證券從業(yè)考試重點：可轉換證券

證券從業(yè)考試<基礎知識>重點：可轉換證券

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　　五、可轉換證券

　　(一)可轉換證券定義、分類和特征

　　1.定義：持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將其轉換成一定數(shù)量的另一種證券;可轉換債券通常是轉換成普通股票，當股票價格上漲時，可轉換債券的持有人行使轉換權比較有利。因此，可轉換債券實質上嵌入了普通股票的看漲期權。

　　2.分類：可轉換債券、可轉換優(yōu)先股票

　　3.可轉換證券特征

　　(1)是附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征

　　(2)具有雙重選擇權的特征：持有人具有是否轉換的權利;發(fā)行人具有是否贖回的權利。一方面，投資者可自行選擇是否轉股，并為此承擔轉債利率較低的機會成本;另一方面，轉債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權，并為此要支付比沒有贖回條款的轉債更高的利率。雙重選擇權是可轉換公司債券最主要的金融特征。

　　(二)可轉換證券的要素

　　1.有效期限、轉換期限

　　有效期限與一般債券相同，指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的存續(xù)時間。

　　轉換期限是指可轉換債券轉換為普通股票的起始日至結束日的期間。

　　可轉換公司債的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行之日6個月后可轉換為公司股票。

　　2.票面利率或股息率

　　可轉換債券的票面利率一般低于相同條件下的不可轉換公司債券。

　　3.轉換比例、轉換價格

　　轉換比例是指一定面額可轉換債券可轉換成普通股的股數(shù)。

　　轉換比例=可轉換債券面值/轉換價格

　　轉換價格是指可轉換債券轉換為每股普通股份所支付的價格。

　　轉換價格=可轉換債券面值/轉換比例

　　如果某可轉換債券面額為1000元，規(guī)定其轉換價格為25元，則轉換比例為40，即1000元債券可按25元1股的價格轉換為40股普通股票。

　　4.贖回條款或回售條款。

　　贖回條款――發(fā)行人權利

　　贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時間后，可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉換公司債券。贖回條件一般是當公司股票價格在一段時間內連續(xù)高于轉換價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉股的可轉換公司債券。

　　回售條款――投資者權利

　　回售是指公司股票在一段時間內連續(xù)低于轉換價格達到某一幅度時，可轉換公司債券持有人按事先約定的價格將所持可轉換債券賣給發(fā)行人的行為。

　　贖回條款和回售條款是可轉換債券在發(fā)行時規(guī)定的贖回行為和回售行為發(fā)生的具體市場條件。

　　5.轉換價格修正條款

　　轉換價格修正是指發(fā)行公司在發(fā)行可轉換債券后，由于公司的送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細及其他原因導致發(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉換價格所作的必要調整。

　　(三)附權證的可分離公司債券

　　2006年5月8日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，明確規(guī)定，上市公司可以公開發(fā)行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券。

　　這種債券與可轉換債券之間的區(qū)別：

　　1.權利載體不同。可轉換債券的權利載體是債券本身，因此，債券持有人即轉股權所有人;而附權證債券的權利載體是權證，在可分離的情況下，權證持有人可能與債券持有人相分離。

　　2.行權方式不同。可轉換債券持有人在行使權利時，將債券按規(guī)定的轉換比例轉換為上市公司股票，債券將不復存在;而附權證債券發(fā)行后，權證持有人將按照權證規(guī)定的認股價格以現(xiàn)金認購標的股票，對債券不產生直接影響。

　　3.權利內容不同?？赊D換債券持有人的轉股權有效期通常等于債券期限，債券發(fā)行條款中可以規(guī)定若干修正轉股價格的條款;而附權證債券的權證有效期通常不等于債券期限。

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