2014年房產(chǎn)估價《理論與方法》講義:第九章二節(jié)

　　第二節(jié) 公開資本市場融資

　　1.證券市場概述：

　　證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。

　　(一)證券市場的分類

　　1.證券發(fā)行市場和證券交易市場

　　按證券進入市場的順序，證券市場分為證券發(fā)行市場和證券交易市場

　　2.股票市場和債券市場

　　按有價證券品種的類型，證券市場又分為股票市場、債券市場、基金市場以及衍生證券市場等子市場。

　　(二)證券市場的構成要素

　　證券市場的構成要素主要包括證券市場參與者、證券市場交易工具和證券交易場所等三個方面。

　　1.證券市場參與者

　　(1)證券發(fā)行人證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構、金融

　　機構、公司和企業(yè)。證券發(fā)行人是證券發(fā)行的主體。

　　(2)證券投資者證券投資者是證券市場的資金供給者，也是金融工具的購買者。

　　(3)證券市場中介機構

　　證券市場中介機構是指為證券的發(fā)行與交易提供服務的各類機構，包括證券公司和其他證券服務機構，通常把兩者合稱為證券中介機構。

　　(4)自律性組織

　　自律性組織包括證券交易所和證券行業(yè)協(xié)會。

　　(5)證券監(jiān)管機構

　　證券監(jiān)管機構是指中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構。

　　(三)證券市場的功能

　　在現(xiàn)代發(fā)達的市場經(jīng)濟中，證券市場是完整的金融體系的重要組成部分。

　　1.籌資功能

　　證券市場的籌資功能是指證券市場為資金需求者籌集資金的功能。

　　2.定價功能

　　證券市場的第二個基本功能是為資本決定價格。證券是資本的存在形式，所以證券的價格實際上是證券所代表的資本價格。

　　3.資本配置功能

　　證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導資本流動從而實現(xiàn)資本合理配置的功能。資本的趨利性，決定了社會資金要向經(jīng)濟效益最高的行業(yè)和企業(yè)集中。

　　(四)我國證券市場及發(fā)展概況

　　我國證券發(fā)行市場的恢復與起步是從1981年國家發(fā)行國庫券開始的。

　　2.房地產(chǎn)企業(yè)公開資本市場融資方式：

　　房地產(chǎn)上市公司是指房地產(chǎn)相關業(yè)務收入或者利潤占整體比重超過50%的上市公司。

　　(一)股票市場融資

　　股票市場融資所籌措的是股本金，股本金增加可以有效改善企業(yè)的資產(chǎn)負債率、優(yōu)化資本結構、提高投資能力、降低財務風險，因此雖然股票市場融資存在著發(fā)行費用高、容易分散股權等缺點，但仍然是房地產(chǎn)企業(yè)首選的重要融資方式。股票市場融資包括首次公開發(fā)行、配發(fā)、增發(fā)和認股權證四種融資方式，以下主要介紹前三種。

　　1.首次公開發(fā)行

　　首次公開發(fā)行又稱首次公開募股(Initial public offerin9，IPO)，是指股份有限公司(或經(jīng)批準可采用募集設立方式的有限責任公司)首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式

　　2.配股和增發(fā)

　　配股和增發(fā)是上市公司在證券市場上進行再融資的重要手段。

　　(1)配股

　　配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要，依據(jù)有關規(guī)定和相應程序，向原股東配售股票、籌集資金的行為。

　　(2)增發(fā)

　　增發(fā)是指上市公司為了再融資而向不特定對象公開募集股份、發(fā)行股票的行為。

　　(二)債券市場融資

　　1.公司債券

　　公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。

　　2.可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，是指上市公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。

　　3.分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券

　　分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券簡稱分離交易可轉(zhuǎn)債，是認股權和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱。

　　(一)企業(yè)或資產(chǎn)估值模型

　　不同的行業(yè)屬性、成長性、財務特性決定了上市公司適

　　(二)股票發(fā)行價格定價

　　通過估值模型，可以合理估計公司的理論價值，但是要最終確定發(fā)行價格，還需要選擇合理的發(fā)行方式，以充分發(fā)現(xiàn)市場需求。目前常用的發(fā)行方式有累計投標方式、固定價格方式、競價方式。