2017年造價(jià)師《工程計(jì)價(jià)》講義：第三章第四節(jié)

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　　第四節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

　　一、財(cái)務(wù)分析概述

　　二、融資前財(cái)務(wù)分析

　　融資前分析只進(jìn)行盈利能力分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。

　　(一)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制【重點(diǎn)】

　　現(xiàn)金流入=營(yíng)業(yè)收入+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金

　　現(xiàn)金流出=建設(shè)投資+流動(dòng)資金+經(jīng)營(yíng)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+維持運(yùn)營(yíng)投資

　　所得稅前凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　調(diào)整所得稅=EBIT×所得稅稅率

　　所得稅后凈現(xiàn)金流量=所得稅前凈現(xiàn)金流量—調(diào)整所得稅

　　(1) 固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金的回收均在計(jì)算期最后一年。固定資產(chǎn)余值回收額為固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表中最后一年的固定資產(chǎn)期末凈值，流動(dòng)資金回收額為項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份流動(dòng)資金的占用額。

　　(2) 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)(EBIT)乘以所得稅率計(jì)算，稱為“調(diào)整所得稅”。原則上，息稅前利潤(rùn)的計(jì)算應(yīng)完全不受融資方案變動(dòng)的影響，即不受利息多少的影響，包括建設(shè)期利息對(duì)折舊的影響(因?yàn)檎叟f的變化會(huì)對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響息稅前利潤(rùn))。但如此將會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)折舊和兩個(gè)息稅前利潤(rùn)(用于計(jì)算融資前所得稅得息稅前利潤(rùn)和利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn))。為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，當(dāng)建設(shè)期利息占總投資比例不是很大時(shí)，也可按利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)計(jì)算調(diào)整所得稅。

　　(3) 調(diào)整所得稅

　　所得稅=利潤(rùn)總額×所得稅率

　　利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加

　　總成本費(fèi)用中包括利息費(fèi)用，因此所得稅數(shù)據(jù)會(huì)受到融資方案的影響，因此需要對(duì)所得稅進(jìn)行調(diào)整，即計(jì)算調(diào)整所得稅，其計(jì)稅基數(shù)為(利潤(rùn)總額+利息)，即為息稅前利潤(rùn)。

　　調(diào)整所得稅=息稅前利潤(rùn)×所得稅率

　　三、融資后財(cái)務(wù)分析

　　融資后分析包括項(xiàng)目的盈利能力分析、償債能力分析以及財(cái)務(wù)生存能力分析，進(jìn)而判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的合理性。

　　(一)融資后盈利能力分析

　　融資后的盈利能力分析，包括動(dòng)態(tài)分析(折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析)和靜態(tài)分析(非折現(xiàn)盈利能力分析)：

　　1.動(dòng)態(tài)分析

　　(1)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析。項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析是從項(xiàng)目權(quán)益投資者整體的角度，考察項(xiàng)目給項(xiàng)目權(quán)益投資者帶來(lái)的收益水平。它是在擬定的融資方案下進(jìn)行的息稅后分析，依據(jù)的報(bào)表是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。主要的等式關(guān)系包括：

　　現(xiàn)金流入=營(yíng)業(yè)收入+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金

　　現(xiàn)金流出=項(xiàng)目資本金+借款本金償還+借款利息支付+經(jīng)營(yíng)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+所得稅+維持運(yùn)營(yíng)投資

　　凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　(2)投資各方現(xiàn)金流量分析。從投資各方實(shí)際收入和支出的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率指標(biāo)。

　　現(xiàn)金流入=實(shí)分利潤(rùn)+資產(chǎn)處置收益分配+租賃費(fèi)收入+技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入+其他現(xiàn)金流入

　　現(xiàn)金流出=實(shí)繳資本+租賃資產(chǎn)支出+其他現(xiàn)金流出

　　凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　注：

　　* 實(shí)分利潤(rùn)是指投資者由項(xiàng)目獲取的利潤(rùn)。

　　* 資產(chǎn)處置收益分配是指對(duì)有明確的合營(yíng)期限或合資期限的項(xiàng)目，在期滿時(shí)對(duì)資產(chǎn)余值按股比或約定比例的分配。

　　* 租賃費(fèi)收入是指出資方將自己的資產(chǎn)租賃給項(xiàng)目使用所獲得的收入，此時(shí)應(yīng)將資產(chǎn)價(jià)值作為現(xiàn)金流出，列為租賃資產(chǎn)支出科目。

　　* 技術(shù)轉(zhuǎn)讓或適用收入是指出資方將專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項(xiàng)目使用所獲得的收入。

　　2、靜態(tài)分析。

　　靜態(tài)分析編制的報(bào)表是利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表。

　　(二)融資后償債能力分析

　　資產(chǎn)負(fù)債表用于綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系。

　　(1)資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無(wú)形及其他資產(chǎn)凈值四項(xiàng)組成。

　　(2)負(fù)債包括流動(dòng)負(fù)債、建設(shè)投資借款和流動(dòng)資金借款。

　　(3)所有者權(quán)益包括資本金、資本公積金、累計(jì)盈余公積金及累計(jì)未分配利潤(rùn)。

　　主要等式關(guān)系包括：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

　　(三)財(cái)務(wù)生存能力分析

　　在項(xiàng)目(企業(yè))運(yùn)營(yíng)期間，確保從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中得到足夠的凈現(xiàn)金流量是項(xiàng)目能夠持續(xù)生存的條件。財(cái)務(wù)分析中應(yīng)根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，綜合考慮項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)。為此，財(cái)務(wù)生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。

　　項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力分析可通過(guò)以下相輔相成的兩個(gè)方面進(jìn)行：

　　(1)擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)上可持續(xù)的基本條件，特別是在運(yùn)營(yíng)初期。

　　(2)各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)可持續(xù)的必要條件。

　　* 增值稅銷項(xiàng)稅額屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額和增值稅屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。

　　* 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入通常為0

　　四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與方法

　　(一)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

　　建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容、評(píng)價(jià)報(bào)表、評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系如表所示。

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算的內(nèi)容