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期貨從業(yè)資格考試(投資分析)輔導(dǎo):期權(quán)損益

更新時(shí)間:2013-08-27 13:49:07 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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  我們給期權(quán)定價(jià),需要對(duì)期權(quán)合約的整體收益進(jìn)行分析。一個(gè)有效和直觀(guān)的分析方式就是從期權(quán)不同的頭寸角度給出一個(gè)期權(quán)頭寸到期日的“損益圖”。通常我們記期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格為x,執(zhí)行時(shí)間為T(mén),到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為S,看漲(看跌)期權(quán)的期權(quán)費(fèi)(權(quán)利金)分別為C和P。

  1.買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)

  買(mǎi)進(jìn)一定執(zhí)行價(jià)格x的看漲期權(quán),在支付一筆權(quán)利金C后,便可享有在到期日之前買(mǎi)人或不買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。一旦市場(chǎng)價(jià)格s果真上漲,便履行看漲期權(quán),以低價(jià)獲得標(biāo)的物多頭,然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物,獲得差價(jià)利潤(rùn),在彌補(bǔ)支付的權(quán)利金后還有盈余;或者在權(quán)利金價(jià)格上漲時(shí)賣(mài)出期權(quán)平倉(cāng),從而獲得權(quán)利金價(jià)差收

  入。在損益平衡點(diǎn)(執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金)以上,標(biāo)的物價(jià)格上漲多少,期權(quán)便盈利多少??礉q期權(quán)買(mǎi)方的最大損失是權(quán)利金,這在買(mǎi)入看漲期權(quán)的那一刻就已經(jīng)確定了??礉q期權(quán)多頭的損失有限,盈利無(wú)限。

  因此,買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)盈虧狀況如下:

  (1)當(dāng)S>X+C時(shí),盈幣0=S-(x+C);(2)當(dāng)S=X+C時(shí),盈虧平衡;

  (3)當(dāng)X

  2.賣(mài)出看漲期權(quán)

  與買(mǎi)人看漲期權(quán)不同的是,賣(mài)出看漲期權(quán)得到的是義務(wù),不是權(quán)利。如果看漲期權(quán)的 買(mǎi)方要求執(zhí)行期權(quán),那么看漲期權(quán)的賣(mài)方別無(wú)選擇,只有履行義務(wù)。以一定的執(zhí)行價(jià)格x 賣(mài)出看漲期權(quán),可以得到權(quán)利金收入C。如果標(biāo)的物價(jià)格S低于執(zhí)行價(jià)格,則買(mǎi)方不會(huì)履 約,賣(mài)方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格s在執(zhí)行價(jià)格與損益平衡點(diǎn)之間,由此獲取 一部分權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格s大于損益平衡點(diǎn),則賣(mài)方將面臨標(biāo)的物價(jià)格上漲的 風(fēng)險(xiǎn)。因此,賣(mài)出看漲期權(quán)盈利有限(最大盈利權(quán)利金),潛在虧損無(wú)限。

  因此,賣(mài)出看漲期權(quán)盈虧狀況如下:

  (1)當(dāng)S≤X時(shí),盈利=C;

  (2)當(dāng)X

  (3)當(dāng)S=X+C時(shí),盈虧平衡;

  (4)當(dāng)S>X+C時(shí),虧損=S-(X+C)。

  3.買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)

  看跌期權(quán)的賣(mài)方在支付一筆權(quán)利金P后,有權(quán)在到期日按照合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格X向 賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的物。如果到期13標(biāo)的物價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格,看跌期權(quán)買(mǎi)方可以放 棄執(zhí)行期權(quán),這時(shí)的損失就是權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格和損益平衡點(diǎn)之間,則會(huì)相當(dāng)于損失部分權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在損益平衡點(diǎn)之下,則看跌期權(quán)買(mǎi)方可以執(zhí)行期權(quán),以較高的執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的物,價(jià)格下跌得越多,就獲利越大。因此看跌期權(quán)買(mǎi)方損失有限(最大值為權(quán)利金),但盈利可能較大。

  設(shè)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格為s,買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)盈虧狀況如下:

  (1)當(dāng)S=0時(shí),最大盈利=X―P;

  (2)當(dāng)0

  (3)當(dāng)S=X―P時(shí),盈虧平衡;

  (4)當(dāng)X-P

  (5)當(dāng)S≥X時(shí),最大虧損=P。

  4.賣(mài)出看跌期權(quán)

  賣(mài)出看跌期權(quán)意味著獲得權(quán)利金同時(shí)承擔(dān)將來(lái)的義務(wù)。期權(quán)到期時(shí),如果看跌期權(quán)的

  買(mǎi)方要求執(zhí)行期權(quán),看跌期權(quán)的賣(mài)方就只能履行合約??吹跈?quán)賣(mài)方損益與買(mǎi)方正好相反(即買(mǎi)方的盈利為賣(mài)方的虧損)??傮w說(shuō)來(lái),賣(mài)出看跌期權(quán)盈利有限(最大盈利為權(quán)利金),潛在損失可能較大。

  設(shè)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格為S,賣(mài)出看跌期權(quán)盈虧狀況如下:

  (1)當(dāng)s≥x時(shí),最大盈利=P;

  (2)當(dāng)X-P

  (3)當(dāng)S=X―P時(shí),盈虧平衡;

  (4)當(dāng)0

  (5)S=0時(shí),最大虧損=X-P。

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