2014年證券從業(yè)資格發(fā)行與承銷考點(diǎn)串講:首次發(fā)行股票并上市
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2014年證券從業(yè)資格《發(fā)行與承銷》考點(diǎn)串講
第五章 首次公開發(fā)行股票并上市的操作
【考點(diǎn)一】中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見
(1)為了進(jìn)一步健全機(jī)制、提高效率,中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2009年6月10日公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》,對(duì)新股發(fā)行體制進(jìn)行了改革和完善,以適應(yīng)市場(chǎng)的更大發(fā)展。
(2)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2010年10月11日發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,提出了第二階段改革措施。
(3)證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,于2012年4月28日公布之日起實(shí)施。
【考點(diǎn)二】首次公開發(fā)行股票的估值和詢價(jià)
一、股票的估值方法
對(duì)擬發(fā)行股票的合理估值是定價(jià)的基礎(chǔ)。通常的估值方法有兩大類:一類是相對(duì)估值法;另一類是絕對(duì)估值法。
1.相對(duì)估值法
相對(duì)估值法亦稱可比公司法,是指對(duì)股票進(jìn)行估值時(shí),對(duì)可比較的或者有代表性的公司進(jìn)行分析,尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司,以獲得估值基礎(chǔ)。
(1)市盈率法
?、偈杏实挠?jì)算公式。市盈率是指股票市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比率,計(jì)算公式為:
市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格÷每股收益
每股收益通常指每股凈利潤(rùn)。
?、诿抗蓛衾麧?rùn)的確定方法。a.全面攤薄法。全面攤薄法就是用全年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本,直接得出每股凈利潤(rùn)。b.加權(quán)平均法。在加權(quán)平均法下,每股凈利潤(rùn)的計(jì)算公式為:
基本每股收益可參照如下公式計(jì)算:
基本每股收益=PO÷S
式中,PO為歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn);S為發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)。
(2)市凈率法
市凈率是指股票市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比率,計(jì)算公式為:
市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格÷每股凈資產(chǎn)
2.絕對(duì)估值法
絕對(duì)估值法亦稱貼現(xiàn)法,主要包括公司貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法(DDM)。
相對(duì)估值法反映的是市場(chǎng)供求決定的股票價(jià)格,絕對(duì)估值法體現(xiàn)的是內(nèi)在價(jià)值決定價(jià)格,即通過(guò)對(duì)企業(yè)估值,而后計(jì)算每股價(jià)值,從而估算股票的價(jià)值。
二、首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)
首次公開發(fā)行股票,可以通過(guò)向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格,也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格,發(fā)行人應(yīng)在發(fā)行公告中說(shuō)明本次發(fā)行股票的定價(jià)方式。
采用詢價(jià)方式定價(jià)的,發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果直接確定發(fā)行價(jià)格,也可以通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間,在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。
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2014年證券從業(yè)資格《發(fā)行與承銷》考點(diǎn)串講
【考點(diǎn)三】首次公開發(fā)行股票的發(fā)行方式
一、首次公開發(fā)行股票的基本原則
為確保股票的順利發(fā)行,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)遵循以下基本原則:
(1)“公開、公平、公正”原則。
(2)高效原則。
(3)經(jīng)濟(jì)原則。
二、向戰(zhàn)略投資者配售
首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的,可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。
戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià),并應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月,持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。
三、向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售股票,并應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。發(fā)行人及其主承銷商向詢價(jià)對(duì)象配售股票的數(shù)量原則上不低于本次公開發(fā)行新股及轉(zhuǎn)讓老股(簡(jiǎn)稱為本次發(fā)行)總量的50%。
四、向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售
以上海證券交易所為例,介紹以上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開發(fā)行股票的辦法。
上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)流程:
(1)投資者申購(gòu)(T日)。
(2)資金凍結(jié)(T+1日)。
(3)驗(yàn)資及配號(hào)(T+2日)。
(4)搖號(hào)抽簽、中簽處理(T+3日)。
(5)資金解凍(T+4日)。
深圳證券交易所資金申購(gòu)上網(wǎng)實(shí)施辦法與上海證券交易所略有不同,除了放寬投資者申購(gòu)上限外,在申購(gòu)單位上,上海證券交易所規(guī)定每一申購(gòu)單位為1000 股,申購(gòu)數(shù)量不少于1000股,超過(guò)1000股的必須是1000股的整數(shù)倍;而深圳證券交易所則規(guī)定申購(gòu)單位為500股,每一證券賬戶申購(gòu)數(shù)量不少于 500股,超過(guò)500股的必須是500股的整數(shù)倍。
五、股票發(fā)行中的其他發(fā)行方式
(1)“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”方式。
(2)“全額預(yù)繳、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”方式。
(3)與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。
(4)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式。
(5)市值配售方式。
六、超額配售選擇權(quán)
首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的,發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。
超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán),獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額15%的股份,即主承銷商按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。
七、中止發(fā)行機(jī)制
詢價(jià)結(jié)束后,公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下、提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的,或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上、提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的,發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格,并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。
【考點(diǎn)四】首次公開發(fā)行股票的具體操作
對(duì)于每一只股票的發(fā)行,已參與網(wǎng)下發(fā)行的配售對(duì)象不得再通過(guò)網(wǎng)上申購(gòu)新股。參加網(wǎng)下發(fā)行的配售對(duì)象再通過(guò)網(wǎng)上申購(gòu)新股的,有關(guān)部門依據(jù)具體情況暫停或取消其網(wǎng)下配售對(duì)象資格。證券公司承銷證券,應(yīng)當(dāng)依照《中華人民共和國(guó)證券法》第二十八條的規(guī)定采用包銷或者代銷方式。
公開發(fā)行證券的,主承銷商應(yīng)當(dāng)在證券上市后10日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)備承銷總結(jié)報(bào)告,總結(jié)說(shuō)明發(fā)行期間的基本情況及證券上市后的表現(xiàn),并提供相關(guān)文件。
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【考點(diǎn)五】股票的上市保薦
一、股票上市的條件
根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》及證券交易所上市規(guī)則的規(guī)定,股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合下列條件:
第一,股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行。
第二,公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。
第三,公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上。
第四,公司最近3年無(wú)重大違法行為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。
第五,證券交易所要求的其他條件。
二、股票鎖定的一般規(guī)定
發(fā)行人首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份,自發(fā)行人股票上市之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。發(fā)行人向證券交易所申請(qǐng)其首次公開發(fā)行股票上市時(shí),控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾:自發(fā)行人股票上市之日起36個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的發(fā)行人首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行股份,也不由發(fā)行人回購(gòu)該部分股份。
三、股票的上市保薦和持續(xù)督導(dǎo)
1.上市保薦
保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)登記并列人保薦機(jī)構(gòu)名單,同時(shí)具有證券交易所會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu);保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在簽訂保薦協(xié)議時(shí)指定兩名保薦代表人具體負(fù)責(zé)保薦工作,并作為保薦機(jī)構(gòu)與證券交易所之間的指定聯(lián)絡(luò)人。保薦代表人應(yīng)當(dāng)為經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)登記并列入保薦代表人名單的自然人。
2.持續(xù)督導(dǎo)
首次公開發(fā)行股票的,持續(xù)督導(dǎo)的期間為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度;在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的,持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。持續(xù)督導(dǎo)的期間自股票或者可轉(zhuǎn)換公司債券上市之日起計(jì)算。
四、股票上市申請(qǐng)
經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的股票發(fā)行結(jié)束后,發(fā)行人方可向證券交易所申請(qǐng)其股票上市。
五、中小企業(yè)板塊
中小企業(yè)板塊是在深圳證券交易所主板市場(chǎng)中設(shè)立的一個(gè)運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立的板塊,集中安排符合主板發(fā)行上市條件的企業(yè)中規(guī)模較小的企業(yè)上市。
六、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行、上市、持續(xù)督導(dǎo)
1.創(chuàng)業(yè)板發(fā)行
發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)符合下列條件:
(1)最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元,且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近1年盈利,且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元,最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元,最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。
(2)最近1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元,且不存在未彌補(bǔ)虧損。
(3)發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。
2.創(chuàng)業(yè)板上市
發(fā)行人申請(qǐng)股票在深圳證券交易所上市,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:
(1)股票已公開發(fā)行。
(2)公司股本總額不少于3000萬(wàn)元。
(3)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上。
(4)公司股東人數(shù)不少于200人。
(5)公司最近3年無(wú)重大違法行為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。
(6)深圳證券交易所要求的其他條件。
3.創(chuàng)業(yè)板督導(dǎo)
首次公開發(fā)行股票的,持續(xù)督導(dǎo)期間為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度;上市后發(fā)行新股的,持續(xù)督導(dǎo)期間為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度;申請(qǐng)恢復(fù)上市的,持續(xù)督導(dǎo)期間為股票恢復(fù)上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。持續(xù)督導(dǎo)期間自股票上市或者恢復(fù)上市之日起計(jì)算。
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