2012年審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分四章重點(diǎn)(5)

　　三、綜合資本成本測算$lesson$

　　綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。

　　[例4―4]如果A公司的普通股、負(fù)債的資本成本分別為13.2%和4.8%，且二者的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(即目標(biāo)權(quán)數(shù))分別是47%和53%，則

　　綜合資本成本=47%×13.2%+53%×4.8%=8.75%

　　【補(bǔ)充例題•綜合分析題】(2007年)

　　資料：

　　某公司準(zhǔn)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目需要設(shè)備投資30 000萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計(jì)提折舊。營業(yè)期間每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入為15 000萬元，每年付現(xiàn)成本為5 000萬元。項(xiàng)目投資所需資金擬通過發(fā)行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30%。(公司所得稅率為 30%。債券年利率8%。)

　　要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確答案。

　　1.該項(xiàng)目籌資的債券資本成本為( )

　　A.2.4%

　　B.5.6%

　　C.8%

　　D.8.2%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】債券資本成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　2.假定普通股資本成本為20%，該項(xiàng)目籌資的綜合資本成本為( )

　　A.13.68%

　　B.14%

　　C.15.68%

　　D.19.6%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】綜合資本成本=20%×0.7+5.6%×0.3=14%+1.68%=15.68%。

　　【補(bǔ)充例題•綜合分析題】(2008年)

　　(一)資料

　　1.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0.6元，股利固定增長率(g)為5%，普通股市價為每股20元。發(fā)行在外的債券總面值為400萬元，票面利率為8%，債券的總市價為410萬元。股票和債券的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。

　　2.該公司目前息稅前利潤(EBIT)為500萬元，適用的所得稅稅率為25%，采用市場價值作為計(jì)算各種資本比例的價值基礎(chǔ)。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　1.普通股資本成本為( )

　　A.3.65%

　　B.3.75%

　　C.8.05%

　　D.8.15%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】普通股資本成本=0.6×(1+5%)/20+5%=8.15%

　　2.債券資本成本為( )

　　A.5.85%

　　B.6.23%

　　C.7.80%

　　D.8.12%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】債券資本成本=[400×8%×(1-25%)/410]×100%=5.85%

　　3.綜合資本成本為( )

　　A.6.31%

　　B.7.20%

　　C.7.76%

　　D.9.41%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】綜合資本成本=8.15%×[2000/(2000+410)]+5.85%×[410/(2000+410)]≈7.76%

　　4.資本成本的主要作用有(　)。

　　A.它是計(jì)算經(jīng)營利潤的依據(jù)

　　B.它是資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)

　　C.它是評價投資項(xiàng)目的依據(jù)

　　D.它是衡量資產(chǎn)質(zhì)量的依據(jù)

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇最佳籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。

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