2012年審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分四章重點(diǎn)(3)

　　三、混合性籌資$lesson$

　　所謂混合性籌資是指兼具股權(quán)和債權(quán)籌資雙重屬性的長期籌資。

　　主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資。

　　本節(jié)主要介紹可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證兩種新型籌資方式。

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　1、定義：可轉(zhuǎn)換債券是一種在發(fā)行當(dāng)時簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。

　　2、選擇權(quán)的行使條件：

　　契約規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人可以自愿按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格，將其持有的債券轉(zhuǎn)換為該公司的普通股，從而成為公司股東。

　　3、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)有利于降低資本成本?？赊D(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券。

　　(2)由于可轉(zhuǎn)換債券選擇權(quán)本身具有其吸引力(即對未來投資收益期望較高)，從而發(fā)行公司可按高于同類普通債券的價格賣出，可以取得高額籌資。

　　(3)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)籌資和股權(quán)籌資的雙重屬性。轉(zhuǎn)換前屬于公司債務(wù)，若發(fā)行人希望可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)股，可采取措施誘導(dǎo)，促使其轉(zhuǎn)換，從而有助于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

　　(4)債券轉(zhuǎn)股權(quán)后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風(fēng)險，減少了現(xiàn)金流出量。

　　(5)增加對公司股價上升的信心?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行本身就是一種市場信號，它預(yù)示著公司發(fā)展?jié)摿Υ?，從而有利于增?qiáng)股東投資信心，并最終帶動股價上揚(yáng)。

　　發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有以下缺點(diǎn)：

　　但是，可轉(zhuǎn)換債券能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換對公司是一種考驗(yàn)，一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換，公司將要付出較高代價贖回;另外如果公司股價長期達(dá)不到轉(zhuǎn)換條件，將會對公司的資本結(jié)構(gòu)造成較大的影響。

　　【補(bǔ)充例題•多選題】(2008年)

　　與發(fā)行普通債券相比，利用可轉(zhuǎn)換債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)有( )

　　A.降低資本成本

　　B.有利于保持資本結(jié)構(gòu)

　　C.不存在回購風(fēng)險

　　D.有利于保證股東對公司的控制權(quán)

　　E.有利于增強(qiáng)股東投資信心

　　【正確答案】AE

　　【答案解析】可轉(zhuǎn)換債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)：①有利于降低資本成本。②有利于取得高額籌資。③有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。④債轉(zhuǎn)股后有利于減少現(xiàn)金流出。⑤增加公司股價上升的信心。

　　(二)認(rèn)股權(quán)證

　　1.認(rèn)股權(quán)證的概念與特征

　　認(rèn)股權(quán)證是股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)，它賦予持有者在一定期限內(nèi)以預(yù)定價格優(yōu)先購買一定數(shù)量普通股的權(quán)利。

　　認(rèn)股權(quán)證可單獨(dú)發(fā)行，也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

　　2.認(rèn)股權(quán)證的作用

　　一是發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外的現(xiàn)金。無論認(rèn)股權(quán)證是單獨(dú)發(fā)行，還是附帶發(fā)行，都可以按一定價格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期償還，從而為公司籌集一筆額外的資金。

　　二是認(rèn)股權(quán)證可以促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。如單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于未來發(fā)售股票，依附于債券的認(rèn)股權(quán)證，可促進(jìn)債券的發(fā)行。

　　3、認(rèn)股權(quán)證的理論價值

　　=可購買的普通股股數(shù)*市價-憑認(rèn)股權(quán)證購買的價格

　　【補(bǔ)充例題•多選題】(2009年)

　　下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的表述中，正確的有( )

　　A.認(rèn)股權(quán)證有固定的股息

　　B.認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行

　　C.認(rèn)股權(quán)證不能上市交易

　　D.認(rèn)股權(quán)證是一種買入期權(quán)

　　E.認(rèn)股權(quán)證可以依附于債券發(fā)行

　　【正確答案】BDE

　　【答案解析】認(rèn)股權(quán)證是股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)，它賦予持有者在一定期限內(nèi)以預(yù)定價格優(yōu)先購買一定數(shù)量普通股的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證可單獨(dú)發(fā)行，也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

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