2016年中級(jí)會(huì)計(jì)師答疑：為什么說(shuō)債務(wù)成本是低于權(quán)益的資本成本?

　　問(wèn)題：為什么說(shuō)債務(wù)成本是低于權(quán)益的資本成本?

　　解答：

　　因?yàn)閷?duì)于投資人來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)高于債權(quán)投資，所以投資人要求的股權(quán)投資報(bào)酬率也相應(yīng)的要高于債權(quán)投資報(bào)酬率。

　　所以對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，則體現(xiàn)在股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。另外，債務(wù)所支付的利息有抵稅的作用，所以成本就會(huì)低些。

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　　資本成本

　　資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求，通常用資本成本率表示。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后，只有項(xiàng)目的投資報(bào)酬率高于資本成本率，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。

　　(一)資本成本的含義

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果。對(duì)出資者而言，由于讓渡了資本使用權(quán)，必須要求取得一定的補(bǔ)償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來(lái)的投資報(bào)酬。對(duì)籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價(jià)，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)。資本成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。用絕對(duì)數(shù)表示的資本成本， 主要由以下兩個(gè)部分構(gòu)成。

　　1、籌資費(fèi)

　　籌資費(fèi)是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等?；I資費(fèi)用通常在資本籌集時(shí)一次性發(fā)生，在資本使用過(guò)程中不再發(fā)生，因此，視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。

　　2、占用費(fèi)

　　占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費(fèi)用是因?yàn)檎加昧怂速Y金而必須支付的，是資本成本的主要內(nèi)容。

　　(二)資本成本的作用

　　1、資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

　　各種資本的資本成本率，是比較、評(píng)價(jià)各種籌資方式的依據(jù)。在評(píng)價(jià)各種籌資方式時(shí)，一般會(huì)考慮的因素包括對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響、對(duì)投資者吸引力的小、融資的難易和風(fēng)險(xiǎn)、資本成本的高低等，而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時(shí)，企業(yè)籌資應(yīng)選擇資本成本率最低的方式。

　　2、平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

　　企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)資產(chǎn)帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)，經(jīng)常采用企業(yè)的平均資本成本作為貼現(xiàn)率，當(dāng)平均資本成本最小時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。

　　3、資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)

　　任何投資項(xiàng)目，如果它預(yù)期的投資報(bào)酬率超過(guò)該項(xiàng)目使用資金的資本成本率，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上就是可行的。因此，資本成本率是企業(yè)用以確定項(xiàng)目要求達(dá)到的投資報(bào)酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　4、資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)

　　企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)際上就是所籌集資本經(jīng)過(guò)投放后形成資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)，企業(yè)的總資產(chǎn)稅后報(bào)酬率應(yīng)高于其平均資本成本率，這樣才能帶來(lái)剩余收益。

　　(三)影響資本成本的因素

　　投資者要求的報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上

　　(資金供求關(guān)系影響純粹利率，通貨膨脹率影響通貨膨脹補(bǔ)償率)

　　資本市場(chǎng)條件：如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高

　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)高，資本成本高

　　企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求：籌資規(guī)模大、占用資金時(shí)間長(zhǎng)，資本成本高

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