中級財務管理 知識點:資本成本與資本結構(5)
更新時間:2012-04-16 09:06:08
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(二)財務杠桿效應
財務杠桿含義 是指由于固定性資本成本的存在,而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現象。
財務杠桿系數 財務杠桿系數(DFL),是普通股盈余變動率與息稅前利潤變動率的倍數。
與財務杠桿相關概念TE=(EBIT-I)(I-T)-D
EPS=[(EBIT-I)(I-T)-D]/N
式中:TE:普通股盈余;EPS:每股盈余;I:債務資本利息;D:優(yōu)先股股利;T:所得稅率:N:普通股股數。
財務杠桿系數計算公式
財務杠桿與財務風險的關系
(1)若企業(yè)沒有負債沒有優(yōu)先股,財務杠桿系數為1,此時企業(yè)只面臨經營風險,不面臨財務風險。
(2)在全部資金的收益率超過負債資金的利息率時,加大負債的比重,會使財務杠桿系數變大,財務風險變大,但期望的EPS也變大。
(3)在全部資金的收益率低于負債資金的利息率時,加大負債的比重,會使財務杠桿系數變大,財務風險變大,但期望的EPS變小。
(4)在其他條件不變的情況下,如果提高負債的利息率,會使財務杠桿系數變大,財務風險變大,但期望的EPS變小。
(5)影響財務杠桿的因素包括:企業(yè)資本結構中債務資本比重;普通股盈余水平;所得稅稅率水平。其中,普通股盈余水平又受息稅前利潤、固定資本成本(利息和優(yōu)先股股利)高低的影響。
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