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證券基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)考點(diǎn)之股票的價(jià)值與價(jià)格

更新時(shí)間:2016-03-15 10:04:40 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽185收藏37

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  第二章第二節(jié) 股票的價(jià)值與價(jià)格

  一、股票的價(jià)值

  股票的價(jià)值有四種形式,其概念及作用詳見下表:

  表2—6股票價(jià)值的四種形式

價(jià)值形式 定義 作用
票面價(jià)值 又稱面值,即在股票票面上標(biāo)明的金額 股票初次發(fā)行時(shí),對(duì)定
   價(jià)有參考意義
賬面價(jià)值 又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn),是每
   股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值。它是發(fā)行股票的公司的會(huì)計(jì)賬面凈資產(chǎn)與總股數(shù)的比值
進(jìn)行股票投資分析的重要指標(biāo)
清算價(jià)值 指公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值 股份公司進(jìn)行清算時(shí),確定股票價(jià)格的基礎(chǔ)
內(nèi)在價(jià)值 即理論價(jià)值,也即股票未來收益的
   現(xiàn)值
股票的內(nèi)在價(jià)值決定了
   股票的價(jià)格

  二、股票的價(jià)格

  (一)股票的理論價(jià)格

  股票的理論價(jià)格=預(yù)期股息的貼現(xiàn)價(jià)值之和,例如零增長模型。

  (二)股票的市場(chǎng)價(jià)格

  股票的市場(chǎng)價(jià)值一般是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。

  股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格,股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。

  (三)影響股票價(jià)格的因素

  根據(jù)供求規(guī)律,價(jià)格是供求對(duì)比的產(chǎn)物,同時(shí)也是恢復(fù)供求平衡的關(guān)鍵變。量。在任何價(jià)位上,如果買方的意愿購買量超過此時(shí)賣方的意愿出售量,股價(jià)將會(huì)上漲;反之,股價(jià)就會(huì)下跌。

  從根本上說,股票供求以及股票價(jià)格主要取決于預(yù)期。

  當(dāng)然,某些特殊原因也可能產(chǎn)生股票的供求,比如為了奪取或保持公司控制權(quán)而買入股票,履行某種承諾(如期權(quán)到期行權(quán))而買進(jìn)股票。

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  三、影響股票價(jià)格的基本因素

  自下而上的分析:公司經(jīng)營狀況、行業(yè)與部門因素、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素。

  (一)公司經(jīng)營狀況

  股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價(jià)格的基石。

  1.公司治理水平和管理層質(zhì)量。其重點(diǎn)在于監(jiān)督和制衡。

  2.公司競(jìng)爭(zhēng)力。最常用的公司競(jìng)爭(zhēng)力分析框架是所謂的SWOT分析,它提出了4個(gè)考查維度,即公司經(jīng)營中存在的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)與威脅。

  3.財(cái)務(wù)狀況

  (1)盈利性

  衡量盈利性最常用的指標(biāo)是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。

  穩(wěn)定持久的主營業(yè)務(wù)利潤比其他一次性或偶然性的收人更值得投資者重視。

  (2)安全性

  指公司償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性。主要比率:杠桿比率、債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財(cái)務(wù)比率等。

  (3)流動(dòng)性

  指公司資金鏈狀況。

  衡量財(cái)務(wù)流動(dòng)性狀況需要從資產(chǎn)負(fù)債整體考量,最常用的指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款平均回收期、銷售周轉(zhuǎn)率等。

  4.公司改組或合并。

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  (二)行業(yè)與部門因素

  1.行業(yè)分類

  目前我國常見的分類標(biāo)準(zhǔn)包括中國證監(jiān)會(huì)2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《行業(yè)分布標(biāo)準(zhǔn)》以及由摩根斯坦利和標(biāo)準(zhǔn)普爾聯(lián)合發(fā)布的《全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》等等。以中國證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》為例,其把上市公司按三級(jí)分類,分為12個(gè)門類及若干大類和中類。

  2.行業(yè)分析因素

  行業(yè)分析因素主要包括:(1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu);(2)行業(yè)可持續(xù)性;(3)抗外部沖擊能力;(4)監(jiān)管及稅收待遇——政府關(guān)系;(5)勞資關(guān)系;(6)財(cái)務(wù)與融資;(7)行業(yè)估值水平。

  3.行業(yè)生命周期

  根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期理論,任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期四個(gè)階段。即使行業(yè)不同,但只要處于相同生命周期的股票價(jià)格通常也會(huì)呈現(xiàn)相似的特征。

  (三)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素

  宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是影響股票價(jià)格的重要因素。宏觀經(jīng)濟(jì)影響股票價(jià)值的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程度深、作用機(jī)制復(fù)雜和股價(jià)波動(dòng)幅度較大。

  1.經(jīng)濟(jì)增長

  當(dāng)一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行勢(shì)態(tài)良好時(shí),大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較良好,它們的股價(jià)會(huì)上升;反之股價(jià)會(huì)下降。

  2.經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)

  社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)常表現(xiàn)為擴(kuò)張與收縮的周期性交替,每個(gè)周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段。股價(jià)的變動(dòng)通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步。所以股價(jià)水平已成為經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的靈敏信號(hào)或稱先導(dǎo)性指標(biāo)。

  3.貨幣政策

  中央銀行一旦實(shí)行寬松的貨幣政策,資金面就會(huì)寬松,可貸資金就會(huì)增加,股價(jià)趨于上漲。

  (1)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行可貸資金減少,市場(chǎng)資金趨緊,股份下降;中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行可貸資金增加,市場(chǎng)資金趨松,股份上升。

  (2)中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段,提高再貼現(xiàn)率,收緊銀根,使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少,市場(chǎng)資金趨緊;它的提高必定使市場(chǎng)利率隨之提高。

  (3)中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)大量出售證券,收緊銀根,在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時(shí)又增加證券的供應(yīng),使證券價(jià)格下降。

  4.財(cái)政政策

  財(cái)政政策對(duì)股票價(jià)格的影響包括:

  第一,通過擴(kuò)大財(cái)政赤字、發(fā)行國債籌集資金,增加財(cái)政支出,刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

  第二,通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。

  第三,干預(yù)資本市場(chǎng)各類交易適用的稅率,如利息稅、資本利得稅、印花稅等。

  第四,國債發(fā)行量會(huì)改變證券市場(chǎng)的證券供應(yīng)和資金需求,從而間接影響股價(jià)。

  5.市場(chǎng)利率

  (1)絕大部分公司都負(fù)有債務(wù),利率提高,利息負(fù)擔(dān)加重,公司凈利潤和股息相應(yīng)減少,股價(jià)下降;利率下降,利息負(fù)擔(dān)減輕,公司凈盈利和股息增加,股價(jià)上升。

  (2)利率提高,其他投資工具收益相應(yīng)增加,一部分資金會(huì)流向儲(chǔ)蓄、債券等其他收益固定的金融工具,對(duì)股票需求減少,股價(jià)下降。若利率下降,對(duì)固定收益證券的需求減少,資金流向股票市場(chǎng),對(duì)股票的需求增加,股價(jià)上升。

  (3)利率提高,一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資。

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  6.通貨膨脹

  通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響較復(fù)雜,它既有刺激股票市場(chǎng)的作用,又有抑制股票市場(chǎng)價(jià)格的作用。

  7.匯率變化

  傳統(tǒng)理論認(rèn)為,匯率下降即本幣升值,不利于出口而有利于進(jìn)口;匯率上升即本幣貶值,不利于進(jìn)口而有利于出口。匯率變化對(duì)股價(jià)的影響要看對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響而定。

  8.國際收支狀況

  一般地說,若一國國際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差,政府為平衡國際收支會(huì)采取提高國內(nèi)利率和提高匯率的措施,以鼓勵(lì)出口、減少進(jìn)口,股價(jià)就會(huì)下跌;反之,股價(jià)會(huì)上漲。

  四、影響股票價(jià)格的其他因素

  (一)政治及其他不可抗力的影響

  包括:戰(zhàn)爭(zhēng);政權(quán)更迭等政治事件;政府重大經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái);國際社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)的變化;自然災(zāi)害。

  (二)心理因素

  (三)穩(wěn)定市場(chǎng)的政策和制度安排

  (四)人為操縱因素(會(huì)引起股票價(jià)格短期的劇烈波動(dòng))
 

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