2012年證券從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)：期貨與互換(2)

　　2012年證券從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)：期貨與互換(2)

　　三、金融期貨合約與金融期貨市場(chǎng)

　　(一)金融期貨的定義和特征

　　1.金融期貨定義

　　期貨合約則是由交易雙方訂立的，約定在未來(lái)某日按成交時(shí)約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

　　2.與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)為：

　　(1)交易對(duì)象不同

　　金融現(xiàn)貨交易的對(duì)象是某一具體形態(tài)的金融工具，金融期貨交易的對(duì)象是金融期貨合約。

　　(2)交易目的不同

　　金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值。

　　(3)交易價(jià)格的含義不同

　　現(xiàn)貨價(jià)格是實(shí)時(shí)的成交價(jià)，期貨價(jià)格是對(duì)金融現(xiàn)貨未來(lái)價(jià)格的預(yù)期。

　　(4)交易方式不同

　　現(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個(gè)交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割。期貨交易實(shí)行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時(shí)擁有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具。

　　(5)結(jié)算方式不同

　　以基礎(chǔ)金融工具與貨幣的轉(zhuǎn)手而結(jié)束交易活動(dòng)。絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖而平倉(cāng)的。

　　3.金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：

　　(1)交易場(chǎng)所和交易組織形式不同

　　(2)交易的監(jiān)管制度不同

　　(3)金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定

　　(4)保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1.集中交易制度

　　金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。

　　期貨交易所是期貨市場(chǎng)的核心。

　　2.標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對(duì)沖機(jī)制

　　3.保證金及其杠桿作用

　　設(shè)立保證金的主要目的是當(dāng)交易者出現(xiàn)虧損時(shí)能及時(shí)制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。

　　雙方成交時(shí)交納的保證金叫初始保證金。

　　4.結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

　　結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建。

　　所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會(huì)員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交收清算。

　　結(jié)算所實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格作對(duì)照，計(jì)算每個(gè)結(jié)算所會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算。由于逐日盯市制度以1個(gè)交易日為最長(zhǎng)的結(jié)算周期，對(duì)所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計(jì)算，并要求所有的交易盈虧都能及時(shí)結(jié)算，從而能及時(shí)調(diào)整保證金賬戶，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.限倉(cāng)制度

　　限倉(cāng)制度是交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，而對(duì)交易者持倉(cāng)數(shù)量加以限制的制度。

　　6.大戶報(bào)告制度

　　以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為。

　　限倉(cāng)制度和大戶報(bào)告制度是降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止人為操縱，提供公開、公平、公正市場(chǎng)環(huán)境的有效機(jī)制。

　　7.每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則

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