2012年銀行《公司信貸》輔導:貸款環(huán)境分析(5)
?、谛袠I(yè)發(fā)展各階段的風險分析$lesson$
第一,處于啟動階段的行業(yè)代表著最高的風險,原因主要有三點:首先,
很難分析新興行業(yè)所面臨的風險;其次,行業(yè)面臨難以預見的各種變化,使企
業(yè)還款具有很大的不確定性;最后,本行業(yè)的快速增長和投資需求將導致大量
的現(xiàn)金需求,從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會擁有較弱的償付能力。所以,
傾向于投資股權的風險投資商和其他投資者便成為這些企業(yè)的主要投資來源,
他們希望能最終從企業(yè)的成功中獲得較高的收益。
第二,成長階段的企業(yè)代表中等程度的風險,但是這一階段也同時擁有最
大的機會,因為現(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速,
將會導致持續(xù)不斷的不確定風險,所以發(fā)展階段的企業(yè)信貸風險依然較大。要
想確定潛在借款人是否有能力在獲得成功,細致的信貸分析是必不可少的。連
續(xù)不斷的銷售增長和產品開發(fā)將會導致負的并且不穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流,從而引
發(fā)償付風險。成長階段的企業(yè)并不一定會有能力償還任何營運資本貸款和固定
資產貸款。轉自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
第三,成熟期的行業(yè)代表著最低的風險,因為這一階段銷售的波動性及不
確定性都是最小,而現(xiàn)金流為最大,利潤相對來說非常穩(wěn)定,并且已經(jīng)有足夠
多的有效信息來分析行業(yè)風險。產品實現(xiàn)標準化并且被大眾所接受。這一行業(yè)
的成功率相對較高。
第四,處于衰退期的行業(yè)代表相對較高的風險。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤
和現(xiàn)金流,短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。與處于發(fā)展階段的企業(yè)
分析相類似,潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關鍵。
(2)行業(yè)內競爭程度
處于競爭相對較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內受到的威脅較小,反之則相反。如
果競爭激烈,企業(yè)就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢才能生存下去。競爭越大,
企業(yè)面臨的不確定性越大,企業(yè)的經(jīng)營風險就越大,借款銀行所要承擔的信用
風險就越大。
行業(yè)內競爭程度的大小受很多因素影響,其中最主要和最普遍的因素包
括:①行業(yè)分散和行業(yè)集中②高經(jīng)營杠桿增加競爭。③產品差異越小,競爭
程度越大。④市場成長越緩慢,競爭程度越大。⑤退出市場的成本越高,競爭
程度越大。⑥競爭程度一般在動蕩期會增加,在行業(yè)發(fā)展階段的后期,大量的
企業(yè)開始進入此行業(yè)以圖分享利潤,市場達到飽和并開始出現(xiàn)生產能力過剩,
價格戰(zhàn)爭開始爆發(fā),競爭趨向白熱化。⑦在經(jīng)濟周期達到低點時,企業(yè)之間的
競爭程度達到最大。
(3)替代品潛在威脅
替代品的潛在威脅對行業(yè)的銷售和利潤的影響也在波特五力分析法里有所
反映。替代品對需求和價格的影響越強,風險就越高。當新興技術創(chuàng)造出替代
品后,來自于其他行業(yè)中的替代品的競爭不僅僅會影響價格,還會影響到消費
者偏好。當消費者購買來自于另一行業(yè)的替代產品或者服務的“品牌轉換成
本”越低,替代品對這個行業(yè)未來利潤的威脅就越大,行業(yè)風險也就越大。
(4)成本結構
成本結構指的是某一行業(yè)內企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本
結構可以影響行業(yè)和運營風險、利潤和行業(yè)中企業(yè)的競爭性質。成本結構主要
由以下幾項所組成:①固定成本。②變動成本。③經(jīng)營杠桿。如果一個行業(yè)固
定成本占總成本的較大比例,我們就說這個行業(yè)的經(jīng)營杠桿較高。經(jīng)營杠桿越
大,銷售量對營業(yè)利潤的影響就越大。高經(jīng)營杠桿代表著高風險。保證較高的
銷售量和維持市場占有率便成了經(jīng)營杠桿較高行業(yè)成功的關鍵。經(jīng)營杠桿時營業(yè)利潤相對于銷售量變化敏感度的指示劑。在固定成本較高的行業(yè)中,經(jīng)營杠桿及其產生的信用風險也較高。④盈虧平衡點。盈虧平衡點是某一企業(yè)銷售收入與成本費用相等的那一點。高經(jīng)營杠桿行業(yè)中的企業(yè)盈虧平衡點普遍也較高。反過來說,盈虧平衡點越低,影響盈利水平的風險越小。
(5)經(jīng)濟周期
經(jīng)濟周期會影響盈利能力和整個經(jīng)濟或行業(yè)的現(xiàn)金流,所以經(jīng)濟周期是信
貸分析的關鍵要素。以下五個階段是經(jīng)濟周期普遍包括的:頂峰,衰退,谷
底,復蘇和擴張。每個經(jīng)濟周期的時間跨度和幅度是無法預測的,這種不確定
因素對銷售和供應鏈受經(jīng)濟周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風險。
商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟周期對行業(yè)風險的影響時,首先應當判斷此行業(yè)是周
期性、反周期性還是非周期性,然后需要判斷周期對銷售、利潤和現(xiàn)金流的影
響程度。經(jīng)濟周期對行業(yè)銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響越大,信用風險就越大。
風險度最高的行業(yè)是對經(jīng)濟周期敏感度最高,經(jīng)濟蕭條或者長期的衰退會造成
大量企業(yè)破產的行業(yè)。
在周期性行業(yè)中,商業(yè)銀行和借貸者在經(jīng)濟周期中的最高點會出現(xiàn)更多的
不良貸款。首先,企業(yè)、行業(yè)和整個經(jīng)濟體系表現(xiàn)良好,銀行開始降低信貸標
準。其次,信貸業(yè)務人員在做評估時,使用的財務信息一般反映的都是企業(yè)經(jīng)
營最好的時期(因為企業(yè)剛剛經(jīng)歷經(jīng)濟周期的擴張階段),這些信息無法反映
出經(jīng)濟衰退期企業(yè)的業(yè)績。
信貸業(yè)務人員必須了解行業(yè)周期性才可以合理地規(guī)劃出短期貸款和長期貸
款。這里面主要注意三點:其一,識別現(xiàn)行經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期中的階段,并預
測今后幾年的經(jīng)濟趨勢;其二,對行業(yè)銷售額、利潤和現(xiàn)金流量進行量化分析;其三,應當將國際經(jīng)濟周期也考慮在內。
(6)進入壁壘
“進入壁壘”的存在減少了競爭者進入市場的頻率,是打算進入某行業(yè)的
企業(yè)所必須承擔的一種額外生產成本。進入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場壟斷
和競爭關系的一個重要因素,在進入壁壘較高的行業(yè),企業(yè)面臨的競爭風險較
小,它們維持現(xiàn)有高利潤的機會就越大。
如專利權和版權、政府方面的政策方針和管制、在初始階段對投資要求較
高、對市場占有率要求較高等幾個條件可能會成為新企業(yè)發(fā)展的障礙。
在評估行業(yè)風險時,還應該重視進入壁壘的性質和可持續(xù)性。例如,必要資本量是長期性的進入壁壘;而專利權和版權有可能僅僅是臨時的,技術革新有可能減小甚至完全消除專利權和版權所帶來的壁壘。
(7)行業(yè)政策法規(guī)
政策法規(guī)主要包括防污控制、水質、產品標準、保護性關稅或者是價格控
制等。不論是國家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時可能發(fā)生變化,這就在商
業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風險。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大,風險越大。
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