2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)(12):修正的相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用

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修正的相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用

1.修正的平均市價(jià)比率法——先平均、再修正

①計(jì)算可比企業(yè)的算術(shù)平均市價(jià)比率和算數(shù)平均關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素;

②去除可比企業(yè)平均市價(jià)比率中的關(guān)鍵因素，得到修正的平均市價(jià)比率(算術(shù)平均市價(jià)比率/算術(shù)平均關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素);

③將目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵因素載入修正的平均市價(jià)比率，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)。

2.股價(jià)平均法——先修正、再平均

①去除每一家可比企業(yè)的市價(jià)比率中的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，得到每一家可比企業(yè)的修正市價(jià)比率(各可比企業(yè)的市價(jià)比率/該可比企業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素×100);

②將目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素載入各可比企業(yè)的修正市價(jià)比率，計(jì)算目標(biāo)企業(yè)相對(duì)于每一家可比企業(yè)的相對(duì)價(jià)值;

③計(jì)算上述相對(duì)價(jià)值的算術(shù)平均數(shù)，作為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。

資本結(jié)構(gòu)的MM理論

1.無(wú)稅MM理論

命題Ⅰ：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，負(fù)債企業(yè)價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值相等。

命題Ⅱ：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

2.有稅MM理論

命題Ⅰ：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，即：VL=VU+T×D

命題Ⅱ：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)/權(quán)益成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(溢價(jià))，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例及所得稅稅率。

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