2014年證券從業(yè)資格基礎(chǔ)知識重難點:證券市場參與者
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第二節(jié) 證券市場參與者
一、證券發(fā)行人
(一)公司(企業(yè))
企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責任公司兩種形式。其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。
(二)政府和政府機構(gòu)
隨著國家干預(yù)經(jīng)濟理論的興起，政府(中央政府和地方政府)和中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。
由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)。通常情況下，中央政府債券不存在違約風險，因此，這類證券被視為“無風險證券”，相對應(yīng)的證券收益率被稱為“無風險利率”，是金融市場上最重要的價格指標。
中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券。第一類是中央銀行股票，第二類是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。
二、證券投資人
(一)機構(gòu)投資者
1.政府機構(gòu)：政府債券、金融債券
作為政府機構(gòu)，參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進行宏觀調(diào)控。
中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進行宏觀調(diào)控。
我國國有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國有股，履行國有資產(chǎn)的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責。
從各國的具體實踐看，出于維護金融穩(wěn)定的需要，政府還可成立或指定專門機構(gòu)參與證券市場交易，減少非理性的市場震蕩。
【例題•單選題】下列各項中，有關(guān)政府機構(gòu)的說法錯誤的是( )。
A.參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進行宏觀調(diào)控
B.我國國有資產(chǎn)管理部門通過國家控股、參股來支配更多社會資源
C.中央銀行通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進行宏觀調(diào)控
D.可成立專門機構(gòu)參與證券市場交易，有利于減少理性的市場震蕩
『正確答案』D
『答案解析』可成立專門機構(gòu)參與證券市場交易，有利于減少非理性的市場震蕩。
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2.金融機構(gòu)
(1)證券經(jīng)營機構(gòu)
(2)銀行業(yè)金融機構(gòu)
根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)可用自有資金買賣政府債券和金融債券。除國家另有規(guī)定外，在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資?！吨腥A人民共和國外資銀行管理條例》規(guī)定，外商獨資銀行、中外合資銀行可買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價證券。銀行業(yè)金融機構(gòu)因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動持有的股票，只能單向賣出?！渡虡I(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可以向個人客戶提供綜合理財服務(wù)，向特定目標客戶群銷售理財計劃，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理。
(3)保險經(jīng)營機構(gòu)：《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定的保險集團(控股)公司、保險公司從事保險資金運用的比例要求。(見P9)
(4)合格境外機構(gòu)投資者(QFII)
QFII制度是一國(地區(qū))在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。
合格境外機構(gòu)投資者的境內(nèi)股票投資，應(yīng)當遵守中國證監(jiān)會規(guī)定的持股比例限制和國家其他有關(guān)規(guī)定：單個境外投資者通過合格境外機構(gòu)投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%;所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的20%。同時，境外投資者根據(jù)《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。
證監(jiān)會、人行、外管局開啟――人民幣QFII(簡稱：RQFII)，經(jīng)審批的境內(nèi)基金公司、證券公司的中國香港子公司，可以運用在中國香港募集的人民幣資金投資境內(nèi)證券市場。
主要內(nèi)容：P11
RQFII和QFII的區(qū)別：1、募集的資金是人民幣而不是外匯;2、機構(gòu)限定為境內(nèi)基金公司和證券公司的中國香港子公司;3、范圍由交易所的人民幣金融工具擴展到銀行間債券市場。4、簡化和便利對RQFII的投資額度及跨境資金收支管理。
目的：直接推動中國香港離岸人民幣市場的發(fā)展。
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(5)主權(quán)財富基金。中國投資有限責任公司被視為中國主權(quán)財富基金的發(fā)端。
(6)其他金融機構(gòu)。包括信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司等等。目前尚未批準金融租賃公司從事證券投資業(yè)務(wù)。
3.企業(yè)和事業(yè)法人
我國現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場;事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資。
4.各類基金：證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金和社會公益基金。
(1)證券投資基金。
(2)社保基金。在大多數(shù)國家，社保基金分為兩個層次：其一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性社會保障基金;其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。
在我國，社?；鹨仓饕蓛刹糠纸M成：一部分是社會保障基金。另一部分是社會保險基金。社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。
對于以外匯形式上繳的境外國有股減持所得，社?；鹄硎聲梢晕芯惩馔顿Y管理人進行境外投資，境外投資比例，按成本計算，不得超過社?；鹂傎Y產(chǎn)20%，投資范圍(基本都可以投)
(3)企業(yè)年金：2011年2月，人保部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理辦法》
投資的范圍和投資的比例。
(4)社會公益基金：目前無明確規(guī)定投資對象和范圍。
(二)個人投資者
個人投資者是指從事證券投資的社會自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者。
(三)投資者的風險特性與投資適當性
不同的投資者對風險的態(tài)度各不相同，理論上可以將其區(qū)分為風險偏好型、風險中立型和風險回避型三種類型。
投資適當性原則經(jīng)常被忽視：1、投資者不一定掌握充分信息;2、自身經(jīng)驗和知識的欠缺;3、對自身承受能力缺乏正確認知。
實踐中，金融機構(gòu)通常采用客戶調(diào)查問卷、產(chǎn)品風險評估與充分披露等方法，根據(jù)客戶分級和資產(chǎn)分級匹配原則，避免誤導投資者和錯誤銷售。
投資適當性的要求就是“適合的投資者購買恰當?shù)漠a(chǎn)品”。
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三、證券市場中介機構(gòu)
(一)證券公司
證券公司又稱證券商，是指依照《公司法》、《證券法》規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責任公司或股份有限公司。
(二)證券服務(wù)機構(gòu)：證券投資咨詢機構(gòu)、證券登記結(jié)算機構(gòu)、財務(wù)顧問機構(gòu)、資信評級機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。
【例題•多選題】證券服務(wù)機構(gòu)主要包括( )。
A.證券登記結(jié)算公司
B.證券投資咨詢公司
C.會計師事務(wù)所
D.資產(chǎn)評估和資信評級機構(gòu)
『正確答案』ABCD
『答案解析』證券服務(wù)機構(gòu)：證券投資咨詢機構(gòu)、證券登記結(jié)算機構(gòu)、財務(wù)顧問機構(gòu)、資信評級機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等.
四、自律性組織
(一)證券交易所
(二)證券業(yè)協(xié)會
中國證券業(yè)協(xié)會是依法注冊的具有獨立法人地位的、由經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)自愿組成的行業(yè)性自律組織，是社會團體法人。中國證券業(yè)協(xié)會采取會員制的組織形式，協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為全體會員組成的會員大會。中國證券業(yè)協(xié)會的自律管理體現(xiàn)在保護行業(yè)共同利益、促進行業(yè)共同發(fā)展方面，具體表現(xiàn)為：對會員單位的自律管理、對從業(yè)人員的自律管理和對代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的自律管理。
(三)證券登記結(jié)算機構(gòu)
證券登記結(jié)算機構(gòu)是為證券交易提供集中的登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。
【例題•判斷題】根據(jù)《證券法》的規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)是以保本微利為目的的，實行自律管理的法人。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』證券登記結(jié)算機構(gòu)是不以營利為目的的法人。
五、證券監(jiān)管機構(gòu)：中華人民共和國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構(gòu)。職責：制定規(guī)章、規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行，保護投資者，對證券發(fā)行、交易、中介機構(gòu)的行為監(jiān)管，維持公平。
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