證券發(fā)行與承銷復(fù)習(xí)資料:個(gè)別資本成本

     （一）公司債券成本

     從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量（利息和本金收入）的現(xiàn)值與目前債券的市場(chǎng)價(jià)格相等的一個(gè)折現(xiàn)率。實(shí)際計(jì)算中，通?？梢圆捎靡粋€(gè)近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值。考慮到所得稅稅率T和發(fā)行債券的籌資費(fèi)率Fb，這個(gè)公式可以改寫成：Kb=I（1-T）/[B（1-Fb）]。

     （二）優(yōu)先股成本

     優(yōu)先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計(jì)算公式是Kp=D /[P0(1-Fp)]。D為優(yōu)先股股息，P0為優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格，F(xiàn)p為優(yōu)先股籌資費(fèi)率。

     （三）普通股成本

     根據(jù)股利法，一般的計(jì)算公式是 P0（1-Fc）= ∑Dt/（1+Kc）t，P0是普通股目前的市價(jià)，F(xiàn)c是普通股籌資費(fèi)率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。
零增長(zhǎng)模型：Kc=D/[P0（1-Fc）]
固定增長(zhǎng)模型：Kc=D1/[P0（1-Fc）]+g

     （四）未分配利潤(rùn)成本

     有機(jī)會(huì)成本，與普通股成本的計(jì)算基本相同，但由于屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費(fèi)率，所以其計(jì)算公式為：Ke=D/P0。D為股息，P0為普通股目前的市價(jià)。股利不斷增加的留存收益成本計(jì)算公式為：ke=D1/P0+g。

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