2018年基金從業(yè)考試《證券投資基金》知識點(diǎn)互換合約
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互換合約
一、互換合約概述
互換合約是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說，互換合約是指交易雙方之間約定的在未來某一期間內(nèi)交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價值的現(xiàn)金流的合約。常見的互換合約是利率互換合約、貨幣互換合約、股權(quán)互換、信用違約互換等互換合約。
二、互換合約的類型
(一)利率互換
利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。
利率互換有兩種形式：①息票互換;②基礎(chǔ)互換。
(二)貨幣互換
貨幣互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按相同或不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队刹煌瑤欧N的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金。貨幣互換可分為三種形式：①固定對固定;②固定對浮動;③浮動對浮動。
三、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的區(qū)別
(一)交易場所與合約
期貨合約只在交易所交易，期權(quán)合約大部分在交易所交易。遠(yuǎn)期合約和互換合約通常在場外交易，采用非標(biāo)準(zhǔn)形式進(jìn)行，交易成本較高。
(二)損益特性
遠(yuǎn)期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買賣雙方在未來應(yīng)盡的義務(wù)也被稱作遠(yuǎn)期承諾或者雙邊合約。期權(quán)合約和信用違約互換合約只有一方在未來有義務(wù)，因此被稱作單邊合約。期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約以及期貨合約的不同之處是它的損益的不對稱性。
(三)信用風(fēng)險
期貨合約由于具備對沖機(jī)制，實(shí)物交割比例非常低，交易價格受最小價格變動單位和日漲跌停板限定。違約風(fēng)險低。
遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實(shí)物交割比例非常高。違約風(fēng)險高。
(四)執(zhí)行方式
遠(yuǎn)期合約和互換合約通常用實(shí)物進(jìn)行交割，其中，遠(yuǎn)期合約的兩個合約即使是方向相反也不能自動抵消。期貨合約絕大多數(shù)通過對沖相抵消，通常用現(xiàn)金結(jié)算，極少實(shí)物交割。期權(quán)合約則是買方根據(jù)當(dāng)時的情況判斷行權(quán)對自己是否有利來決定行權(quán)與否。
(五)杠桿
期貨合約通常用保證金交易，因此有明顯的杠桿期權(quán)合約中買方需要支付期權(quán)費(fèi)，而賣方則需要繳納保證金，也會有杠桿效應(yīng)。而遠(yuǎn)期合約和互換合約通常沒有杠桿效應(yīng)。
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