2013年審計(jì)師考試輔導(dǎo)：投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　第一章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

　　知識(shí)點(diǎn)九、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　(一)投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　(1)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來(lái)計(jì)算：

　?、賲f(xié)方差為正：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

　　②協(xié)方差為負(fù)：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

　　③協(xié)方差為0：兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

　　(2)相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　結(jié)論：-1≤ρ≤1，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好

　　①相關(guān)系數(shù)=-1：完全負(fù)相關(guān)，等額投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消

　　②相關(guān)系數(shù)=1：完全正相關(guān)，不能抵消風(fēng)險(xiǎn)

　　③相關(guān)系數(shù)=0：不相關(guān)

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　(1)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來(lái)測(cè)定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　即：貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　(2)分析：

　　貝塔系數(shù)大于1――風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng);

　　貝塔系數(shù)小于1――風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng);

　　貝塔系數(shù)等于1――風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場(chǎng)。

　　(二)投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算

　　1.投資組合的貝塔系數(shù)

　　2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RP=βp(Rm-RF)

　　其中，Rm為證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率，RF為證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　即：投資組合的必要報(bào)酬率KP=RF+βP(RM-RF)

　　總結(jié)1：?jiǎn)雾?xiàng)投資報(bào)酬率計(jì)算

　　1.期望報(bào)酬率

　　2.標(biāo)準(zhǔn)差

　　3.標(biāo)準(zhǔn)差率V=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

　　4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=b(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù))×V

　　5.總報(bào)酬(必要報(bào)酬)=Rf+RR=Rf+b?(標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值)

　　總結(jié)2：投資組合報(bào)酬率計(jì)算

　　1.分散風(fēng)險(xiǎn)：協(xié)方差COV(R1，R2)→相關(guān)系數(shù)

　　2.不可分散β系數(shù)

　　(1)投資組合的貝塔系數(shù)

　　(2)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RP=βp(Rm-RF)

　　(3)投資組合的必要報(bào)酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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