2020證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》知識點：資產(chǎn)證券化的具體操作要求

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證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》知識點：資產(chǎn)證券化的具體操作要求

通常來講，資產(chǎn)證券化的基本運作程序主要有以下幾個步驟：

(1)重組現(xiàn)金流，構(gòu)造證券化資產(chǎn)

發(fā)起人(一般是發(fā)放貸款的金融機構(gòu)，也可以稱為“原始權(quán)益人”)根據(jù)自身的資產(chǎn)證券化融資要求，確定資產(chǎn)證券化目標，對自己擁有的能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)進行清理、估算和考核，根據(jù)歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)對整個組合的現(xiàn)金流的平均水平有一個基本判斷，決定借款人信用、抵押擔保貸款的抵押價值等并將應收和可預見現(xiàn)金流資產(chǎn)進行組合，對現(xiàn)金流的重組可按貸款的期限結(jié)構(gòu)、本金和利息的重新安排或風險的重新分配等進行，根據(jù)證券化目標確定資產(chǎn)數(shù)，最后將這些資產(chǎn)匯集形成一個資產(chǎn)池。

(2)組建特設(shè)信托機構(gòu)，實現(xiàn)真實出售，達到破產(chǎn)隔離

特設(shè)信托機構(gòu)是一個以資產(chǎn)證券化為唯一目的的、獨立的信托實體，有時也可以由發(fā)起人設(shè)立，注冊后的特設(shè)信托機構(gòu)的活動受法律的嚴格限制，其資本化程度很低，資金全部來源于發(fā)行證券的收入。

(3)完善交易結(jié)構(gòu)，進行信用增級

為完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，特設(shè)機構(gòu)要完成與發(fā)起人指定的資產(chǎn)池服務(wù)公司簽訂貸款服務(wù)合同、與發(fā)起人一起確定托管銀行并簽訂托管合同、與銀行達成必要時提供流動性支持的周轉(zhuǎn)協(xié)議、與券商達成承銷協(xié)議等一系列的程序。同時，特設(shè)信托機構(gòu)對證券化資產(chǎn)進行一定風險分析后，就必須對一定的資產(chǎn)集合進行風險結(jié)構(gòu)的重組，并通過額外的現(xiàn)金流來源對可預見的損失進行彌補，以降低可預見的信用風險，提高資產(chǎn)支持證券的信用等級。

(4)資產(chǎn)證券化的信用評級

資產(chǎn)支持證券的評級為投資者提供證券選擇的依據(jù)，因而構(gòu)成資產(chǎn)證券化的又一重要環(huán)節(jié)。評級由國際資本市場上廣大投資者承認的獨立私營評級機構(gòu)進行，評級考慮因素不包括由利率變動等因素導致的市場風險，而主要考慮資產(chǎn)的信用風險。

(5)安排證券銷售，向發(fā)起人支付

在信用提高和評級結(jié)果向投資者公布之后，由承銷商負責向投資者銷售資產(chǎn)支持證券，銷售的方式可采用包銷或代銷。特設(shè)信托機構(gòu)從承銷商處獲取證券發(fā)行收入后，按約定的購買價格，把發(fā)行收入的大部分支付給發(fā)起人。至此，發(fā)起人的籌資目的已經(jīng)達到。

(6)掛牌上市交易及到期支付

資產(chǎn)支持證券發(fā)行完畢到證券交易所申請掛牌上市后，即實現(xiàn)了金融機構(gòu)的信貸資產(chǎn)流動性的目的。但資產(chǎn)證券化的工作并沒有全部完成。發(fā)起人要指定一個資產(chǎn)池管理公司或親自對資產(chǎn)池進行管理，負責收取、記錄由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些收款全部存入托管行的收款專戶。

資產(chǎn)支持證券是由受托機構(gòu)發(fā)行的、代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。受托機構(gòu)以信托財產(chǎn)為限向投資機構(gòu)承擔支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。

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