中級財務(wù)管理 知識點：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(6)

　　(三)總杠桿效應(yīng)

　　總杠桿的含義是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。

　　總杠桿系數(shù)是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。

　　總杠桿系數(shù)計算公式

　　總杠桿與公司風(fēng)險1、總杠桿效應(yīng)的意義：(1)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平;(2)揭示了財務(wù)管理的風(fēng)險管理策略，即要保持一定的風(fēng)險狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不同的組合。

　　2、固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的總杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險;變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的總杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險。

　　3、一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財務(wù)杠桿。

　　【例3-18】某企業(yè)有關(guān)資料如表3-10所示，可以分別計算其2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

　　表3-10 杠桿效應(yīng)計算表 單位：萬元

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