字。一般包括以下措施：

　?、贉p少政府支出。減少政府支出主要包括兩個(gè)方面：一是削減購(gòu)買性支出，包括政府投資、行政事業(yè)費(fèi)等;二是削減轉(zhuǎn)移性支出，包括各種福利支出、財(cái)政補(bǔ)貼等。減少政府支出可以盡量消除財(cái)政赤字，控制總需求的膨脹，消除通貨膨脹隱患。

　?、谠黾佣愂铡Ｔ黾佣愂湛梢灾苯訙p少企業(yè)和個(gè)人的收入，降低投資支出和消費(fèi)支出，以抑制總需求膨脹。同時(shí)，增加稅收還可以增加政府收入，減少因財(cái)政赤字引起的貨幣發(fā)行。

　?、郯l(fā)行公債。政府發(fā)行公債后，可以利用“擠出效應(yīng)”減少民間部門的投資和消費(fèi)，抑制社會(huì)總需求。

　　2.緊縮性的貨幣政策

　　通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣供給量的無(wú)限制擴(kuò)張是引起通貨膨脹的重要原因。因此，可以采用緊縮性的貨幣政策來(lái)減少社會(huì)需求，促使總需求與總供給趨向一致。緊縮性的貨幣

　　政策主要有以下措施：

　?、偬岣叻ǘù婵顪?zhǔn)備率。中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備率、降低商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力，從而達(dá)到緊縮信貸規(guī)模、削減投資支出、減少貨幣供給量的目的。

　?、谔岣咴儋N現(xiàn)率。提高再貼現(xiàn)率不僅可以抑制商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的貸款需求，還可以增加商業(yè)銀行借款成本，迫使商業(yè)銀行提高貸款利率和貼現(xiàn)率，結(jié)果企業(yè)因貸款成本增加而減少投資，貨幣供給量也隨之減少。提高再貼現(xiàn)率還可以影響公眾的預(yù)期，達(dá)到鼓勵(lì)增加儲(chǔ)蓄、減緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫Φ淖饔谩?/P>

　　③公開(kāi)市場(chǎng)賣出業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行最經(jīng)常使用的一種貨幣政策，是指中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)買賣政府債券以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率的一種政策工具。在通貨膨脹時(shí)期，中央銀行一般會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)出售政府債券，回籠貨幣，從而達(dá)到緊縮信用、減少貨幣供應(yīng)量的目的。

　?、苤苯犹岣呃?。利率的提高會(huì)增加信貸資金的使用成本，降低借貸規(guī)模，減少貨幣供應(yīng)量;同時(shí)，利率的提高還可以吸收增加儲(chǔ)蓄存款，減輕通貨膨脹壓力。

　　(二)積極的供給政策

　　通貨膨脹通常表現(xiàn)為物價(jià)上漲，也就是與貨幣購(gòu)買力相比的商品供給不足。因此，在抑制總需求的同時(shí)，可以積極運(yùn)用刺激生產(chǎn)的方法增加供給來(lái)治理通貨膨脹。倡導(dǎo)這種政策的學(xué)派被稱為供給學(xué)派，其主要措施有：

　　1.減稅

　　減稅即降低邊際稅率(指增加的收入中必須向政府納稅的部分所占的百分比)。一方面，邊際稅率的降低提高了人們的工作積極性，增加了商品供給;另一方面，它提高了儲(chǔ)蓄和投資的積極性，增加資本存量。因而，減稅可同時(shí)降低失業(yè)率和增加產(chǎn)量，從而徹底降低和消除由供給小于需求所造成的通貨膨脹。

　　2.削減社會(huì)福利開(kāi)支 .

　　削減社會(huì)福利開(kāi)支是為了激發(fā)人們的競(jìng)爭(zhēng)性和個(gè)人獨(dú)創(chuàng)性，以促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，增加有效供給。

　　3.適當(dāng)增加貨幣供給，發(fā)展生產(chǎn)

　　適當(dāng)增加貨幣供給會(huì)產(chǎn)生積極的供給效應(yīng)。適當(dāng)增加貨幣供給會(huì)降低利率，從而增加投資，提高產(chǎn)量，導(dǎo)致總供曲線向右移動(dòng)，使價(jià)格水平下降，從而抑制通貨膨脹。

　　4.精簡(jiǎn)規(guī)章制度

　　精簡(jiǎn)規(guī)章制度就是給企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體松綁，減少政府對(duì)企業(yè)活動(dòng)的限制，讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則下更好地?cái)U(kuò)大商品供給。

　　(三)從嚴(yán)的收入政策

　　確切地說(shuō)，收入政策應(yīng)被稱為“工資一價(jià)格政策”。收人政策主要針對(duì)成本推動(dòng)型通貨膨脹，通過(guò)對(duì)工資和物價(jià)上漲進(jìn)行直接干預(yù)來(lái)降低通貨膨脹。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，收入政策主要采取了以下幾種措施：

　　1.工資一物價(jià)指導(dǎo)線

　　政府根據(jù)長(zhǎng)期勞動(dòng)生產(chǎn)率的平均增長(zhǎng)率來(lái)確定工資和物價(jià)的增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)，并要求各部門將工資一物價(jià)的增長(zhǎng)控制在這一標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)。工資一物價(jià)指導(dǎo)線是政府估計(jì)的貨幣收入的最大增長(zhǎng)限度，每個(gè)部門的工資增長(zhǎng)率均不得超過(guò)這個(gè)指導(dǎo)線。只有這樣才能維持整個(gè)經(jīng)濟(jì)中每單

　　位產(chǎn)量的勞動(dòng)成本的穩(wěn)定，因而預(yù)定的貨幣收入增長(zhǎng)就會(huì)使物價(jià)總水平保持不變。20世紀(jì)60年代，美國(guó)肯尼迪政府和約翰遜政府都相繼實(shí)行這種政策，但是由于指導(dǎo)線政策以自愿性為原則，僅能進(jìn)行“說(shuō)服”，而不能以法律強(qiáng)制實(shí)行，所以其實(shí)際效果并不理想。

　　2.以稅收為基礎(chǔ)的收人政策

　　政府規(guī)定一個(gè)恰當(dāng)?shù)奈飪r(jià)和工資增長(zhǎng)率，然后運(yùn)用稅收的方式來(lái)處罰物價(jià)和工資超過(guò)恰當(dāng)增長(zhǎng)度的企業(yè)和個(gè)人。如果工資和物價(jià)的增長(zhǎng)保持在規(guī)定的幅度內(nèi)，政府就以減少個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅作為獎(jiǎng)勵(lì)。這種形式的收入政策僅僅以最一般的形式被嘗試過(guò)。例如，在1977一1978年問(wèn)，英國(guó)工黨政府曾經(jīng)許諾，如果全國(guó)的工資適度增長(zhǎng)，政府將降低所得稅。澳大利亞也于1967―1968年間實(shí)行過(guò)這一政策。

　　3.工資一價(jià)格管制及凍結(jié)

　　政府頒布法令強(qiáng)行規(guī)定工資、物價(jià)的上漲幅度，甚至在某些時(shí)候暫時(shí)將工資和物價(jià)加以凍結(jié)。這種嚴(yán)厲的管制措施一般在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期較為常見(jiàn)，但當(dāng)通貨膨脹非常嚴(yán)重、難以對(duì)付時(shí)，和平時(shí)期的政府也可能求助于它。美國(guó)在197l一1974年間就曾實(shí)行過(guò)工資―價(jià)格管制，特別是在1971年，尼克松政府還實(shí)行過(guò)3個(gè)月的工資一價(jià)格凍結(jié)。

　　(四)其他治理措施

　　為治理通貨膨脹，在一些國(guó)家還采取了收入指數(shù)化、幣制改革等政策措施。

　　1.收人指數(shù)化

　　鑒于通貨膨脹現(xiàn)象的普遍性，而遏制通貨膨脹又是如此困難，弗里德曼等許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一種旨在與通貨膨脹“和平共處”的適應(yīng)性政策――收入指數(shù)化政策。收入指數(shù)化政策是指將工資、利息等各種名義收入部分地或全部地與物價(jià)指數(shù)相聯(lián)系，使其自動(dòng)隨物價(jià)指數(shù)的升降而升降。顯然，收入指數(shù)化政策只能減輕通貨膨脹給收入階層帶來(lái)的損失，但不能消除通貨膨脹本身。

　　自20世紀(jì)70年代以來(lái)，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都較為普遍地采用了收人指數(shù)化政策，尤其是工資指數(shù)化政策。實(shí)行這種政策的好處在于：第一，指數(shù)化政策可以緩解通貨膨脹造成的收入再分配不公平的現(xiàn)象，從而消除許多不必要的扭曲。第二，指數(shù)化條款加重了作為凈債務(wù)人的政府的還本付息負(fù)擔(dān)，從而減少了政府從通貨膨脹中獲得的好處。由此可見(jiàn)，政府實(shí)行通貨膨脹性政策的動(dòng)機(jī)并不強(qiáng)烈。第三，當(dāng)政府的緊縮性政策使得實(shí)際通貨膨脹率低于簽訂勞動(dòng)合同時(shí)的預(yù)期通貨膨脹率時(shí)，指數(shù)化條款會(huì)使名義工資相應(yīng)地下降，從而避免因?qū)嶋H工資上升而造成的失業(yè)增加。

　　2.幣制改革

　　為治理通貨膨脹而進(jìn)行的幣制改革，是指政府下令廢除舊幣，發(fā)行新幣，變更鈔票面值，對(duì)貨幣流通秩序采取一系列強(qiáng)硬的保障性措施等。進(jìn)行幣制改革的目的在于增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)本位幣的信心，從而使銀行信用得以恢復(fù)，存款增加，貨幣能夠重新發(fā)揮正常的作用。它一般是針對(duì)惡性通貨膨脹而采取的措施，當(dāng)物價(jià)上漲已經(jīng)顯示出不可抑制的狀態(tài)，貨幣制度和銀行體系瀕臨崩潰時(shí)，政府會(huì)被迫進(jìn)行幣制改革。歷史上，許多國(guó)家都曾實(shí)行過(guò)這種改革，但這種措施對(duì)社會(huì)震動(dòng)較大，須謹(jǐn)慎從事。

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　　我國(guó)的通貨膨脹及其治理

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)先后發(fā)生了四次較嚴(yán)重的通貨膨脹和一次非典型性通貨膨脹。下面僅對(duì)20世紀(jì)90年代以來(lái)幾次通貨膨脹發(fā)生的原因、采取的對(duì)策及其效果進(jìn)行介紹。

　　一、1993―1996年

　　20世紀(jì)90年代初期，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)走出低谷?！鞍宋濉逼陂g，經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了很大的成就，但由于固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)基金增長(zhǎng)過(guò)快，通貨膨脹問(wèn)題又接踵而至。1992年以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲的“雙高”現(xiàn)象，標(biāo)志著我國(guó)又進(jìn)入了新一輪經(jīng)濟(jì)循環(huán)的高漲階段;20%左右的物價(jià)上漲率，表明了此時(shí)社會(huì)面臨的主要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是嚴(yán)重的通貨膨脹問(wèn)題。

　　這一階段通貨膨脹的成因很復(fù)雜，有過(guò)度追求經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展而引致的財(cái)政赤字、信用膨脹問(wèn)題，即“需求拉動(dòng)型通貨膨脹”;有國(guó)家調(diào)整物價(jià)結(jié)構(gòu)、提高農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)而引致物價(jià)總水平上升，即“成本推進(jìn)型通貨膨脹”;有我國(guó)長(zhǎng)期未得到解決的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，瓶頸產(chǎn)業(yè)的短線產(chǎn)品物價(jià)上漲而引致的物價(jià)總水平上升，即“結(jié)構(gòu)型通貨膨脹”;還有我國(guó)國(guó)際收支連年順差，外匯儲(chǔ)備大幅度上升而引致的中央銀行貨幣供給增加，即“輸人型通貨膨脹”。國(guó)家采取“適度從緊”_的財(cái)政、貨幣政策，于1996年基本實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。

　　二、2007―2008年

　　2007~2008年的物價(jià)持續(xù)上漲被稱為非典型性的通貨膨脹，主要是因?yàn)榇舜纬掷m(xù)近一年的物價(jià)上漲結(jié)構(gòu)性明顯，持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，且成因也是多方面的。2006年全年我國(guó)CPI的上漲率為1?5%。2007年1月的CPI上漲率為2.2%，但自2007年年中以來(lái)，CPI出現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)，2007年5月的CPI上漲率為3.4%，6月的CPI上漲率為4.4%，自此每月攀升.到2008年2月達(dá)到此次通貨膨脹的高點(diǎn)8.7%，自此開(kāi)始回落至12月的1.2%。本輪物價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯。價(jià)格上漲主要集中在農(nóng)產(chǎn)品特別是肉類，并傳導(dǎo)到食品類產(chǎn)品上。2007年末到2008年年中，基礎(chǔ)原材料和能源產(chǎn)品價(jià)格也開(kāi)始持續(xù)大幅度上漲。2008年一季度，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲9.8%。然而，非食品價(jià)格上漲一直處于可控的范圍內(nèi)。同期非食品價(jià)格上漲率為1.8%。由此判斷，2007--2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的物價(jià)上漲并不能算作是嚴(yán)格意義上的通貨膨脹。我國(guó)官方對(duì)此稱之為結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，也是將控制物價(jià)上漲的目標(biāo)定位為，防止由結(jié)構(gòu)性通貨膨脹演變?yōu)槠毡榈耐ㄘ浥蛎洝?/P>

　　2007--2008年物價(jià)上漲原因有多方面：

　?、俟┬枋Ш猓热缡称沸袠I(yè)，這是需求拉動(dòng)型的通脹;

　?、诔杀纠瓌?dòng)比如原油鐵礦等國(guó)際價(jià)格上升，國(guó)內(nèi)某些行業(yè)的價(jià)格上漲;

　?、蹏?guó)內(nèi)投資過(guò)熱，大量流動(dòng)性資本流向樓市股市，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致通脹壓力加大;

　?、車?guó)內(nèi)突發(fā)事故災(zāi)難，如雪災(zāi)、地震等造成短期物價(jià)反彈壓力;

　?、輰?duì)外貿(mào)易失衡，巨額順差的長(zhǎng)期存在，外匯占款過(guò)多，人民幣投放多;

　　⑥人民幣升值預(yù)期使得大量國(guó)際資本流人國(guó)內(nèi)。治理措施表現(xiàn)在：2007--2008年初，中央銀行采取連續(xù)14次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、多次加息、發(fā)行中央銀行票據(jù)等從緊貨幣政策，同時(shí)執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策，主要體現(xiàn)在稅收手段的運(yùn)用，還有對(duì)房地產(chǎn)和股市的調(diào)控等。

　　三、2009--2010年

　　伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷回升向好，中國(guó)的CPI在2009年年末也開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正，而且在2010年呈現(xiàn)出逐月逐季加快的趨勢(shì)。2010年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)10?3%;居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.3%。從具體指標(biāo)來(lái)看，2010年第四季度GDP同比增長(zhǎng)9?8%，一改之前逐季下滑態(tài)勢(shì)。但是2010年12月份CPI上漲4.6%，雖較11月份的5.l%有所回落，但是仍高于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的4.2%一4.3%的水平，預(yù)示未來(lái)物價(jià)上漲壓力仍較大。2010年下半年，特別是四季度，央行采取了一系列措施，2010年12月4.6%的CPI相比于11月已經(jīng)有了明顯下降，顯示出政策措施在調(diào)控物價(jià)方面的努力已經(jīng)取得一定的效果，但是全年CPI數(shù)字卻超過(guò)政府之前確定的3%的水平，顯示出通脹壓力依舊居高不下。

　　較大的通貨膨脹壓力的原因是復(fù)雜的：

　　①貨幣超發(fā)是推動(dòng)物價(jià)上漲的最根本因素。2010年物價(jià)上漲，反映了“適度寬松”貨幣供應(yīng)量造成的流動(dòng)性過(guò)剩滯后影響的顯現(xiàn)。過(guò)去兩年，我國(guó)累計(jì)新增人民幣貸款超過(guò)17萬(wàn)億元，廣義貨幣供應(yīng)量達(dá)到7l萬(wàn)億元，為當(dāng)年度現(xiàn)價(jià)GDP規(guī)模的182%，為同期美國(guó)M規(guī)模88 535億美元的124%，成為全球貨幣供應(yīng)量第一大國(guó)。

　　②我國(guó)現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。在食品中，生鮮食品的價(jià)格上漲成為推動(dòng)食品價(jià)格總漲幅達(dá)到7.2%的主因，居住類價(jià)格如水、電、氣、油等快速上升是我國(guó)當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通脹另一個(gè)重要表現(xiàn)。2010年我國(guó)居住類價(jià)格上漲達(dá)到4.5%，為CPI達(dá)到3.2%提供了22%的支撐。

　　③成本推進(jìn)性物價(jià)上漲是引發(fā)全面通脹風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。2010年第四季度，我國(guó)重要原材料和中間產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)快速上漲。漲幅達(dá)到10%以上，我國(guó)目前的成本推進(jìn)性通脹的主要誘發(fā)原因來(lái)自國(guó)際大宗商品價(jià)格的變動(dòng)，也即輸人性通脹的延伸影響。

　　④共同理性預(yù)期的形成放大通貨膨脹效應(yīng)。與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)不同，社會(huì)公眾對(duì)物價(jià)上漲的感知在2010年第一季度成為社會(huì)共同的對(duì)通貨膨脹的理性預(yù)期。至第四季度，有73.9%的受訪者表示“物價(jià)過(guò)高，難以接受”，而且持物價(jià)持續(xù)上漲預(yù)期的比例達(dá)到61.4%。隨著CPI的快速走高，我國(guó)對(duì)通貨膨脹的共同理性預(yù)期開(kāi)始形成。

　　通貨膨脹預(yù)期管理是2010年第三季度以來(lái)的金融宏觀調(diào)控的主要任務(wù)，中央銀行在《2010年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確提出，未來(lái)“價(jià)格走勢(shì)的不確定性較大，仍需加強(qiáng)通脹預(yù)期管理。”通貨膨脹預(yù)期管理的政策措施主要在兩方面：一是自201 O年第三季度起，我國(guó)貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率和提高利率等政策工具，逐步把貨幣供應(yīng)量增速回落到合理水平，同時(shí)要控制新增貸款規(guī)模。二是正確引導(dǎo)社會(huì)公眾對(duì)通貨膨脹的心理預(yù)期，引導(dǎo)并提升社會(huì)各界對(duì)通脹形勢(shì)的“正常變化”、“可承受水平之內(nèi)的變化”、或者“惡化”的判斷能力，推動(dòng)社會(huì)形成正確的“通脹心理預(yù)期”。

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　　通貨緊縮的含義與標(biāo)志

　　(一)通貨緊縮的含義

　　通貨膨脹與通貨緊縮是影響現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大難題。對(duì)于前者，我們已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于后者，我們還比較陌生。1997年以來(lái)，國(guó)外一些權(quán)威機(jī)構(gòu)和人士不斷發(fā)出“全球通貨緊縮”的警告，并指出今后“威脅全球經(jīng)濟(jì)的不再是通貨膨脹，而是通貨緊縮”。因此，我們必須認(rèn)真面對(duì)和深入研究通貨緊縮問(wèn)題。

　　通貨緊縮是一種宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其含義與通貨膨脹相反，是指商品和服務(wù)價(jià)格的普遍持續(xù)下跌，表明單位貨幣所代表的商品價(jià)值在增加，貨幣在不斷地升值。

　　由于引起通貨緊縮的原因不同，通貨緊縮還有狹義與廣義之分。狹義的通貨緊縮是指由于貨幣供應(yīng)量的減少或貨幣供應(yīng)量的增幅滯后于生產(chǎn)的增幅，致使對(duì)商品和勞務(wù)的總需求小于總供給，從而出現(xiàn)物價(jià)總水平的下降。此種通貨緊縮出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)銀根趨緊，貨幣流通速度減慢，最終引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。廣義的通貨緊縮除包括貨幣因素外，還包括許多非貨幣因素，如生產(chǎn)能力過(guò)剩，有效需求不足，資產(chǎn)泡沫破壞，新技術(shù)的普及和市場(chǎng)開(kāi)放度的不斷加快等，使商品和勞務(wù)價(jià)格下降的壓力不斷增大，從而可能形成物價(jià)的普遍持續(xù)下跌。

　　判斷某個(gè)時(shí)期的物價(jià)下降是否是通貨緊縮，一要看通貨膨脹率是否由正變負(fù);二要看這種下降是否持續(xù)了一定的時(shí)限。在國(guó)外，有的認(rèn)為以一年為界，有的認(rèn)為以半年為界。

　　關(guān)于通貨緊縮的含義，我國(guó)目前有三種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮指物價(jià)的普遍持續(xù)下降;另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮是物價(jià)持續(xù)下跌，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降，并伴隨經(jīng)濟(jì)衰退;第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣表現(xiàn)，因而必須具備三個(gè)特征：一是物價(jià)持續(xù)下跌，貨幣供應(yīng)量不斷下降;二是有效需求不足，失業(yè)率上升;三是經(jīng)濟(jì)全面衰退。以上三種觀點(diǎn)，尤其是后面兩種說(shuō)法，只是揭示了通貨緊縮的程度與后果，但我們不能倒果為因，把經(jīng)濟(jì)是否下滑或衰退作為判斷通貨緊縮是否存在的標(biāo)準(zhǔn)，更不能把通貨緊縮當(dāng)作經(jīng)濟(jì)衰退的唯一原因。

　　(二)通貨緊縮的標(biāo)志

　　從通貨緊縮的含義可以看出，通貨緊縮的基本標(biāo)志應(yīng)當(dāng)是一般物價(jià)水平的持續(xù)下降，但由于物價(jià)水平的持續(xù)下降有一定時(shí)限(一年或半年以上)，且通貨緊縮還有輕度、中度和重度之分，因此，通貨緊縮的標(biāo)志可以從以下三個(gè)方面把握：

　　第一，價(jià)格總水平持續(xù)下降。這是通貨緊縮的基本標(biāo)志。這里一個(gè)典型的例子是發(fā)生在1929―1933年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，嚴(yán)重的通貨緊縮與經(jīng)濟(jì)大蕭條相伴隨。危機(jī)期間，美國(guó)股市暴跌了85%，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降近25%，農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)下降45%，企業(yè)投資下降85%，工業(yè)生產(chǎn)下降47%，國(guó)民生產(chǎn)總值下降約30%，貨幣供應(yīng)量年均遞減10%。大批工廠、銀行倒閉，失業(yè)人數(shù)激增，居民收入銳減。嚴(yán)重的通貨緊縮使美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受沉重打擊。

　　第二，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降。在20世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不景氣。物價(jià)在低位徘徊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，失業(yè)率逐年上升，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)緩慢。因此，許多老師認(rèn)為日本已經(jīng)發(fā)生了一定程度的通貨緊縮。

　　在一定時(shí)期內(nèi)，物價(jià)總水平的持續(xù)下跌可能與貨幣供應(yīng)量(M2)適度增長(zhǎng)并存，這就需要進(jìn)一步深入分析。一要把貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率做對(duì)比，看二者的增長(zhǎng)幅度是否相適應(yīng)，如果貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率長(zhǎng)期滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，就是通貨緊縮的標(biāo)志。二要觀察貨幣供應(yīng)量層次結(jié)構(gòu)，分析貨幣供應(yīng)的流動(dòng)性(M1/M2)是否在下降。如果貨幣供應(yīng)的流動(dòng)性持續(xù)下降，這屬于結(jié)構(gòu)性的通貨緊縮。三是要研究貨幣流通速度的變化，分析貨幣流量的變化情況。如果現(xiàn)金和存款貨幣的流通速度持續(xù)下降，從而引起貨幣流量逐年萎縮，同樣是通貨緊縮的一種表現(xiàn)形式。

　　第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降。通貨緊縮雖然不是經(jīng)濟(jì)衰退的唯一原因，但是，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅是顯而易見(jiàn)的。通貨緊縮使商品和勞務(wù)價(jià)格變得越來(lái)越便宜，但由于這種價(jià)格下降并非源于生產(chǎn)效率的提高和生產(chǎn)成本的降低，因此，勢(shì)必減少企業(yè)和經(jīng)營(yíng)單位的收人;企業(yè)單位被迫壓縮生產(chǎn)規(guī)模，又會(huì)導(dǎo)致員工失業(yè);社會(huì)成員收入下降必然影響社會(huì)消費(fèi)。消費(fèi)減少又會(huì)加劇通貨緊縮;由于通貨緊縮，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看淡，反過(guò)來(lái)又影響投資;投資消費(fèi)縮減最終會(huì)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)陷入困境。

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　　通貨緊縮的成因與危害

　　一、通貨緊縮的成因

　　引發(fā)通貨緊縮的原因較多，既有貨幣因素，又有非貨幣因素;既有生產(chǎn)方面的原因，又有管理方面的原因;既有國(guó)外的原因，也有國(guó)內(nèi)的原因。根據(jù)近代世界各國(guó)發(fā)生通貨緊縮的情況分析，大體有以下幾個(gè)方面的原因：

　　1.貨幣緊縮

　　弗里德曼和舒瓦茨認(rèn)為，美國(guó)1920一1921年出現(xiàn)的嚴(yán)重的通貨緊縮完全是貨幣緊縮的結(jié)果。在1919年4月至1920年6月間，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行曾經(jīng)多次提高貼現(xiàn)率，先后從4%提高到7%。大蕭條期間出現(xiàn)的通貨緊縮也是同樣的原因。當(dāng)然，貨幣緊縮往往是貨幣政策從緊的結(jié)果。貨幣當(dāng)局為追求價(jià)格穩(wěn)定，中央銀行往往把政策目標(biāo)定為零通貨膨脹;從而采取提高利率等手段減少貨幣供應(yīng)量。這樣政策效果可能從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端(治理了通貨膨脹，引起了通貨緊縮)。因此，不少學(xué)者認(rèn)為，把貨幣政策目標(biāo)定為零通貨膨脹是非常危險(xiǎn)的。

　　2.資產(chǎn)泡沫破滅

　　導(dǎo)致通貨緊縮的另一個(gè)原因是資產(chǎn)泡沫破裂。在1986―1989年，日本的經(jīng)濟(jì)泡沫泛濫成災(zāi)，股票和房地產(chǎn)價(jià)格扶搖直上。但當(dāng)1990年5月經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，引起股市狂瀉，匯率大跌，企業(yè)和銀行大量倒閉。從此，日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期的通貨緊縮困境。

　　3.多種結(jié)構(gòu)性因素

　　不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家把通貨緊縮歸結(jié)為多種結(jié)構(gòu)性因素，主要包括：全球軍費(fèi)支出大量削減;大國(guó)的財(cái)政支出和赤字減少;中央銀行繼續(xù)同通貨膨脹作斗爭(zhēng);科技進(jìn)步降低了成本，提高了生產(chǎn)效率;信息技術(shù)強(qiáng)化了競(jìng)爭(zhēng)，貿(mào)易壁壘被打破;經(jīng)濟(jì)全球化不斷加快等。所有這些因素，形成了全球的生產(chǎn)力過(guò)剩和供給過(guò)剩，促使綜合物價(jià)長(zhǎng)期下跌。

　　4.流動(dòng)性陷阱

　　凱恩斯把貨幣供應(yīng)量的增加并未造成利率的相應(yīng)降低，而只是引起人們手持現(xiàn)金增加的現(xiàn)象叫“流動(dòng)性陷阱”。在正常情況下，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)引起債券價(jià)格上升，人們會(huì)用多余的現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)，從而使利率下降。但是一旦當(dāng)人們認(rèn)為目前的證券價(jià)格過(guò)高，今后可能下跌，利率也太低，今后可能升高時(shí)，人們就會(huì)放棄購(gòu)買證券而保持現(xiàn)金。如果此時(shí)貨幣當(dāng)局再增加貨幣供應(yīng)量，只會(huì)使人們手持現(xiàn)金增加(被流動(dòng)性陷阱吸收)，‘而不能使利率改變，貨幣政策將不起作用。貨幣供應(yīng)量增加既然對(duì)利率沒(méi)有影響，也就無(wú)法改變投資和消費(fèi)，增加總需求。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，日本經(jīng)濟(jì)明顯地具有流動(dòng)性陷阱的絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)特征。日本1999年三季度的隔夜拆借存款利率只有O.02%，10年期的政府債券收益率從1990年9月開(kāi)始已經(jīng)由8.7%下降為1.8%，而一些短期政府債券的收益率僅為0.055%。流動(dòng)性陷阱的出現(xiàn)，使過(guò)量的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為公眾的手持現(xiàn)金或銀行儲(chǔ)備，并未使利率降低，不能刺激投資與消費(fèi)增加，從而使經(jīng)濟(jì)蕭條更趨嚴(yán)重。

　　二、通貨緊縮的危害

　　長(zhǎng)期以來(lái)，通貨緊縮的危害往往被人們輕視，并認(rèn)為它遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的威脅。然而，通貨緊縮的歷史教訓(xùn)和全球性通貨緊縮的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)迫使人們認(rèn)識(shí)到，通貨緊縮與通貨膨脹一樣，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重危害。

　　1.加速經(jīng)濟(jì)衰退

　　通貨緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退表現(xiàn)在三方面：一是物價(jià)的持續(xù)、普遍下跌使得企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，企業(yè)利潤(rùn)減少甚至虧損，這將嚴(yán)重打擊生產(chǎn)者的積極性，使生產(chǎn)者減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，結(jié)果社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制。二是物價(jià)的持續(xù)、普遍下跌使實(shí)際利率升高，這將有利于債權(quán)人而損害債務(wù)人的利益。而社會(huì)上的債務(wù)人大多是生產(chǎn)者和投資者，債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重?zé)o疑會(huì)影響他們的生產(chǎn)與投資活動(dòng)，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響。三是物價(jià)下跌引起的企業(yè)利潤(rùn)減少和生產(chǎn)積極性降低，將使失業(yè)率上升，實(shí)際就業(yè)率低于充分就業(yè)率，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于自然增長(zhǎng)。

　　2.導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富縮水

　　通貨緊縮發(fā)生時(shí)，全社會(huì)總物價(jià)水平下降，企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格自然也跟著下降，企業(yè)的利潤(rùn)隨之減少。企業(yè)盈利能力的下降使得企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格也相應(yīng)降低。而且，產(chǎn)品價(jià)格水平的下降使得單個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品難以賣出，企業(yè)為了維持生產(chǎn)周轉(zhuǎn)不得不增加負(fù)債，負(fù)債率的提高進(jìn)一步使企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)格下降。企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的下降意味著企業(yè)凈值的下降和財(cái)富的減少，通貨緊縮的條件下，供給的相對(duì)過(guò)剩必然會(huì)使眾多勞動(dòng)者失業(yè)，此時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)供過(guò)于求的狀況將使工人的工資降低，個(gè)人財(cái)富減少。即使工資不降低，失業(yè)人數(shù)的增多也使社會(huì)居民總體的收入減少，導(dǎo)致社會(huì)個(gè)體的財(cái)富縮水。

　　3.分配負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn)

　　通貨緊縮的分配效應(yīng)可以分為兩個(gè)方面來(lái)考察，即社會(huì)財(cái)富在債務(wù)人和債權(quán)人之間的分配以及社會(huì)財(cái)富在政府與企業(yè)、居民之間的分配。從總體而言，經(jīng)濟(jì)中的債務(wù)人一般為企業(yè)，而債權(quán)人一般為居民。因此，社會(huì)財(cái)富在債務(wù)人與債權(quán)人之間的分配也就是在居民和企業(yè)之間的分配。

　　企業(yè)在通貨緊縮的情況下，由于產(chǎn)品價(jià)格的降低，使企業(yè)利潤(rùn)減少，而實(shí)際利率升高，使作為債務(wù)人的企業(yè)的收入又進(jìn)一步向債權(quán)人轉(zhuǎn)移，這又加重了企業(yè)的困難。為維持生計(jì)，企業(yè)只有選擇籌集更多的債務(wù)來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)，這樣企業(yè)的債務(wù)總量勢(shì)必增加，其債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重，由此企業(yè)在財(cái)富再分配的過(guò)程中將處于更加惡劣的位置。如此循環(huán)往復(fù)，這種財(cái)富的分配效應(yīng)不斷得到加強(qiáng)。

　　4.可能引發(fā)銀行危機(jī)

　　與通貨膨脹相反，通貨緊縮有利于債權(quán)人而有損于債務(wù)人。通貨緊縮使貨幣越來(lái)越昂貴。這實(shí)際上加重了借款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使借款人無(wú)力償還貸款，從而導(dǎo)致銀行形成大量不良資產(chǎn)，甚至使銀行倒閉，金融體系崩潰。因此，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：“貨幣升值是引起一個(gè)國(guó)家所有經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的共同原因”。

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　　通貨緊縮的治理

　　一、治理通貨緊縮的政策主張

　　一國(guó)如果出現(xiàn)通貨緊縮。當(dāng)局應(yīng)當(dāng)如何解決呢?除少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信經(jīng)濟(jì)的自我恢復(fù)能力外，凱恩斯主義主張政府通過(guò)赤字財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，貨幣主義者建議采用擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量、降低利率等手段振興經(jīng)濟(jì)。

　　1.凱恩斯主義的政策主張

　　20世紀(jì)30年代大危機(jī)后，針對(duì)西方世界通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)蕭條狀況，凱恩斯主義提出了一套有效需求不足理論和相應(yīng)的擴(kuò)張性財(cái)政金融政策，并力求通過(guò)國(guó)家干預(yù)來(lái)解決問(wèn)題。這些政策主要有：①擴(kuò)張性的貨幣政策，即增加貨幣供應(yīng)量，壓低利率，以刺激投資與消費(fèi);②赤字財(cái)政政策，即政府要用舉債的辦法發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大有效需求。不過(guò)，凱恩斯認(rèn)為應(yīng)以財(cái)政政策為主，以貨幣政策為輔。其理由是貨幣政策有局限性，存在流動(dòng)性陷阱。

　　凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，對(duì)付因通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)蕭條、失業(yè)增加十分有效。以美國(guó)為例，20世紀(jì)30年代中期失業(yè)率最高曾達(dá)到24.9%，1942年實(shí)行凱恩斯主義的膨脹性經(jīng)濟(jì)政策后，當(dāng)年政府開(kāi)支比上年增長(zhǎng)了1倍，而失業(yè)率則從上年的9.9%下降到4.7%。此后30年間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持平衡增長(zhǎng)的勢(shì)頭，失業(yè)率也基本在4%左右徘徊。于是，許多凱恩斯主義者把這段歲月稱為“凱恩斯時(shí)代”。凱恩斯本人也被尊為“戰(zhàn)后繁榮之父”。

　　2.貨幣主義的政策主張

　　貨幣主義產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代中期，是在批判凱恩斯主義的過(guò)程中發(fā)展起來(lái)的。因此，凱恩斯主義的衰落過(guò)程，就是貨幣主義的興盛時(shí)期。貨幣主義在猛烈抨擊凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論與政策主張的向時(shí)，提出了堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義、反對(duì)國(guó)家干預(yù)和貨幣政策最重要的經(jīng)濟(jì)思想，提出以穩(wěn)定貨幣，反對(duì)通貨膨脹為中心的政策主張。由于貨幣主義的政策主張是以穩(wěn)定通貨，反對(duì)通貨膨脹為前提條件的，是以經(jīng)濟(jì)自由化和反對(duì)政府干預(yù)為思想基礎(chǔ)的，因此，似乎看不出貨幣主義在反通貨緊縮中有何作為。但仔細(xì)分析貨幣主義的政策主張，有兩點(diǎn)值得重視：其一，認(rèn)為貨幣數(shù)量是經(jīng)濟(jì)中唯一起支配作用的經(jīng)濟(jì)變量，貨幣政策是一切經(jīng)濟(jì)政策中唯一重要的法寶;其二，擴(kuò)張性的財(cái)政政策如果沒(méi)有相應(yīng)的貨幣政策配合，就只能產(chǎn)生“排擠效應(yīng)”，不可能產(chǎn)生“乘數(shù)效應(yīng)”。從這個(gè)意義上講，貨幣主義實(shí)際上是主張通過(guò)擴(kuò)大購(gòu)買政府債券、降低存款準(zhǔn)備率等手段擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，從而壓低市場(chǎng)利率，配合擴(kuò)張性財(cái)政政策達(dá)到刺激消費(fèi)與投資、振興經(jīng)濟(jì)之目的。因而絕不能認(rèn)為貨幣政策對(duì)付通貨緊縮無(wú)能為力。

　　二、治理通貨緊縮的政策措施

　　1.擴(kuò)張性的財(cái)政政策

　　擴(kuò)張性的財(cái)政政策主要包括減稅和增加財(cái)政支出兩種方法。減稅涉及稅法和稅收制度的改變，不是一種經(jīng)常性的調(diào)控手段，但在對(duì)付較嚴(yán)重的通貨緊縮時(shí)也會(huì)被采用。財(cái)政支出是總需求的重要組成部分，因此，增加財(cái)政支出可以直接增加總需求。同時(shí)，增加財(cái)政支出還可能通過(guò)投資的乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)私人投資的增加。政府既可增加基礎(chǔ)設(shè)施的投資和加強(qiáng)技術(shù)改造投資，以擴(kuò)大投資需求，又可通過(guò)增發(fā)國(guó)家機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位職工及退休人員的工資，以擴(kuò)大消費(fèi)需求;既要適度擴(kuò)大財(cái)政支出的總量，又要注重優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu);既要增加中央政府投資，又要鼓勵(lì)和帶動(dòng)地方和民間投資;既要堅(jiān)持立足內(nèi)需為主，又要千方百計(jì)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，積極擴(kuò)大外需;既要解決需求不足的問(wèn)題，又要解決供給剛性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

　　當(dāng)然，增加財(cái)政支出只是彌補(bǔ)總需求缺口的臨時(shí)性應(yīng)急措施：一方面，政府舉債能力有限，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中存在閑置資源時(shí)，財(cái)政支出雖可以擴(kuò)大，但社會(huì)閑置資源畢竟有限，實(shí)行積極的財(cái)政政策也要適度，否則財(cái)政赤字會(huì)超過(guò)承受能力引發(fā)通貨膨脹;另一方面，積極的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用也有限。如果通貨緊縮的根本原因是缺乏有利可圖的機(jī)會(huì)，那么用赤字財(cái)政政策來(lái)對(duì)付通貨緊縮，就不能從根本上解決問(wèn)題，長(zhǎng)期擴(kuò)大低效率和無(wú)效率的投資，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹并存。

　　2.擴(kuò)張性的貨幣政策

　　擴(kuò)張性的貨幣政策有多種方式，如擴(kuò)大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放、增加對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度、適當(dāng)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金等。適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)，促進(jìn)信用的進(jìn)一步擴(kuò)張，從而使貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)正常增長(zhǎng)對(duì)貨幣的客觀需求基本平衡。在保持幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所必需的貨幣給予足夠供應(yīng)。貨幣政策的重點(diǎn)是：一是以間接調(diào)控為主;二是調(diào)控貨幣總量與調(diào)節(jié)貨幣層次相結(jié)合;三是在需求管理的同時(shí)兼顧供給管理;四是尋找穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合點(diǎn)。

　　3.加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　無(wú)論是擴(kuò)張性的財(cái)政政策還是擴(kuò)張性的貨幣政策，其作用都是有限的，因?yàn)樽鳛樾枨蠊芾淼暮暧^經(jīng)濟(jì)政策工具，它們的著眼點(diǎn)都是短期的。對(duì)于因生產(chǎn)能力過(guò)剩等長(zhǎng)期因素造成的通貨緊縮，短期性的需求管理政策難以從根本上解決問(wèn)題，當(dāng)供需矛盾突出時(shí)，供需矛盾的背后往往存在結(jié)構(gòu)性的矛盾。因此，要治理通貨緊縮，必須對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，主要是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。對(duì)于生產(chǎn)過(guò)剩的部門或行業(yè)要控制其生產(chǎn)，減少產(chǎn)量。同時(shí)，對(duì)其他新興行業(yè)或有發(fā)展前景的行業(yè)應(yīng)采取措施鼓勵(lì)其發(fā)展，以增加就業(yè)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)社會(huì)購(gòu)買力。產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是在中長(zhǎng)期內(nèi)治理通貨緊縮的有效手段。在生產(chǎn)能力過(guò)剩時(shí)，很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)惡性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)不斷出現(xiàn)，行業(yè)利潤(rùn)率不斷下降。如果價(jià)格戰(zhàn)能在較短的時(shí)間里使一些企業(yè)退出市場(chǎng)，或者在行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)較大范圍的兼并與重組，即產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，則在調(diào)整后的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)中，惡性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)被有效制止，因惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的物價(jià)水平大幅度下降的情況也就有可能避免。

　　4.其他措施

　　除了以上措施外，對(duì)工資和物價(jià)的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一。比如，可以在通貨緊縮時(shí)期制定工資增長(zhǎng)計(jì)劃或限制價(jià)格下降，這與通貨膨脹時(shí)期的工資一物價(jià)指導(dǎo)線措施的作用方向是相反的，但作用原理是相同的。此外，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)也可以起到一定的作用，如果股票市場(chǎng)呈現(xiàn)牛市走勢(shì)，就有利于形成樂(lè)觀的未來(lái)預(yù)期，同時(shí)股票價(jià)格的上升使居民金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值上升，產(chǎn)生財(cái)富增加效應(yīng)，也有利于提高居民的邊際消費(fèi)傾向。

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