2014年證券從業(yè)資格《證券交易》講義:結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)及防范

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　　2014年證券從業(yè)資格《證券交易》第十章講義

　　第五節(jié)　結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)及防范

　　一、證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類(熟悉)

　　證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾類：

　　【例1?單選題】(　)指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)付出證券但收不到對(duì)應(yīng)款項(xiàng)，或者付出款項(xiàng)但收不到對(duì)應(yīng)證券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　A.操作風(fēng)險(xiǎn)　　　B.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　C.價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)　　　D.本金風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本金風(fēng)險(xiǎn)指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)付出證券但收不到對(duì)應(yīng)款項(xiàng)，或者付出款項(xiàng)但收不到對(duì)應(yīng)證券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例2?單選題】為收回墊付款項(xiàng)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要處置證券，但如果處置時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格低于先前的成交價(jià)，變賣所得將不足以彌補(bǔ)此前的墊付款項(xiàng)，這一風(fēng)險(xiǎn)即為(　)。

　　A.價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)　　　B.本金風(fēng)險(xiǎn)

　　C.操作風(fēng)險(xiǎn)　　　D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』為收回墊付款項(xiàng)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要處置證券，但如果處置時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格低于先前的成交價(jià)，變賣所得將不足以彌補(bǔ)此前的墊付款項(xiàng)，這一風(fēng)險(xiǎn)即為價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

　　世界各國(guó)采用了許多措施來管理和防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：

　　1.采用事前防范措施，強(qiáng)化結(jié)算參與人的資格管理。

　　2.在共同對(duì)手方制度下，通過貨銀對(duì)付交收機(jī)制來防范本金風(fēng)險(xiǎn)，保證證券和資金的所有權(quán)同時(shí)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。

　　3.采取盯市制度、收取擔(dān)保品來防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.加強(qiáng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　7.建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.提高快速處置風(fēng)險(xiǎn)的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　【例題?多選題】證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施包括(　)。

　　A.加強(qiáng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理

　　B.采取盯市制度、收取擔(dān)保品來防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)

　　C.妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)

　　D.建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』四個(gè)選項(xiàng)均正確。

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　　三、我國(guó)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范和管理措施(熟悉)

　　(一)事前防范措施

　　1.要求建立結(jié)算參與人制度，設(shè)立結(jié)算參與人資格門檻。

　　2.建立結(jié)算參與人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

　　3.對(duì)于持續(xù)或重大交收違約的結(jié)算參與人，限制其凈買入額，或暫停、終止辦理其部分、全部結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　(二)本金風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　針對(duì)本金風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需引入貨銀對(duì)付機(jī)制。

　　(三)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　▲證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以要求高風(fēng)險(xiǎn)參與人提供交收履約擔(dān)保。另外，當(dāng)結(jié)算參與人資金交收違約且其當(dāng)日買入暫不交付的證券不足以彌補(bǔ)違約交收資金時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以扣劃其自營(yíng)證券，或要求其提供擔(dān)保;結(jié)算參與人在規(guī)定期限仍無法償還資金的，可以通過變賣相關(guān)暫不交付的證券、擔(dān)保品等予以彌補(bǔ);處置所得不足的，可以向違約結(jié)算參與人追索;在規(guī)定期限內(nèi)無法追回的，可用結(jié)算互保金彌補(bǔ)。

　　▲另外，在證券市場(chǎng)設(shè)立之初即設(shè)立的結(jié)算互保金，也可用于彌補(bǔ)結(jié)算參與人違約給中國(guó)結(jié)算公司帶來的損失。

　　(四)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　▲證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以按照有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)授信額度，或?qū)Ｓ们鍍斪C券賬戶中的證券用于質(zhì)押申請(qǐng)貸款。

　　▲證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，由于滬、深證券交易所對(duì)A股等多數(shù)品種實(shí)施前端監(jiān)控，一般情況下不可能出現(xiàn)證券交收違約，因此對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)來說，證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不突出。

　　(五)其他風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn) 要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序和操作流程。

　　針對(duì)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn) 要求建立結(jié)算銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

　　針對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)定了證券交易、托管與結(jié)算協(xié)議中與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的必備條款。

　　▲證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元。

　　【例題?單選題】根據(jù)財(cái)政部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》，證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金總額上限為(　)。

　　A.10億元

　　B.20億元

　　C.30億元

　　D.50億元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元。

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