證券從業(yè)資格考試(發(fā)行與承銷)知識(shí)點(diǎn):股票估值方法

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　　對(duì)擬發(fā)行股票的合理估值是定價(jià)的基礎(chǔ)。通常的估值方法有兩大類：一類是相對(duì)估值法，另一類是絕對(duì)估值法。

　　一、相對(duì)估值法

　　相對(duì)估值法亦稱可比公司法，是指對(duì)股票進(jìn)行估值時(shí)，對(duì)可比較的或者代表性的公司進(jìn)行分析，尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開(kāi)發(fā)行，以獲得估值基礎(chǔ)。其中最常用的比率指標(biāo)是市盈率和市凈率。

　　1.市盈率法(Price to Earnings Ratio,簡(jiǎn)稱P/E)股票市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比率。

　　(1)市盈率計(jì)算公式：

　　市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股凈收益

　　其中，每股凈收益通常指每股凈利潤(rùn)。

　　(2)每股凈利潤(rùn)的確定方法：全面攤薄法;加權(quán)平均法。

　　全面攤薄法是用全年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本，得出每股凈利潤(rùn)。

　　加權(quán)平均法的計(jì)算公式為：

　　每股凈利潤(rùn)=

　　稀釋每股收益(P153,新增加內(nèi)容，比較重要)

　　(3)估值。先計(jì)算出發(fā)行人的每股收益，然后根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率、發(fā)行人行業(yè)狀況(同類行業(yè)公司的市盈率)、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其成長(zhǎng)性等擬定估值市盈率，最后根據(jù)乘積決定估值。

　　2.市凈率法(Price to Bookvalue Ratio,簡(jiǎn)稱P/B)

　　(1)市凈率計(jì)算公式：

　　市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股凈資產(chǎn)

　　(2)估值

　　首先計(jì)算發(fā)行人的每股凈資產(chǎn);其次根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市凈率、發(fā)行人的行業(yè)情況、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其凈資產(chǎn)收益率擬訂估值市凈率;最后依據(jù)估值市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值。(注意記憶)

　　二、絕對(duì)估值法

　　1.絕對(duì)估值法也稱貼現(xiàn)法，主要包括公司貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法(DDM)

　　(相對(duì)估值法反映的是市場(chǎng)供求決定股票價(jià)格，絕對(duì)估值體現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值決定價(jià)格)

　　公司股權(quán)價(jià)值=公司整體價(jià)值-凈債務(wù)值(重要)

　　2.通過(guò)貼現(xiàn)法可以獲得公司的總體價(jià)值，然后減去凈債務(wù)值，得到公司的股權(quán)價(jià)值，然后，公司每股股票價(jià)值=公司股權(quán)價(jià)值/發(fā)行后總股本

　　3.在以下情況下，使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行估值時(shí)將遇到較大困難：陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司、收益呈周期性分布的公司、正在進(jìn)行重組的公司、擁有某些特殊資產(chǎn)的公司。

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