銀行從業(yè)資格銀行管理考點(diǎn)精選:基準(zhǔn)利率
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基準(zhǔn)利率
基準(zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率,其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定?;鶞?zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化的重要前提之一,在利率市場(chǎng)化條件下,融資者衡量融資成本,投資者計(jì)算投資收益,以及管理層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控,客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考。所以,從某種意義上講,基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心。
其中,以同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)利率的國(guó)家有英國(guó)的倫敦同業(yè)拆放利率(Libor)、美國(guó)的美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率(FFR)、日本(Tibor)、歐盟(Euribor)等;以回購(gòu)利率為基準(zhǔn)利率的國(guó)家有德國(guó)(1W和2W回購(gòu)利率)、法國(guó)(1W回購(gòu)利率)、西班牙(10D回購(gòu)利率)。
在中國(guó),以中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。具體而言,一般普通民眾把銀行一年定期存款利率作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率指標(biāo),銀行則是把隔夜拆借利率作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。
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基本特征
基準(zhǔn)利率必須具備以下幾個(gè)基本特征:
(1)市場(chǎng)化。這是顯而易見(jiàn)的,基準(zhǔn)利率必須是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定,而且不僅反映實(shí)際市場(chǎng)供求狀況,還要反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期;
(2)基礎(chǔ)性?;鶞?zhǔn)利率在利率體系、金融產(chǎn)品價(jià)格體系中處于基礎(chǔ)性地位,它與其他金融市場(chǎng)的利率或金融資產(chǎn)的價(jià)格具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性;
(3)傳遞性?;鶞?zhǔn)利率所反映的市場(chǎng)信號(hào),或者中央銀行通過(guò)基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號(hào),能有效地傳遞到其他金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品價(jià)格上。
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最適合利率
中國(guó)基準(zhǔn)利率——國(guó)債利率(具體地講是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率)最適合充當(dāng)基準(zhǔn)利率。
從一般國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,只有結(jié)構(gòu)合理、信譽(yù)高、流動(dòng)性強(qiáng)的金融產(chǎn)品的利率,才能作為基準(zhǔn)利率。在我國(guó)已經(jīng)市場(chǎng)化的幾種利率中,國(guó)債利率(具體地講是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率)最適合充當(dāng)基準(zhǔn)利率。
第一,國(guó)債的信譽(yù)最高。國(guó)債是中央政府以其征稅權(quán)為擔(dān)保而發(fā)行的債務(wù),只要不發(fā)生政治危機(jī),國(guó)債幾乎是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。所以,國(guó)債在所有金融產(chǎn)品中信譽(yù)最高、風(fēng)險(xiǎn)最低,被譽(yù)為“金邊債券”。無(wú)論在投資實(shí)踐中,還是在理論分析中,要選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,非國(guó)債利率莫屬。
第二,國(guó)債市場(chǎng)是我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn),進(jìn)入流通市場(chǎng)的國(guó)債成為跨資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的金融產(chǎn)品,與各類金融產(chǎn)品具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。所以,選擇國(guó)債利率作為基準(zhǔn)利率,滿足基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)性要求,能有效地傳遞市場(chǎng)信號(hào)和調(diào)控信號(hào)。
第三,國(guó)債發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大和發(fā)行方式的市場(chǎng)化,國(guó)債期限品種結(jié)構(gòu)的多樣化,使國(guó)債在質(zhì)和量上都有了突破;同時(shí),銀行間債券市場(chǎng)的形成,國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模也在不斷擴(kuò)大,國(guó)債流動(dòng)性明顯增強(qiáng)。國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展使國(guó)債利率的市場(chǎng)影響力在不斷上升,金融機(jī)構(gòu)在國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的投標(biāo)、一般投資者的投資決策,都會(huì)考慮國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率。國(guó)債利率已自然而然地充當(dāng)起基準(zhǔn)利率的角色。
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目標(biāo)手段
基準(zhǔn)利率是中國(guó)中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段之一,制定基準(zhǔn)利率的依據(jù)只能是貨幣政策目標(biāo)。當(dāng)政策目標(biāo)重點(diǎn)發(fā)生變化時(shí),利率作為政策工具也應(yīng)隨之變化。不同的利率水平體現(xiàn)不同的政策要求,當(dāng)政策重點(diǎn)放在穩(wěn)定貨幣時(shí),中央銀行貸款利率就應(yīng)該適時(shí)調(diào)高,以抑制過(guò)熱的需求;相反,則應(yīng)該適時(shí)調(diào)低。
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