2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)(9):權(quán)益資本成本的估計(jì)

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權(quán)益資本成本的估計(jì)

1、普通股資本成本的估計(jì)

(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：KS=Rf+β×(Rm-Rf)

①無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估計(jì)(Rf)——長(zhǎng)期(如10年期)政府債券的名義到期收益率

②貝塔值的估計(jì)

預(yù)測(cè)期間的長(zhǎng)度：A公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)長(zhǎng)度;B如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。

收益計(jì)量的時(shí)間間隔：使用每周或每月的收益率。

采用歷史的β值的影響因素：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、收益的周期性

③市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Rm-Rf)的估計(jì)——估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率Rm

算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)

(2)股利增長(zhǎng)模型

①歷史增長(zhǎng)率：幾何平均增長(zhǎng)率、算術(shù)平均增長(zhǎng)率。

②可持續(xù)增長(zhǎng)率

③證券分析師的預(yù)測(cè)——可能是最好的方法

(3)債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

普通股股東對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因而會(huì)在投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

優(yōu)先股成本的估計(jì)

優(yōu)先股成本Kp=Dp/[Pp(1-F)]

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