2013年咨詢工程師《分析與評(píng)價(jià)》講義(98)

　　五、PFI融資方式

　　1.概念：

　　PFI(Private Finance Initiative)即“私人主動(dòng)融資”，指的是由私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。

　　PFI方式采取的是促進(jìn)私人企業(yè)有機(jī)會(huì)參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務(wù)的一種全新的公共項(xiàng)目產(chǎn)出方式，有別于傳統(tǒng)的由政府負(fù)責(zé)提供公共項(xiàng)目產(chǎn)出的方式。

　　2.PFI模式的特點(diǎn)

　　(1)PFI模式傳遞的是某種公共項(xiàng)目的服務(wù)，而不是提供某個(gè)具體項(xiàng)目的構(gòu)筑物。

　　(2)采用PFI模式，政府完全將該項(xiàng)目所涉及的投融資問(wèn)題轉(zhuǎn)移給了私人企業(yè)。

　　(3)PFI模式雖不是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)方式的應(yīng)用，但仍存在著特許經(jīng)營(yíng)模式的影子。

　　第五節(jié)　融資方案設(shè)計(jì)與優(yōu)化

　　一、編織項(xiàng)目資金籌措方案

　　資金籌措方案應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目分年投資計(jì)劃基礎(chǔ)之上編制，對(duì)資金來(lái)源、資金籌措方式、融資結(jié)構(gòu)和數(shù)量等做出整體安排。

　　項(xiàng)目的資金籌措需要滿足項(xiàng)目投資資金使用的要求。

　　一個(gè)完整的項(xiàng)目資金籌措方案由兩部分內(nèi)容構(gòu)成：項(xiàng)目資金來(lái)源計(jì)劃表和總投資使用與資金籌措計(jì)劃表。

　　(一)編制項(xiàng)目資金來(lái)源計(jì)劃表

　　項(xiàng)目資金來(lái)源計(jì)劃表主要反映項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金來(lái)源的構(gòu)成。每一項(xiàng)資金來(lái)源的融資條件和融資可信程度在表中要加以說(shuō)明和描述，或在表中附注。

　　(二)編制總投資使用計(jì)劃和資金籌措表

　　總投資使用計(jì)劃與資金籌措表是根據(jù)項(xiàng)目資金來(lái)源計(jì)劃表反映的各項(xiàng)資金來(lái)源和條件，按照項(xiàng)目投資的使用要求所進(jìn)行的規(guī)劃與安排。該表是投資估算和融資方案兩部分的銜接點(diǎn)。

　　項(xiàng)目的總投資使用計(jì)劃與資金籌措表編制時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題。

　　1.各年度的資金平衡

　　項(xiàng)目實(shí)施的各年度中，資金來(lái)源必須滿足投資使用的要求，即編制的總投資使用計(jì)劃與資金籌措表應(yīng)做到資金的需求與籌措在時(shí)序、數(shù)量?jī)煞矫娑寄芷胶?。資金來(lái)源的數(shù)量規(guī)模最好略大于投資使用的要求。

　　2.建設(shè)期利息

　　建設(shè)期利息首先應(yīng)按與建設(shè)投資用款計(jì)劃相匹配的籌資方案計(jì)算。

　　根據(jù)債務(wù)融資條件的不同，建設(shè)期利息的計(jì)算分為三種情況：

　　(1)在建設(shè)期內(nèi)只計(jì)不付(統(tǒng)一在還款期內(nèi)償付)，將建設(shè)期利息復(fù)利計(jì)算后計(jì)入債務(wù)融資總額中，建設(shè)期利息被視為新的負(fù)債;

　　(2)在建設(shè)期內(nèi)采用項(xiàng)目資本金按約定償付(如按年、按季度付息)，債務(wù)融資總額不包括建設(shè)期利息;

　　(3)使用債務(wù)資金償還同種債務(wù)資金的建設(shè)期利息，增加債務(wù)融資的本金總額。

　　二、資金結(jié)構(gòu)分析

　　項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)是指項(xiàng)目籌集資金中資本金、債務(wù)資金的形式、各種資金的占比、資金來(lái)源以及資本金結(jié)構(gòu)、債務(wù)資金結(jié)構(gòu)。

　　資金結(jié)構(gòu)的合理性和優(yōu)化由各方利益平衡、風(fēng)險(xiǎn)性、資金成本等多方面因素決定。

　　(一)項(xiàng)目資本金與債務(wù)資金比例

　　項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)基本比例：資本金與債務(wù)資金的比例。合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個(gè)參與方的利益平衡來(lái)決定。

　　項(xiàng)目資本金比例越高，貸款的風(fēng)險(xiǎn)越低，貸款的利率可以越低，反之貸款利率越高。

　　(二)項(xiàng)目資本金結(jié)構(gòu)

　　資本金結(jié)構(gòu)包含兩方面內(nèi)容：投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和資本金比例結(jié)構(gòu)。

　　參與投資的各方投資人占有多大的出資比例對(duì)于項(xiàng)目的成敗有重要影響。

　　各方投資比例應(yīng)考慮各方的利益需要、資金及技術(shù)能力、市場(chǎng)開發(fā)能力、已經(jīng)擁有的權(quán)益等。

　　不同的權(quán)益比例決定各投資人在項(xiàng)目及公司中的作用、承擔(dān)的責(zé)任義務(wù)、收益分配。各個(gè)投資人之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)可以使項(xiàng)目的成功得到更好的保障。