2018年審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》精選筆記投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
【摘要】環(huán)球網(wǎng)校編輯為考生發(fā)布“2018年審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》精選筆記投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”的新聞,為考生發(fā)布審計(jì)師考試的重要考試知識(shí)點(diǎn),希望大家認(rèn)真學(xué)習(xí),做好復(fù)習(xí)工作,預(yù)??忌寄茼樌ㄟ^(guò)考試。2018年審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》精選筆記投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的具體內(nèi)容如下:
投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
一、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系
投資風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率存在著一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資報(bào)酬率的基本關(guān)系可表示為:投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
二、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量
1、期望報(bào)酬率
期望值是隨機(jī)變量的均值。對(duì)于單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估來(lái)說(shuō),我們所要計(jì)算的期望值即為期望報(bào)酬率,根據(jù)以上公式,期望投資報(bào)酬率的計(jì)算公式為:
其中:k——期望投資報(bào)酬率;
ki——第i個(gè)可能結(jié)果下的報(bào)酬率;
pi——第i個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的概率;
n——可能結(jié)果的總數(shù)。
例:有a、b兩個(gè)項(xiàng)目,兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率及其概率分布情況如下表所示,試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。
根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目a和項(xiàng)目b的期望投資報(bào)酬率分別為:
項(xiàng)目a的期望投資報(bào)酬率 =k1p1+k2p2+k3p3 =0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
項(xiàng)目b的期望投資報(bào)酬率 =k1p1+k2p2+k3p3=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%
2、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
(1)方差
按照概率論的定義,方差是各種可能結(jié)果偏離期望值的綜合差異,是反映離散程度的一
種量度。
(2)標(biāo)準(zhǔn)離差-反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度
標(biāo)準(zhǔn)離差則是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來(lái)反映風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。一般來(lái)說(shuō),標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說(shuō)明離散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)也就越小;反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。
(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率-反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度(2007-2008年考點(diǎn))
標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo),其計(jì)算公式為:
其中:v——標(biāo)準(zhǔn)離差率;δ——標(biāo)準(zhǔn)離差; k——期望投資報(bào)酬率。
標(biāo)準(zhǔn)離差率越大表示風(fēng)險(xiǎn)越大,反之風(fēng)險(xiǎn)越小。
3、確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù),計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率(2009-2010年考點(diǎn))
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下:
Rr=bv
其中:Rr——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;
b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù);
v——標(biāo)準(zhǔn)離差率。
則在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí),投資的總報(bào)酬率為:k=rf+rr=rf+bv
其中:k——投資報(bào)酬率;
rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rf可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定,在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府債券的(如短期國(guó)庫(kù)券)的報(bào)酬率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型
1、投資組合風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型分析(p94)(2004、2006年考點(diǎn))
投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))和不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))兩種類(lèi)型。
(1)可分散風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)系數(shù)
可分散風(fēng)險(xiǎn):指某些因素引起證券市場(chǎng)上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn),與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的系統(tǒng)因素?zé)o關(guān)。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資的分散化予以抵消,故稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn),也稱(chēng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或特定公司風(fēng)險(xiǎn)。
相關(guān)系數(shù):反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo),采用協(xié)方差來(lái)表示。協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間報(bào)酬率變動(dòng)的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變動(dòng);協(xié)方差為負(fù)值表示兩種資產(chǎn)的報(bào)酬率呈相反方向變化,協(xié)方差絕對(duì)值越大,表示這兩種資產(chǎn)報(bào)酬率的關(guān)系越密切;協(xié)方差的絕對(duì)值越小,則這兩種資產(chǎn)報(bào)酬率的關(guān)系也越疏遠(yuǎn)。
相關(guān)系數(shù)總是在-1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動(dòng),-1.0代表完全負(fù)相關(guān),+1.0代表完全正相關(guān),0則表示不相關(guān),相關(guān)系數(shù)為正表示正相關(guān),相關(guān)系數(shù)為負(fù)表示負(fù)相關(guān)。
(2)不可分散風(fēng)險(xiǎn)與β系數(shù)(p95)
是指某些因素引起證券市場(chǎng)上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)投資組合予以分散掉,故稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn),也稱(chēng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)、稅制改革、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)或世界能源狀況的改變等。這一部分風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),因而不能被分散掉,換句話(huà)說(shuō),即使投資者持有很好的分散化組合也不能避免這一部分風(fēng)險(xiǎn)。
β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具,用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。
β=1:即證券的價(jià)格與市場(chǎng)一同變動(dòng),表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度與整個(gè)證券市場(chǎng)相同
β大于1:即證券價(jià)格比總體市場(chǎng)更波動(dòng),表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)證券市場(chǎng)
β小于1:即證券價(jià)格的波動(dòng)性比市場(chǎng)為低,表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度高于低個(gè)證券市場(chǎng)
2、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算(掌握p95)(2007、2009年考點(diǎn))
投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))而要求的額外報(bào)酬率。
計(jì)算公式:rp=βp(rm-rf)
其中:
rp——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
βp——投資組合的β系數(shù)
rm——證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率
rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,一般用政府公債的利率表示
3、投資組合的必要報(bào)酬率的計(jì)算(掌握p96)(2007年考點(diǎn))
計(jì)算公式:kp=rf+βp(rm-rf)
其中:kp——投資組合的必要報(bào)酬率;
rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;
βp——投資組合的β系數(shù);
rm——市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率。
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