證券投資基金重點與難點之第四章(3)

　　第四節(jié)　基金投資運作管理

　　基金投資管理是基金公司的核心業(yè)務，基金管理公司的投資部門具體負責基金的投資管理業(yè)務。

　　一、投資決策

　　(一)投資決策機構

　　我國基金管理公司大多在內部設有投資決策委員會，負責指導基金資產的運作，確定基金投資策略和投資組合的原則。投資決策委員會是公司非常設機構，是公司最高投資決策機構，一般由公司總經理、投資總監(jiān)、研究總監(jiān)等相關人員組成?？偨浝頌橥顿Y決策委員會主任，督察長列席會議。

　　投資決策委員會的主要職責包括：(5點，P85)

　　(1)審批投資管理相關制度。

　　(2)確定基金投資的原則、策略、選股原則等。

　　(3)確定資金資產配置比例或比例范圍。

　　(4)確定各基金經理可以自主決定投資的權限以及投資總監(jiān)和投資決策委員會審批投資的權限。

　　(5)根據權限，審批各基金經理提出的投資額超過自主投資額度的投資項目。

　　(二)投資決策制定

　　我國基金管理公司一般的決策程序是：

　　1.公司研究發(fā)展部提出研究報告

　　研究發(fā)展部負責向投資決策委員會和其他投資部門提供研究指導。研究執(zhí)行包括：宏觀經濟分析報告、行業(yè)分析報告、上市公司分析報告和證券市場行情報告。

　　2.投資決策委員會決定基金的總體投資計劃

　　投資決策委員會在認真分析研究發(fā)展部提供的研究報告及其投資建議的基礎上，根據現行法律法規(guī)和基金合同的有關規(guī)定，決定基金的總體投資計劃。

　　3.基金投資部制定投資組合的具體方案

　　在投資決策委員會制定的總體投資計劃的基礎上，投資部在研究發(fā)展部的研究報告的支持下，構建投資組合方案等。

　　4.風險控制委員會提出風險控制建議

　　為降低投資風險，風險控制委員會通過監(jiān)控投資決策實施和執(zhí)行的整個過程，并根據市場價格水平及公司的風險控制政策，提出風險控制建議。

　　(三)投資決策實施

　　投資決策實施就是由基金經理根據投資決策中規(guī)定的投資對象、投資結構和持倉比例等，在市場上選擇合適的股票、債券和其他有價證券來構建投資組合。

　　交易員的地位和作用也相當重要?；鸾浝硗ㄟ^中央交易室下達交易指令后要由交易員負責完成。

　　二、投資研究

　　投資研究是基金管理公司進行實際投資的基礎和前提，基金實際投資績效在很大程度上決定于投資研究的水平。

　　基金管理公司研究部的研究一般會包括：

　　(1)宏觀與策略研究(2)行業(yè)研究(3)個股研究

　　估值就是確定上市公司股票的投資價值。最常使用四種估值方法，分別為市盈率(PE)、市凈率(PB)、現金流折現(DCF)以及經濟價值對息稅折舊攤提前利潤(EV/EBITDA)。對于債券研究而言，它主要側重于債券久期的判斷和券種的選擇。

　　基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究報告，主要是作為賣方的證券公司的研究報告，其主要原因在于證券公司與基金管理公司各自的資源優(yōu)勢不同。

　　三、投資交易

　　1.基金經理不能直接向交易員下達交易指令，或者直接進行交易。

　　2.在基金的交易中，應該避免同一基金賬戶對同一只股票既買又賣的反向報單委托行為。

　　四、投資風險控制

　　三種方式控制風險：P89

　　(1)基金管理公司設有風險控制委員會等風險控制機構，負責從整體上控制基金運作中的風險。

　　(2)制定內部風險控制制度。

　　獨立性原則;集中交易原則

　　(3)內部監(jiān)察稽核控制。

　　五、基金投資管理人員的監(jiān)督管理(新增)

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　　第五節(jié)　基金產品營銷管理

　　市場營銷運作管理首先要解決的是銷售什么產品，其次是產品定價或基金費率，第三是渠道選擇，最后是促銷手段。

　　一、產品管理

　　(一)基金產品的設計思路與流程

　　主要分四步確定基金產品的設計思路與流程：P91-92

　　第一，要確定目標客戶，了解他們的風險收益偏好。

　　第二，要選擇與目標客戶的風險收益偏好相適應的金融工具及其組合。金融工具的多少和規(guī)模是制約基金產品設計的直接因素。

　　第三，要考慮相關法律法規(guī)的約束。

　　第四，要考慮基金管理人自身的管理水平。

　　基金產品設計包含三個方面重要的信息輸入：客戶需求信息、投資運作信息和產品市場信息。

　　(二)基金產品設計的法律要求

　　申請募集的要求：(7點，P92-93)

　　1.有明確、合法的投資方向;

　　2.有明確的基金動作方式;

　　3.符合中國證監(jiān)會關于基金品種的規(guī)定;

　　4.不與擬任基金管理人已管理的基金雷同;

　　5.基金合同、招募說明書等法律文件草案符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定;

　　6.基金名稱表明基金的類別和投資特征，不存在損害國家利益、社會公共利益，欺詐、誤導投資者，或者其他侵犯他人合法權益的內容;

　　7.中國證監(jiān)會根據審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

　　(三)基金產品線的布置

　　基金產品線是指一家基金管理公司所擁有的不同基金產品及其組合。通常從以下三方面考察基金產品線的內涵：

　　(1)產品線的長度，即一家基金管理公司所擁有的基金產品的總數。

　　(2)產品線的寬度，即一家基金管理公司所擁有的基金產品的大類有多少。

　　(3)產品線的深度，即一家基金管理公司所擁有的基金產品大類中有多少更細化的子類基金。

　　常見的基金產品線類型有：

　　(1)水平式。

　　(2)垂直式。

　　(3)綜合式。

　　二、定價管理

　　基金產品定價就是與基金產品本身相關的各項費率的確定，主要包括認購費率、申購費率、贖回費率、管理費率和托管費率等。

　　制定費率需要考慮的四點因素：P94

　　(1)基金產品定價的首要考慮因素是基金產品的類型。從股票型基金到混合基金、債券型基金和貨幣市場基金，各項基金費率基本上呈遞減趨勢，這是由產品本身的風險收益特征決定的。

　　(2)基金產品定價的第二個考慮因素是市場環(huán)境。市場競爭越激烈，為有效獲取市場份額，基金費率通常會越低。

　　(3)基金產品定價的第三個考慮因素是客戶特性?？蛻粢?guī)模越大，其與基金管理公司就產品價格問題的談判能力就越強，通常也能得到更加優(yōu)惠的費率待遇。

　　(4)基金產品定價的第四個考慮因素是渠道特性。通常直銷渠道的產品費率更低。

　　三、渠道管理

　　證券投資基金的營銷渠道有直銷和代銷兩類。

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