期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第五章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn)：價(jià)差與期貨價(jià)差套利

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　　二、價(jià)差與期貨價(jià)差套利

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　(一)期貨價(jià)差的定義

　　1.期貨價(jià)差是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。

　　在期貨價(jià)差套利中，交易者不關(guān)注合約的價(jià)格向哪個(gè)方向變動(dòng)，而是關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價(jià)差是否在合理的區(qū)間范圍內(nèi)。如果價(jià)差不合理，交易者可利用這種不合理的價(jià)差對(duì)相關(guān)期貨合約進(jìn)行方向相反的交易，等價(jià)差趨于合理時(shí)再同時(shí)將兩個(gè)合約平倉(cāng)獲取收益。

　　2.一般兩條“腿”，可能會(huì)有三條“腿”。

　　期貨價(jià)差套利中建立的多頭和空頭頭寸被形象地稱(chēng)為套利的“腿”(Legs，也可稱(chēng)為“邊”)。

　　大多數(shù)期貨價(jià)差套利活動(dòng)都是由買(mǎi)入和賣(mài)出兩個(gè)相關(guān)期貨合約構(gòu)成，因而套利交易通常具有兩條“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三個(gè)期貨合約間進(jìn)行的套利活動(dòng)，可能包含了一個(gè)多頭、兩個(gè)空頭或者一個(gè)空頭、兩個(gè)多頭，在這種情況下，套利交易可能會(huì)有三條“腿”。

　　(二)價(jià)差的擴(kuò)大與縮小

　　建倉(cāng)價(jià)差：建倉(cāng)高價(jià)-建倉(cāng)低價(jià)

　　計(jì)算平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，也要用建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高的合約平倉(cāng)價(jià)格減去建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低的合約平倉(cāng)價(jià)格

　　(三)價(jià)差變動(dòng)與套利盈虧計(jì)算

　　分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧，然后進(jìn)行加總，得到整個(gè)套利交易的盈虧。

　　(四)價(jià)差擴(kuò)大與買(mǎi)入套利

　　買(mǎi)入套利：如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者將買(mǎi)入其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣(mài)出價(jià)格較低的合約，我們稱(chēng)這種套利為買(mǎi)入套利。買(mǎi)高、賣(mài)低。

　　(五)價(jià)差縮小與賣(mài)出套利

　　如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將縮小，則套利者將賣(mài)出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買(mǎi)入價(jià)格較低的合約，我們稱(chēng)這種套利為賣(mài)出套利。賣(mài)高買(mǎi)低。

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　　(六)期貨價(jià)差套利指令

　　套利指令通常不需要標(biāo)明買(mǎi)賣(mài)各個(gè)期貨合約的具體價(jià)格，只要標(biāo)注兩個(gè)合約價(jià)差即可。

　　1.價(jià)差套利市價(jià)指令的使用

　　(1)定義：是指交易將按照市場(chǎng)當(dāng)前可能獲得的最好的價(jià)差成交的一種指令。

　　(2)優(yōu)點(diǎn)：成交速度快

　　缺點(diǎn)：在市場(chǎng)行情發(fā)生較大變化時(shí)，成交的價(jià)差可能與交易者最初的意圖有較大差距。

　　2.套利限價(jià)指令的使用

　　(1)定義：是指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，指令將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來(lái)成交。

　　在使用限價(jià)指令進(jìn)行套利時(shí)，需要注明具體的價(jià)差和買(mǎi)入、賣(mài)出期貨合約的種類(lèi)和月份。

　　(2)優(yōu)點(diǎn)：可以保證交易者以理想的價(jià)差進(jìn)行套利

　　缺點(diǎn)：不能保證立刻成交

　　例題：

　　【多選題】關(guān)于套利指令，說(shuō)法正確的有(　　)。

　　A.下達(dá)套利限價(jià)指令者希望以理想價(jià)差成交

　　B.套利市價(jià)指令無(wú)須指明價(jià)差，套利限價(jià)指令必須指明價(jià)差大小

　　C.套利限價(jià)指令是指按照指定的價(jià)差或更優(yōu)的價(jià)差成交的指令

　　D.套利市價(jià)指令是指將按照當(dāng)前可能獲得的最好的價(jià)差成交的一種指令

　　【答案】ABCD

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