2020證券從業(yè)資格《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：債券估值的基本原理

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證券從業(yè)資格《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：債券估值的基本原理

一、債券估值的基本原理

債券估值的基本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。把現(xiàn)金流入用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)并求和，便可得到債券的理論價(jià)格。

二、影響債券價(jià)值的基本因素

1.面值

面值越大，債券價(jià)值越大(同向)。

2.票面利率

票面利率越大，債券價(jià)值越大(同向)。

3.折現(xiàn)率

折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越小(反向)。

債券定價(jià)的基本原則是：

折現(xiàn)率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值；

如果折現(xiàn)率高于債券利率，債券的價(jià)值就低于面值；

如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。

4.到期時(shí)間

對(duì)于平息債券，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。如果付息期無限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線。

(1)平息債券

①付息期無限小(不考慮付息期間變化)

溢價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸下降。

平價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值不變。

折價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸上升。

即：最終都向面值靠近。

【擴(kuò)展】其他條件相同情況下，對(duì)新發(fā)債券來說：

溢價(jià)發(fā)行的債券，期限越長，價(jià)值越高；

折價(jià)發(fā)行的債券，期限越長，價(jià)值越低；

平價(jià)發(fā)行的債券，期限長短不影響價(jià)值。

②流通債券(考慮付息間變化)

流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)。

(2)零息債券

隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸上升，向面值接近。

(3)到期一次還本付息

隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸上升。

5.利息支付頻率

債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài)。如果債券溢價(jià)出售，則情況正好相反。

結(jié)論：

對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；

對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升；

對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變。

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